Tim Mohin: Las cinco conclusiones principales de la regla climática final de la SEC

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Dos años después de proponer la norma, más de 24,000 cartas de comentarios y una reunión de casi tres horas marcada por declaraciones con carga política, los cinco Comisionados de Bolsa y Valores votaron siguiendo líneas partidistas (3-2) para aprobar la norma final que exige medidas relacionadas con el clima. divulgaciones para empresas públicas que cotizan en las bolsas de valores de EE. UU.
Aquí está el TL/DR del documento 886 páginas con cinco conclusiones clave:
- Reglas de materialidad: La SEC volvió a lo básico al exigir a las empresas que solo revelen cuestiones climáticas que sean “financieramente importantes”. La definición de materialidad financiera ha sido debatida durante años y fue determinada por un fallo de la Corte Suprema (TSC Industries v. Northway) como "una probabilidad sustancial de que un accionista razonable lo considere importante al decidir cómo votar o tomar otras decisiones de inversión".
Hay una (gran) excepción para los riesgos climáticos físicos: las empresas deben revelar impactos financieros superiores al 1% de las ganancias antes de impuestos (específicamente, las empresas deben revelar los costos capitalizados, los gastos, los cargos y las pérdidas incurridas).
- Las emisiones de alcance 3 ya no existen, pero los riesgos aún están en juego: La mayor parte de la cobertura de la norma final se ha centrado en eximir de divulgación las emisiones de “Alcance 3” (emisiones de la cadena de valor). Aunque no se requiere la divulgación de las emisiones de Alcance 3, las empresas deben divulgar los riesgos climáticos materiales y muchos de estos riesgos ocurren en las actividades de la cadena de valor (Alcance 3). La SEC excluyó los informes sobre emisiones laboriosas e inciertas de Alcance 3, manteniendo el enfoque en la evaluación de riesgos climáticos materiales en la cadena de valor (la SEC explica este punto en la página 91 de la regla final).
- Columna vertebral de TCFD: El marco del Grupo de Trabajo sobre Divulgaciones Financieras Relacionadas con el Clima (TCFD) constituye la columna vertebral de la norma final. Y, debido a que el marco TCFD es también el denominador común en la configuración de otros estándares climáticos importantes (por ejemplo, los estándares de la UE y el ISSB), es un punto de partida útil para las empresas que intentan “presionar el botón fácil” para resolver todos los nuevos requisitos. .
- Enfoque gradual: Reconociendo los costos y la carga de la divulgación, esta norma final mantiene un enfoque gradual y exime a las empresas más pequeñas de algunos requisitos. Las empresas más grandes que sean las primeras en cumplir deben recopilar información del año fiscal 2025 para informarla en el año fiscal 2026. La introducción gradual y las exenciones también se aplicaron a los requisitos de aseguramiento. Todas las divulgaciones deben realizarse en la presentación anual 10K con una excepción notable: las emisiones climáticas de alcance material 1 y 2 pueden divulgarse en la presentación 10Q del segundo trimestre de la compañía, lo que brinda a las empresas más tiempo para recopilar y reportar esta información.
En el siguiente gráfico, intentamos decodificar la línea de tiempo de incorporación gradual en el Ficha informativa de la SEC.
- Retrasos en litigios y equivalencia: Como se predijo, la tinta no estaba seca antes del Los fiscales generales de diez estados conservadores presentaron una demanda para bloquear la norma final de la SEC. Se presentarán otras demandas en los próximos días y, aunque se supone que la norma entrará en vigor en 60 días, el litigio retrasará su implementación.
Mientras tanto, las empresas aún deben lidiar con una letanía de requisitos similares: por ejemplo, la Directiva de Informes de Sostenibilidad Corporativa (CSRD) de Europa, las nuevas leyes climáticas de California y varias reglas de cotización en los mercados de capitales (por ejemplo, Reino Unido, Japón, Australia, Singapur, China, etc.). Si bien la SEC no proporcionó mucha orientación sobre la equivalencia con otros requisitos similares, sí hizo referencia tanto a la CSRD como a los proyectos de ley climáticos de California, cuántas empresas estarán cubiertas tanto por las reglas de la SEC como por estas otras reglas (~3,700 y ~2,520, respectivamente). . Concluyeron que cumplir con estas otras reglas proporcionaría a las empresas afectadas sistemas y procesos para cumplir con la regla de la SEC (páginas 601 611-).
Las consecuencias de la regla climática de la SEC
La norma final generó críticas de todos los lados del espectro político. Algunos dijeron que el proyecto de ley no iba lo suficientemente lejos, como el ex comisionado Allison Herren Lee, quien dijo, "Gracias al lobby empresarial, la divulgación de los riesgos financieros muy reales del cambio climático ha sido víctima de las guerras culturales..” Comisionado demócrata carolina crenshaw dijo, "Sin embargo, para ser muy claro, ésta no es la regla que habría escrito. Si bien estos son pasos importantes hacia adelante, son lo mínimo indispensable."
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Otros como el comisionado republicano Hester Peirce, que votó en contra del proyecto de ley, cree que la SEC se está excediendo en su competencia y afirma que la regla "promete enviar spam a los inversores con detalles sobre el tema favorito del día de la comisión: el clima.” Comisionado demócrata Jaime Lizárraga tomó el punto medio pragmático y dijo que la Comisión no debería permitir “lo perfecto sea enemigo de lo bueno."
A pesar de que el titular principal en la mayoría de las fuentes de noticias es el grado en que se debilitó el proyecto de ley., ambas partes seguirán litigando. Los fiscales generales estatales republicanos ya están demandando, y es probable que las empresas de combustibles fósiles se unan a ellos, argumentando que la SEC se excedió en su autoridad. Por otro lado, el sierra club y otros indicaron que emprenderían acciones legales alegando que la norma final no iba lo suficientemente lejos.
Como comentario editorial, la regla final logra un equilibrio saludable entre brindar a los inversionistas información útil para la toma de decisiones, reducir el costo de cumplimiento y mitigar el riesgo de litigios.
Silla SEC Gary Gensler Presidente invocado Franklin Roosevelt, quien firmó la ley que autoriza a la Comisión, diciendo: “Nuestras leyes federales de valores establecen un trato básico. Los inversores pueden decidir qué riesgos quieren asumir siempre que las empresas proporcionen una "divulgación completa y veraz"..'” Gensler continuó señalando que la mayoría Las empresas que cotizan en bolsa ya están emitiendo divulgaciones climáticas más o menos alineadas con la regla de la SEC..
El litigio sobre esta norma llevará tiempo y, con toda probabilidad, se decidirá en la Corte Suprema de Estados Unidos. El tribunal escuchó recientemente un caso que muchos creen que resultará en la anulación de la “Deferencia Chevron”.”- lo que otorga deferencia a las agencias del poder ejecutivo para interpretar la ley. Además, el tribunal ha ejercido recientemente su nueva doctrina de “cuestiones importantes” relacionada con asuntos ambientales al restringir la autoridad de la Agencia de Protección Ambiental (EPA). En conjunto, estos casos pintan un panorama sombrío de esta regla a medida que aumentan los desafíos judiciales.
Este Lectura inteligente el artículo es aportado por Tim Mohin, líder global de sostenibilidad, BCG. Cada semana, ESG News ofrece comentarios inteligentes de profesionales y expertos en ESG para analizar los temas de la semana. Envíe su ESG Smart Read a [email protected]