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Alan Patricof, Julia La Roche, Gerald Parsky y Steve Case hablan sobre el capital de riesgo en el Foro Económico de Greenwich

DESTACADOS

  • En 2018 se invirtieron más de $254 18,000 millones en XNUMX XNUMX nuevas empresas en todo el mundo a través de financiamiento de capital de riesgo
  • Aurora Capital Group administra más de $ 2 mil millones en capital de capital privado
  • En 2018, el 52% de las inversiones de Global VC se realizaron solo en los EE. UU., por un total de $ 130.9 mil millones
  • Greycroft tiene dos fondos: Greycroft venture, un fondo de riesgo de $256 millones y Greycroft II, un fondo de etapa de crecimiento de $256 millones

COBERTURA COMPLETA

TRANSCRIPCIONES DE LA ENTREVISTA: Alan Patricof, Fundador/Director General de Greycroft, Julia La Roche, Corresponsal de Yahoo Finanzas, Gerald Parsky, Fundador de Aurora Capitaly Steve Case, Fundador de la Revolución

Julia La Roche – Corresponsal, Yahoo Finanzas: 00:00

Nos acompañan algunos pioneros en el espacio. Tenemos a Alan Patricof, el fundador de GreyCroft. Tenemos a Steve Case, el fundador de AOL y Revolution, y Gerald Parsky, presidente y asesor principal de Aurora Capital. Así que bienvenidos a todos ustedes, caballeros. Gracias por unirte a nosotros.

Alan Patricof – Fundador/Director General, GreyCroft: 00:18

Encantado de estar aqui.

Julia La Roche – Corresponsal, Yahoo Finanzas: 00:19

Puede parecer que la palabra “revolución” tiene muchos significados diferentes, pero en el contexto de lo que estamos hablando, en realidad se trata de un cambio generalizado. Entonces, Alan, quiero comenzar contigo porque eres un pionero en el espacio del capital de riesgo. Y al mirar hoy, ¿cuál identifica como uno de los grandes cambios que está viendo en este momento?

Alan Patricof – Fundador/Director General, GreyCroft: 00:41

Bueno, creo que hoy en día es realmente una industria. es una industria Quiero decir, cuando comencé en 1970, era solo un grupo de personas en una cabaña. No creo recordar dónde lo llamaron capital de riesgo. Era realmente un capital de desarrollo, el negocio del trato. Y gradualmente, no se convirtió en una industria hasta 1976 o 77 cuando formaron la asociación nacional de capital de riesgo. Así que era un grupo desconectado de personas. No había sindicaciones, tenías que salir y buscar ofertas hoy, te sientas en tu oficina y estás inundado, particularmente en el área de inicio. A la gente le resulta difícil creer que vemos casi cien acuerdos nuevos y somos una de las miles de empresas en el negocio. Vemos al menos cien ofertas nuevas cada semana. Y eso es entre nuestra oficina en Nueva York y Los Ángeles. Y eso no es Boston en San Francisco. Entonces, quiero decir, puede tener una idea de cuánto hay más todo el seguimiento de las inversiones y la cantidad de capital y negocios extraordinarios en comparación con lo que era en ese momento.

Julia La Roche – Corresponsal, Yahoo Finanzas: 02:01

Y Jerry, estás aquí arriba representando el espacio de capital privado. ¿Cuál dirías que es la revolución que estás viendo dentro de tu mundo?

Gerald Parsky – Fundador, Aurora Capital: 02:08

Bueno, lo caracterizaría para el capital privado como una evolución, no una revolución. Y creo que empiezo con la proposición a la que históricamente creo que había una referencia, tenías un fondo y miras con cuidado a lo que ibas, cómo ibas a diversificar ese fondo. Y si tuviera una empresa en crecimiento que estuviera buscando comprar con un apalancamiento razonable en la vieja economía. Si estuviera allí, compraría la compañía en una especie de tal vez con algunos ajustes, pero informó incluso con algunos ajustes ocho veces, siete veces hoy. Todo eso está fuera de la ventana. Tenga en cuenta lo que se dijo anteriormente sobre el entorno político y el clima económico y el ciclo en el que nos encontramos. Tenga eso en cuenta y volveremos a eso en un segundo.

Gerald Parsky – Fundador, Aurora Capital: 03:03

Pero tienes, como creo que dijo Alan, ya sabes, más de 2000 empresas y tienes, no sé, 750 mil millones a $ 1 billón de polvo seco esperando para invertir. Entonces, ¿cuál es la consecuencia de eso? La gente está elevando las valoraciones a niveles astronómicos, lo que hará que sea muy difícil lograr los rendimientos que justificarían una asignación a capital privado. Así que ahora es común que una empresa con crecimiento del PIB busque ser comprada con ajustes de EBITDA ajustados 12 veces, 30 veces, 14 veces por cosas que no han sucedido del todo. Recientemente miré uno que era el EBITDA ajustado a la tasa de ejecución al final del año y seguiré. Así que creo que lo que se necesita ahora es dar un paso atrás como un LP, no critiques a una empresa por mantener seco el polvo seco por un tiempo. Y, de hecho, si han tenido un buen negocio durante un tiempo, tal vez sea un buen momento para vender y concretar ese negocio.

Gerald Parsky – Fundador, Aurora Capital:04:27

Pero no, no, no se preocupe por la gente que dice polvo seco, especialmente porque hay incertidumbre en el mercado, la economía y lo que se describió en nuestro primer chat, estas son nubes. En algún momento, tal vez hablemos un poco sobre California. Vengo de California. Si quiere saber qué está pasando en todo el país, simplemente mire dónde está California, especialmente en los pasivos de pensiones no financiados que existen. Pero hoy, ¿cómo, cómo navega eso en el campo del capital privado? Con mucha cautela. Puede buscar empresas a las que pueda aplicar mejoras operativas. Este no es un entorno en el que la ingeniería financiera pueda llevarlo a la zona de anotación. Este es un entorno en el que tienes que tomar una buena empresa y traer gente operativa que tenga mucha experiencia en nuestra firma.

Gerald Parsky – Fundador, Aurora Capital: 05:28

Un ejemplo es Larry Bossidy, quien ha sido presidente de nuestra junta. Un ejemplo perfecto de esto no es la ingeniería financiera. Esto es tomar una buena compañía y ayudarla a mejorar. Muy selectivo en capital privado para navegar por estas aguas. Una recesión que se avecina, estaría de acuerdo con la noción de 2021, no necesariamente 2020, pero si se avecina, busque otras cosas. Tenga especialización industrial o especialización industrial, tal vez considere crear un vehículo para invertir a largo plazo. ¿Por qué se ve obligado en el entorno actual, en capital privado, a comprar y vender un negocio en tres, cuatro o cinco años? Si lo está comprando 15 veces, puede haber una contracción múltiple. Si tuviera la capacidad de hacer crecer un negocio cuidadosamente durante 10 a 15 años, creo que lo haría mucho mejor.

Julia La Roche – Corresponsal, Yahoo Finanzas: 06:39

Y Steven, muchos de nosotros te conocemos como el fundador de AOL, también el fundador de Revolution, una firma de capital de riesgo con sede en DC, y realmente defiendes esta noción del ascenso del resto. ¿Puede hablarnos sobre lo que ha estado haciendo, a dónde ha estado viajando y las oportunidades que ha estado viendo fuera de California?

Steve Case – Fundador, AOL y Revolution: 06:56

En primer lugar, debo decir que fui un beneficiario de esa primera ola temprana de capital de riesgo. Comenzamos AOL en 1985 y solo el 3% de las personas estaban en línea. Solo estaban en línea una hora a la semana. Y la mayoría de la gente no creía que Internet fuera a dar cuenta de nada. Pero Alan Patricof era uno de nuestros inversores de capital de riesgo. Así que creyó que todos le estaremos agradecidos.

Alan Patricof – Fundador/Director General, GreyCroft: 07:15

Desearía serlo.

Steve Case – Fundador, AOL y Revolution: 07:17

Ahora, en cuanto al aumento, el resto, lanzamos este esfuerzo. Diré que un par de oradores anteriores, David Rubenstein y Ray Dahlia, son inversores en este aumento. El resto del fondo lo creamos porque creemos que hay un gran arbitraje en este momento. Obviamente, el capital de riesgo es el combustible para aviones que impulsa la disrupción de la economía de la innovación que ahora está ocurriendo en muchos otros sectores, atención médica, alimentos y agricultura, ciudades inteligentes, etc. Es probable que la mitad de la fortuna 500 se renueve en los próximos 25 años porque eso ha sucedido en cada uno de los últimos períodos de 25 años. Pero abrumadoramente ese capital de riesgo se invierte en la costa. El año pasado, según la NVCA, las pistas de la asociación de capital de riesgo con el 75% del capital de riesgo fueron a tres estados, California, Nueva York, Massachusetts, el 75%, los otros 47 estados obtienen el 25%. Connecticut menos del 1% Virginia, menos del 1% Michigan, menos del 1% Ohio, menos del 1% Pensilvania, menos del 1% California más del 50% y California es excelente.

Steve Case – Fundador, AOL y Revolution: 08:17

Silicon Valley fue genial. Continuaremos siendo, de lejos, el ecosistema líder para el desarrollo de empresas emergentes. Pero es una locura que esencialmente estemos poniendo todos nuestros huevos en esa canasta y no nos estemos diversificando más. Y nos estamos perdiendo como inversionistas lo que es un gran arbitraje porque las valoraciones en otros lugares del país, debido a la oferta y la demanda económicas clásicas uno a uno, son más bajas. Entonces, el resto está diseñado para identificar un ecosistema de inicio prometedor, identificar empresas interesantes en esas áreas. Ahora hemos invertido en más de cien empresas en más de 30 estados, pero no la semana pasada, lanzamos un segundo de aumento, el resto del fondo. Y la semana pasada lo anunciamos en Detroit. Y el primer unicornio que sale de ese fondo inicial, es una estrategia de inversión de fondo inicial en etapa inicial que recaudó $ 200 millones de millones de dólares. La valoración pasó de seis empleados a 900 empleados en tres años en Detroit.

Steve Case – Fundador, AOL y Revolución: 09:09

Y entonces, y hemos visto una empresa, una de las empresas en las que invertimos conjuntamente con Alan y GreyCroft es, creo que en un momento fue la inversión más exitosa en un gran ataúd en Birmingham. Así que estamos viendo grandes empresarios, construyendo grandes empresas en todas partes. Estamos tratando de nivelar el campo de juego, ser una especie de defensor de los que conoce, las empresas. Y luego, cuando pasan de la etapa semilla a la etapa de riesgo, la etapa de crecimiento, Revolution también tiene fondos de riesgo y fondos de crecimiento. Buscamos respaldar a las empresas más prometedoras a medida que crecen. Así que creo que esta es una historia que no se cuenta que los empresarios en diferentes partes del país ahora están comenzando a ver una salida multimillonaria. Hay uno, ya sabes, no hace mucho tiempo en Ann Arbor, $ 3 mil millones hacen uno de seguridad y hablas de Qualtrics $ 7 mil millones uno en Miami, ya sabes, masticables $ 3 mil millones.

Steve Case – Fundador, AOL y Revolución: 09:52

Quiero decir, estas son, estas son importantes, ya sabes, empresas que se están construyendo, las evaluaciones en la etapa inicial de semilla y de riesgo son más bajas. Entonces, cuando estas empresas tienen éxito, puede ganar más dinero. Entonces, con el tiempo, creo que verá un cambio de capital de riesgo. Los inversionistas costeros necesitarán tener más estrategias de inversión regional como las que tuvo GreyCroft. Más empresarios, volveremos a más partes del país, se construirán más empresas grandes, se crearán más empleos que también tendrán algunas implicaciones políticas más amplias. Pero para mí se siente un poco como Internet hace 35 años y cuando nadie más que unos pocos como Alan creían en la idea de Internet y la gente cuando hablaba de eso, se mostraban escépticos. La gente quiere hablar sobre el auge del resto y el espíritu empresarial en Detroit y Birmingham y otros lugares son escépticos. Miro algunos de los ojos ahí fuera. Veo algo de escepticismo, pero estoy bastante seguro de que durante la próxima década, la gente se sorprenderá al ver lo que sucede en estas diferentes ciudades y el capital de riesgo, ¿la revolución en el capital de riesgo será más un enfoque regional que un enfoque costero? .

Alan Patricof – Fundador/Director General, GreyCroft: 10:50

Tengo que hacerlo, ¿puedo contar una pequeña historia paralela? Tuiteé, usé Twitter también de vez en cuando esta mañana. Todos deberían leer mis tweets sobre gobierno corporativo.

Gerald Parsky – Fundador, Aurora Capital: 11:04

Nosotros en California no twitteamos en absoluto.

Alan Patricof – Fundador/Director General, GreyCroft: 11:07

Pero, 25-30 no fue que en los años ochenta estuve visitando a Don Valentine, quien fue uno de los grandes fundadores de la empresa y fundó Sequoia, quien fue un verdadero héroe para la industria. Estaba escrito, había una, no sé, buena historia, pero una historia sobre él ayer en el Wall Street Journal. Pero cuando lo estaba viendo, dijo como toda esa gente en San Francisco, no salgo de mi código postal. No voy a ningún lugar dentro de una hora fuera de mi oficina. No salgo de mi código de área. Y aproximadamente un año después se dividieron 415 y 650.

Alan Patricof – Fundador/Director General, GreyCroft: 11:42

Así que le envié una nota en ese momento y le dije, su mercado es así, pero nosotros estamos, estamos en Indianápolis, Minneapolis, Austin en Birmingham, donde tuvimos nuestras inversiones más exitosas, que acabamos de vender recientemente. Y estamos muy contentos, y la verdad es que es difícil conseguir que los capitalistas de riesgo hagan un viaje que involucre a más de una llama. Tienen que cambiar a aviones que les resulta incómodo si se abren para pasar la noche. Así que depende mucho del apoyo local. Y hay una enorme cantidad de incubadoras locales y laboratorios de empresas emergentes que están desarrollando cada ciudad de la ciudad. Y el verdadero desafío que hemos encontrado es atraer talento técnico a estas áreas. Las ideas están ahí, los empresarios están ahí, pero lograr que los técnicos se trasladen a algunas de estas ciudades más pequeñas es difícil.

Steve Case – Fundador, AOL y Revolución: 12:39

Lo cual es realmente, yo diría que solo muévete. Silicon Valley, hablé en una conferencia pero 2000 personas hace aproximadamente un año y pedí que levantaran la mano, ¿cuántas personas eran del área de la Bahía? Menos de 5%. Todo el mundo en Silicon Valley es de otro lugar. Crecieron y fueron a la escuela en Ann Arbor o en Chicago u otros lugares. Pero dejaron una fuga masiva de cerebros en las últimas décadas porque ahí es donde estaba la acción. Ahí era donde estaba el dinero. Entonces, la oportunidad es frenar la fuga de cerebros, crear suficientes oportunidades localmente donde la gente no se vaya y ahora en Carnegie Mellon, Pittsburgh, más personas se quedan ahora que hace 10 años. Eso es alentador y luego el boomerang de personas que regresan porque ven que el ecosistema de inicio crece y, por lo tanto, es en parte un problema de capital, pero también, como dijo Alan, en parte un problema de talento.

Julia La Roche – Corresponsal, Yahoo Finanzas: 13:25

Bueno, todos respondieron mi siguiente pregunta, que fue, ¿cuál fue el desafío allí? Así que supongo que a partir de ahí, ¿cómo crees que es el futuro del talento y cómo, quiero decir, soy un millennial? Me mudé de un pequeño pueblo en Virginia a la ciudad de Nueva York y sería muy difícil lograr que volviera. Entonces, ¿cómo convences a la gente?

Gerald Parsky – Fundador, Aurora Capital: 13:43

Bueno, una cosa que diría sobre las preocupaciones que tengo sobre los millennials. Creo que si no tenemos cuidado, estamos plantando las semillas de no solo una generación enojada donde la gente está enojada. Están enojados por el hecho de que hay una brecha tan grande entre los que lo han logrado y los que no. Están enojados porque si no califican para recibir ayuda financiera en la universidad y no pueden pagarla, tienen que pedir un préstamo. No están muy seguros. Entonces, tenemos que crear o ayudar a crear un entorno en el que las personas estén preparadas para los trabajos que estarán disponibles. Pero también vi otra encuesta en la que participé levemente en algunas de las actividades políticas. Creo que entiendo algunas encuestas. Hubo una encuesta de millennials que me fascinó porque decía que 20 sobre el 25% de los encuestados no tenían un amigo, no tenían un amigo.

Gerald Parsky – Fundador, Aurora Capital: 14:46

Entonces, no es solo una generación enojada, sino una generación enojada, potencialmente solitaria, que si no tenemos cuidado. Así que nosotros, la generación por encima de los mentores para la próxima generación, debemos pensar en cómo nuestro sistema educativo puede preparar a los jóvenes para los trabajos que estarán disponibles y debemos crear entornos fuera de estos dos o tres centros de la ciudad donde puedan ganar un vivir, disfrutar y formar una familia. Y este es un desafío con el que, si no tenemos cuidado, vamos a tener una economía y un sistema social muy disruptivos aquí.

Steve Case – Fundador, AOL y Revolución: 15:33

Bueno, solo para agregar a eso, si observa los datos y el capital de riesgo, mencioné que el 75% se destina a tres estados. Si observaste las últimas elecciones, el presidente Trump ganó 30 estados. Si sumas todo el capital de riesgo que fue a los 30 estados, fue 15% uno cinco. Y dado que el capital de riesgo tiene una correlación con el capital de riesgo, las empresas de rápido crecimiento que terminan creando muchos puestos de trabajo son bastante claras. No deberíamos sorprendernos de que haya mucha gente, en muchas partes del país, que se sientan un poco excluidos y rezagados porque están siendo excluidos y rezagados. Responda a su pregunta, las personas deberían tener la flexibilidad y la oportunidad de mudarse a donde quieran, obviamente, pero también deberían tener la oportunidad de quedarse donde están si eligen quedarse donde están y mucha gente no. realmente tiene esa oportunidad.

Steve Case – Fundador, AOL y Revolución: 16:18

Sienten que tuvieron que irse para seguir su carrera, perseguir sus sueños. Así que frenar la fuga de cerebros es de vital importancia. Creando más de una oportunidad para que la gente regrese. Es de vital importancia y hace solo dos semanas, LinkedIn publicó una investigación que dice que ahora más personas se van de San Francisco y luego se mudan a San Francisco. Se está convirtiendo en un punto de inflexión porque es una ciudad maravillosa. Están sucediendo muchas cosas geniales, pero es una ciudad cara y hay mucho tráfico y otros desafíos con los que se enfrenta la gente. Y algunas de esas personas, no todas, pero algunas de esas personas en realidad preferirían regresar a algún lugar de donde vinieron o fueron a la escuela o su cónyuge tiene alguna conexión y en otra parte del país. Hasta ahora, las oportunidades generalmente no han existido allí.

Steve Case – Fundador, AOL y Revolución: 16:57

Y a medida que vemos estas ciudades en ascenso cada vez más de estos brotes, ya sabes, éxitos, verás una aceleración de eso, lo que entonces pensamos que acelerará los posibles retornos de inversión aquí porque existe ese arbitraje en torno al arbitraje, en torno a la valoración. Pero tener el talento para escalar estas empresas que pasan de decenas a cientos de miles de personas es un desafío. Pero la forma de enfrentar ese desafío es crear más movilidad en torno al talento y crear más oportunidades para más personas y más lugares para que puedan iniciar una empresa donde quieran o unirse a una empresa donde elijan vivir.

Gerald Parsky – Fundador, Aurora Capital: 17:28

Eso se aplica también al capital privado. Como dije, estoy analizando esta noción de crear capital a largo plazo que pueda invertir en empresas a largo plazo y en ciudades distintas de las que mencionó. Hay entidades familiares en las que los propietarios no quieren vender a una firma de capital privado en una subasta porque saben que van a ser revendidas nuevamente en tres o cuatro años si está dispuesto a salir y andarse con rodeos para hasta cierto punto y permitir que las empresas familiares mantengan su interés a medida que crecen. ¿Qué puede pasar en el capital privado? Igualaremos lo que dicen Alan y Steve sobre el capital de riesgo.

Julia La Roche – Corresponsal, Yahoo Finanzas: 18:16

Steve, he hablado con Jean sobre esto. Sabes, tu esposa, hay un porcentaje muy pequeño de fondos de capital de riesgo que se destina a mujeres y es aún menor para personas de color. ¿Cómo podemos salvar eso, arreglar eso, tal vez llegar a la parodia en algún momento?

Steve Case – Fundador, AOL y Revolución: 18:34

Así que aquí están los datos sobre eso, que es bastante aterrador. El año pasado, más del 90% del capital de riesgo fue para hombres. Menos del 10% de las mujeres, menos del 1% fueron a los afroamericanos. Así que acabo de ver los datos, es una gran nación emprendedora y está orgullosa de ello. Todos deberíamos estar orgullosos de ello, pero sí importa dónde vives. No importa cómo te ves. Y sí importa en qué escuela fuiste, a quién conoces, quién está en tu red. Si tienes una idea, tienes una oportunidad genuina. El sueño americano. Entonces, el desafío, ¿cómo nivelas el campo de juego? Así que la oportunidad existe para todos en todas partes. Y lo que hemos visto con rise rest y es más una estrategia basada en el lugar. Vamos a diferentes ciudades trabajando en diferentes ciudades. Hemos co-invertido ahora con más de 200 firmas de riesgo regionales en todo el país que han construido redes realmente sólidas que tienen un flujo de negocios tremendo.

Steve Case – Fundador, AOL y Revolución: 19:23

Pero si estás prestando atención y vas y haces el esfuerzo de, ya sabes, ir a estos, estos lugares, aunque lleva un poco más de tiempo, la diversidad de los empresarios que conoces es mucho mejor. El 45 % de las empresas que respaldamos están fundadas por mujeres o personas de color. El último lanzamiento que hacemos, tenemos estos viajes por carretera y recorridos en autobús, etc. Cuatro de los cinco últimos ganadores fueron mujeres. Así que están ahí fuera. Sólo tienes que hacer un mayor esfuerzo para encontrarlos.

Alan Patricof – Fundador/Director General, GreyCroft: 20:04

Nuestro porcentaje no es tan bueno como dijo Steve, pero tenemos un porcentaje bastante bueno. Como primer socio era una mujer cuando imprimí Apex, mi primer socio Greycrop. Es una mujer y apoyamos a muchas, muchas mujeres en los negocios y tenemos mucho en la firma. Creo que tiene mucho que ver con la actitud de la gente que está trabajando en empresas como la nuestra y siendo receptivos con nosotros. No hace absolutamente ninguna diferencia. Quiero decir que tenemos muchas mujeres empresarias. Tienen tantas posibilidades de conseguir las finanzas. ¿Nadie más? Pero hay algunos, podría ser, ella conoce a Steve que no hay tantas mujeres que vienen y solicitan planes de negocios.

Steve Case – Fundador, AOL y Revolución: 20:28

O no saben cómo ingresar, hacer que se lea su correo electrónico o están obteniendo, ya sabes, una reunión. Así que quiero decir que va a tomar esfuerzo. Me refiero a todo esto, se remonta a mi primera experiencia con AOL e Internet. Esa primera década fue muy dura. Como si creyéramos en la idea de que el mundo se conectara a Internet, era muy difícil. La mayoría de la gente no, ya sabes, ¿por qué alguien se sentaría y le escribiría un mensaje a alguien cuando simplemente tomas el teléfono y llamas a alguien?

Steve Case – Fundador, AOL y Revolución: 20:54

Hombre, no era obvio por qué tomaría eventualmente. Fue mucho trabajo duro, mucha gente, muchas asociaciones. Eventualmente despegó. Esta idea de nivelar el campo de juego en torno al espíritu empresarial y el lugar va a ser, ya sabes, de vital importancia. Ya sabes, la gente va a ser críticamente importante. El otro punto que creo que debemos enfatizar es que, en términos de esta revolución en el capital de riesgo, la naturaleza de los tipos de empresas que se van a crear que son enormemente disruptivas va a cambiar y lo que sucedió en la primera ola de Internet. Compañías como AOL, fue bastante diferente a lo que sucedió en la segunda ola y creo que ahora estamos viendo la tercera ola y dos en particular, nos estamos enfocando en la política que es mucho más importante para esta próxima ola de emprendimiento. Cuestiones reglamentarias debido a que se trate de drones en los cielos o vehículos autónomos o seguridad de dispositivos médicos o lo que sea.

Steve Case – Fundador, AOL y Revolución: 21:42

Comprender el lado político de las cosas va a ser mucho más importante y los socios van a ser más importantes. No va a dejar caer una aplicación en la tienda de aplicaciones y esperar como Snapchat o algo así. Simplemente se propaga viralmente. El software, la codificación será lo que está en juego para entrar en el juego. Las asociaciones que forma para el cuidado de la salud, por ejemplo, si no puede hacer que los médicos lo usen, los hospitales lo adopten, los planes de salud, paguen por ello, el gobierno lo permita, usted sabe, usted es, usted es, usted tiene sin tiro Por lo tanto, debemos comprender que el lugar donde está ocurriendo el espíritu empresarial está comenzando a cambiar y el tipo de cosas que los empresarios tendrán que hacer para tener éxito también cambiarán. Y eso es obviamente un enfoque de lo que estamos tratando de hacer en Revolution, una especie de ascenso del resto y la tercera ola de Internet.

Gerald Parsky – Fundador, Aurora Capital:22:20

Te muestra un poco que tienes que ser como inversionista o como LP, soy selectivo con las personas con las que te comprometes en este momento, no hay sustituto para examinar realmente el GP de capital de riesgo o el GP en cuanto a capital privado y que regresa antes en capital privado y riesgo. ¿Has dicho, Oh, bien. obtendremos una rentabilidad neta del 18 al 20 %. He visto algunos análisis que básicamente dicen, bueno, nos conformaremos con un retorno neto del 10% en el entorno actual. Le diría a un LP, ¿por qué comprometería su dinero inmovilizado en capital privado o capital de riesgo si eso es lo que va a lograr? Eche un vistazo a cualquier fondo indexado de S&P durante cualquier período de tiempo. No vale la liquidez que un amarre que tienes para ese tipo de retorno.

Julia La Roche – Corresponsal, Yahoo Finanzas:23:30

Quiero cambiar un poco de marcha y solo hablar sobre algunas de las noticias más actuales, específicamente salidas, OPI. Lo que acabamos de ver con Trabajamos en un Alan, me gustaría conocer su opinión sobre esto. Hablamos de la estructura de acciones de clase dual. ¿Cuáles son tus pensamientos? ¿Es esto algo que es, son estos profesionales, es esto una estafa? ¿Cómo piensas sobre eso?

Alan Patricof – Fundador/Director General, GreyCroft: 23:50

Bueno, ya sabes, estoy obsesionado con ese tema, las acciones de clase dual y me complació hoy que el fondo de visión ahora haya decidido no invertir en empresas con acciones de clase dual. Tomó un tiempo. Creo que todo el mundo debería serlo, que éramos perspectivas, si puedes agarrarlo. 350 páginas y es una pieza fundamental. Hace unos 10 o 15 años, la SEC aprobó algo que se denominó "Discurso sencillo", que le permite no tener un lenguaje rígido sino estar más relajado. Como si estuvieras, ya sabes, hablando con gente real. Y este es el colmo absoluto de lo simple con todo tipo de atractivos emocionales y números de EBITDA ajustados que serán alucinantes. Así que creo que fue un evento seminal. Vale la pena leer para saber que esto fue, supongo que no es el, es el fondo de donde vas a golpear.

Alan Patricof – Fundador/Director General, GreyCroft: 24:45

Y de ahí en adelante, eso ha tenido, va a tener, ya está teniendo un impacto real en cualquier empresa que ha estado en la lista de espera de las empresas que fingen ir, se preparan para cotizar en bolsa y les hacen volver a ver cómo es su estructura corporativa. está configurado, cómo no debería ser su estructura de capital, cómo está configurada la tabla de límites, cómo está configurado su directorio y cómo informan sus ganancias. Y creo que va a haber mucho más escrutinio sobre las empresas que realmente no tienen un modelo económico que funcione todavía que no se haya probado, no que estén ganando dinero, pero que el modelo en sí mismo no muestre que lo ha hecho. una viabilidad económica. Así que creo que es un evento importante cuando solía hablar, pero permítanme volver. Cuando comencé con GreyCroft en 2006, dije que no esperábamos que ninguna de las empresas que teníamos en cartera se vendiera en una oferta pública porque el mercado de OPI acababa de desaparecer.

Alan Patricof – Fundador/Director General, GreyCroft: 25:44

Y era cierto hasta que, sinceramente, a fines de 2018 estábamos 100% correctos. Nada se hizo público, pero vendimos muchas empresas y transacciones privadas. He estado diciendo durante los últimos seis o nueve meses, creo que hemos cambiado. Creo que ahora estamos en un período de tiempo en el que el mercado de OPI se ha abierto y se cierra muy rápidamente. Por cierto. Creo que se ha abierto, pero va a ser más, un poco más exigente que en los primeros meses del año. Y muchas empresas salieron y la gente está echando un segundo vistazo y viendo si el emperador tiene ropa puesta. Así que soy, soy positivo acerca de la perspectiva de que habrá muchas más empresas que cotizan en bolsa. Recuerde, hubo muchas empresas que han sido privadas durante mucho más tiempo de lo que habrían sido en el pasado que son, podemos financiar de forma privada porque había tanto dinero en los fondos de la etapa posterior, simplemente siguieron alimentando enormes cantidades de capital que permitieron a los fundadores obtener liquidez, vendiendo accionistas para obtener liquidez. Y ahora estamos en un punto en el que el próximo paso tiene que ser a través de un marketing público y obtener mercado para obtener liquidez total.

Steve Case – Fundador, AOL y Revolución: 26:48

Estoy de acuerdo con Alan y estoy del lado del crecimiento de la revolución. Tenemos varias empresas, verde dulce y clara y alcance Lee que han recaudado dinero por más de mil millones de dólares en los mercados privados y los mercados privados de etapa avanzada han sido, ya sabes, bastante sólidos. Eso es grande. Sabes, está saliendo un poco de aire de eso, lo que creo que es saludable. Creo que el mercado de IPL, incluso algunos otros conceptos, cotización directa, otras cosas están comenzando a funcionar, lo que creo que es muy importante. Trabajé con Obama en la aprobación de algo llamado la ley de empleos o cambié algunas de las reglas sobre ir a buscar y usar financiación colectiva. Solo hable con hace un par de semanas el presidente de SCC que está muy preocupado por democratizar el acceso a la economía de la innovación en este momento. Esencialmente, cuando las empresas se hacen públicas, ya sabes, están completamente desarrolladas.

Steve Case – Fundador, AOL y Revolución: 27:29

No hay muchas ventajas. Cuando AOL salió a bolsa en 1992, la primera compañía de Internet en salir a bolsa, recaudamos $10 millones en nuestra oferta pública inicial. El valor ese día era de $70 millones y 10 años después es de $160 mil millones. Y todo ese potencial fue capturado por inversores minoristas. Esa dinámica tiene, tiene, ya no es el caso. Y encontrar formas de dar a conocer, tipo de inversores minoristas de una manera inteligente, acceso a estas empresas en crecimiento al principio del ciclo, creo que es de vital importancia. Y algo de eso será así, ya que parte de esa etapa tardía a veces llamada capital de la ruta turística se retira del mercado cuando hay un pequeño contratiempo que probablemente acelerará las cosas. Pero, en última instancia, las empresas deberían pensar en, ya sabes, salir a bolsa como empresas vibrantes e independientes. Eso es sin duda lo que instamos a nuestros empresarios.

Alan Patricof – Fundador/Director General, GreyCroft: 28:15

No puedes subestimar lo importante que es ese trabajo que Steve, quiero decir, realmente dedicado, creo que también un par de años. Pero cómo se han abierto los mercados privados para democratizarlos, para que todos, casi todos puedan participar ahora, ya sea que estén acreditados o no acreditados.

Julia La Roche – Corresponsal, Yahoo Finanzas:28:33

Gerry, cualquier cosa que quieras agregar.

Gerald Parsky – Fundador, Aurora Capital:28:35

Bueno, creo que en este ambiente escuchamos mucho sobre el clima político y el ciclo. Y creo que ciertamente al invertir en capital privado, debe tener mucho cuidado, especialmente cuando los valores aumentan de esta manera. Solo diría que hay algunas nubes oscuras que vienen de California que no estoy seguro de que la gente en la costa este aprecie completamente. Presidí dos comisiones para el gobernador Schwartzenegger, una especie de respuesta de California a Donald Trump, pero las comisiones eran una sobre reforma fiscal y otra sobre reforma de las pensiones públicas y las responsabilidades no financiadas en la atención médica de California para empleados públicos en 2010. Son distritos escolares, ciudades, condados, estado, 118 mil millones para Calpers y Calsters las obligaciones del estado y la universidad de California, alrededor de 70 mil millones de eso.

Gerald Parsky – Fundador, Aurora Capital:29:43

Estos son pasivos no fondeados. Sus pasivos que se convertirán, ¿de alguna manera no aparecen en el presupuesto estatal? Simplemente se evaporan. Y así se nos ocurrió una recomendación simple. Dijimos que creemos que lo que debe hacer es prefinanciar. No vamos a abogar por cambiar los planes de beneficios definidos a planes de contribuciones definidas, que tal vez deberíamos tener siete demócratas en esta comisión, siete republicanos. Lo presidí y pensé, Dios mío, si recomendamos ese cambio, será de siete a siete. Bueno, tengo de siete a siete. Entonces, una simple recomendación y eso fue prefinanciar sus obligaciones. Y, por cierto, para estos 75 1.6 millones que se van a generar, hicimos una especie de estudio actuarial y llegamos a la conclusión de que, si se reservan 14 125 millones al año durante aproximadamente 4 años de un presupuesto, entonces serían 5 XNUMX millones. , que las ganancias, del XNUMX al XNUMX% sobre aquellas, sobre las que y acumulación de principio financiarían estas obligaciones.

Gerald Parsky – Fundador, Aurora Capital:30:54

Así que los miembros republicanos dijeron, genial, adelante, Jerry. Ve a hablar con los demócratas. Los conoces tan bien. Dije, está bien. Fui allí y me dijeron, lo siento, no podemos apoyar eso. Dije, bueno, ¿por qué? Dijeron, bueno, tenemos otras prioridades para estos 1.6 o 1.7 mil millones y tú quieres, nos ocuparemos del futuro. Dije, bueno, espera un minuto. Ahora quiere que me levante como presidente de esta comisión y diga que tiene una prioridad más alta que asegurar a los miembros de su sindicato que van a recibir atención médica. Oh, ¿no puedes decir eso? ¿Por qué no? Eso es lo que estás haciendo. Recomendación unánime. No pasó nada. No ha pasado nada para lidiar con eso. Esos 75 mil millones ahora se acercan a 175 mil millones y siguen creciendo. Esta es una nube que se cierne sobre California y tendrá un impacto en la economía. Afectará a la disposición de las personas a quedarse, y eso se combina con un sistema fiscal que ahuyenta a las personas, y esto es una nube que se avecina y hay que tener mucho cuidado al respecto.

Julia La Roche – Corresponsal, Yahoo Finanzas:31:59

En ese sentido, me gustaría agradecer mucho a mi equipo.

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