• Die SEC hat vorgeschlagene Regeln für die Offenlegung von ESG-Fonds und die Reform der Aktionärsunterlagen offiziell zurückgezogen und damit einen großen Regulierungsvorstoß aus der Biden-Ära gestoppt.
• Die Entscheidung ist eine Folge des zunehmenden politischen Drucks und signalisiert einen umfassenderen Wandel in der Haltung der SEC zur klimabezogenen Regulierung.
• Der Rückzug bedeutet, dass für ESG-gekennzeichnete Fonds keine neuen Offenlegungspflichten im Hinblick auf Greenwashing gelten und die Schwellenwerte für Aktionärsvorschläge aus dem Jahr 2020 unverändert bleiben.

Die US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) hat zwei für die ESG-Regulierungsagenda der Biden-Ära zentrale Regelungsvorschläge formell zurückgezogen: Einer davon verlangt erweiterte ESG-Offenlegungen von Anlageberatern, und ein anderer überarbeitet den Prozess für Aktionärsvorschläge und deren erneute Einreichung.

Diese Regeln gehörten zu den 14 Vorschlägen, die die SEC letzte Woche in einer aktualisierten Regulierungsagenda aufgegeben hat. Dies spiegelt eine Abkehr vom Klima- und ESG-Fokus des ehemaligen Vorsitzenden Gary Gensler wider.

"Die Kommission beabsichtigt nicht, endgültige Regelungen zu diesen Vorschlägen zu erlassen. Sollte die Kommission künftige Regulierungsmaßnahmen in einem dieser Bereiche beschließen, wird sie einen neuen Regelungsvorschlag erlassen.“, erklärte die SEC.

Ende der ESG-Offenlegungsoffensive

Die ursprünglich im Mai 2022 vorgeschlagene Regel „Erweiterte Offenlegungen bestimmter Anlageberater und Investmentgesellschaften zu ökologischen, sozialen und Governance-Investitionspraktiken“ sollte die Offenlegungen von ESG-bezogenen Fonds standardisieren und Greenwashing bekämpfen.

Ziel der Regelung war:

• Fordern Sie detaillierte Angaben zur ESG-Strategie in Fondsprospekten, Jahresberichten und Beraterbroschüren.
• Fordern Sie, dass ESG-orientierte Fonds Kennzahlen zu Treibhausgasemissionen, einschließlich CO2-Fußabdruck und -Intensität, offenlegen.
• Präsentieren Sie ESG-Informationen in einem standardisierten, tabellarischen Format, um den Vergleich für Anleger zu erleichtern.

Damals warnte die SEC, dass ein Mangel an konsistenten ESG-Daten es „für Anleger schwierig macht, fundiertere Anlageentscheidungen zu treffen, die mit ihren ESG-Anlagezielen im Einklang stehen“ und „zu potenziellem Greenwashing führen kann“.

Trotz des Drucks der Demokraten, die Regelung endgültig zu verabschieden, wurde sie nie veröffentlicht. Der Zeitplan verschob sich von April 2024 auf Oktober 2024 – und kam dann mit dem Regierungswechsel ins Stocken. Republikanische Abgeordnete drängten die SEC später, die Regelung aufzuheben, da sie angeblich zu weitreichende Regulierungen befürchteten.

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Reform des Aktionärsvorschlags aufgegeben

Die SEC hat außerdem ihre im Juli 2022 vorgeschlagene Regelung zur Überarbeitung des Aktionärsantrags- und Wiedervorlageverfahrens fallen gelassen. Die Änderungen sollten eine Regelung aus der Trump-Ära ersetzen, die die Hürden für die Einreichung von Anträgen an Unternehmensvorstände angehoben hatte.

Ziel der SEC unter Gensler war es, die Gründe einzugrenzen, aus denen ein Unternehmen Aktionärsvorschläge ablehnen kann, etwa solche, die als im Wesentlichen umgesetzt, doppelt oder erneut eingereicht gelten.

Ein Bundesrichter wies jedoch kürzlich eine Klage von Gruppen für verantwortungsbewusstes Investieren ab, die sich gegen die Regelung aus dem Jahr 2020 wandten, und machte damit den Weg für ihre weitere Anwendung frei.

Umfassenderer Klima-Rückzug

Die Rücknahme der ESG-Regeln durch die SEC steht im Einklang mit ihrer Entscheidung vom März, ihre separate Offenlegungsregel für Klimarisiken nicht mehr vor Gericht zu verteidigen. Dieser strategische Rückzug folgt auf den wachsenden rechtlichen und politischen Widerstand gegen klimabezogene Finanzregulierung.

Andere ESG-bezogene Vorschriften mussten ähnliche Rückschläge hinnehmen. Das US-Arbeitsministerium kündigte kürzlich an, seine Regelung, die es Pensionsplanmanagern erlaubt, ESG-Faktoren zu berücksichtigen, aufzuheben und neu zu formulieren.

Die Entscheidung der SEC stoppt nicht nur die Weiterentwicklung dieser Regeln, sondern signalisiert auch eine Rückkehr zu konservativeren regulatorischen Rahmenbedingungen. Mit der reduzierten Durchsetzung der ESG-Kriterien könnten Fondsmanager weniger Compliance-Belastungen haben – Anleger könnten jedoch mit weniger Klarheit bei der ESG-Produktkennzeichnung konfrontiert werden.

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