Alan Patricof, Julia La Roche, Gerald Parsky et Steve Case discutent du capital-risque au Greenwich Economic Forum

Temps forts

• En 2018, plus de 254 milliards de dollars ont été investis dans 18,000 XNUMX startups dans le monde via un financement par capital-risque
• Aurora Capital Group gère plus de 2 milliards de dollars de capitaux privés
• En 2018, 52 % des investissements mondiaux en capital-risque étaient aux États-Unis seulement, totalisant 130.9 milliards de dollars
• Greycroft a deux fonds : Greycroft venture, un fonds de capital-risque de 256 millions de dollars et Greycroft II, un fonds en phase de croissance de 256 millions de dollars.

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TRANSCRIPTIONS D'ENTRETIEN : Alain Patricof, Fondateur/directeur général de Greycroft, Julia La Roche, Correspondant pour Yahoo Finance, Gérald Parsky, Fondateur d'Aurora Capital, et Steve Case, Fondateur de Révolution

Julia La Roche – Correspondante, Yahoo Finance : 00:00

Nous sommes rejoints par quelques pionniers de l'espace. Nous avons Alan Patricof, le fondateur de GreyCroft. Nous avons Steve Case, le fondateur d'AOL et de Revolution, et Gerald Parsky, le président et conseiller principal d'Aurora Capital. Alors bienvenue à tous, messieurs. Merci de vous joindre a nous.

Alan Patricof – Fondateur/Directeur général, GreyCroft : 00:18

Agréable d'être ici.

Julia La Roche – Correspondante, Yahoo Finance : 00:19

Le mot « révolution » peut sembler avoir beaucoup de significations différentes, mais dans le contexte de ce dont nous parlons, il s'agit vraiment d'un changement généralisé. Donc, Alan, je veux commencer par vous parce que vous êtes un pionnier dans le domaine du capital-risque. Et alors que vous regardez aujourd'hui, qu'est-ce que vous identifiez comme l'un des grands changements que vous voyez en ce moment ?

Alan Patricof – Fondateur/Directeur général, GreyCroft : 00:41

Eh bien, je pense qu'aujourd'hui, c'est vraiment une industrie. C'est une industrie. Je veux dire, quand j'ai commencé en 1970, c'était juste un groupe de personnes au chalet. Je ne pense pas me rappeler probablement où ils ont même appelé cela du capital de risque. C'était vraiment un capital de développement, le deal business. Et petit à petit, ce n'est devenu une industrie qu'en 1976 ou 77, lorsqu'ils ont formé l'association nationale du capital-risque. C'était donc un groupe de personnes déconnecté. Il n'y avait pas de syndications que vous deviez sortir et rechercher des offres aujourd'hui, vous êtes assis dans votre bureau et vous êtes inondé, en particulier dans le domaine des startups. Les gens ont du mal à croire que nous voyons près d'une centaine de nouveaux contrats et que nous sommes l'une des quelques milliers d'entreprises du secteur. Nous voyons au moins une centaine de nouvelles offres chaque semaine. Et c'est entre notre bureau de New York et celui de Los Angeles. Et ce n'est pas Boston à San Francisco. Donc, je veux dire, vous pouvez avoir une idée de combien il y a, plus tous les investissements de suivi et le montant de capital et d'entreprises extraordinaire par rapport à ce qu'il était à l'époque.

Julia La Roche – Correspondante, Yahoo Finance : 02:01

Et Jerry, vous êtes, vous êtes ici pour représenter l'espace du capital-investissement. Selon vous, quelle est la révolution que vous voyez dans votre monde ?

Gerald Parsky – Fondateur, Aurora Capital : 02:08

Eh bien, je qualifierais cela pour le capital-investissement d'évolution, pas de révolution. Et je pense que je commence par la proposition à laquelle, historiquement, je pense qu'il y avait une référence, vous aviez un fonds et vous regardiez attentivement ce que vous alliez faire, comment vous alliez diversifier ce fonds. Et si vous aviez une entreprise en croissance que vous cherchiez à acheter un effet de levier raisonnable dans l'ancienne économie. Si vous étiez là, vous achèteriez l'entreprise en quelque sorte avec quelques ajustements, mais vous rapporte même avec quelques ajustements huit fois, sept fois aujourd'hui. Tout cela est par la fenêtre. Gardez à l'esprit ce qui a été dit précédemment sur l'environnement politique, le climat économique et le cycle dans lequel nous nous trouvons. Gardez cela à l'esprit et nous y reviendrons dans un instant.

Gerald Parsky – Fondateur, Aurora Capital : 03:03

Mais vous avez, je pense qu'Alan l'a dit, vous savez, plus de 2000 entreprises et vous avez, je ne sais pas, 750 milliards à 1 billion de dollars de poudre sèche qui attendent d'être investies. Quelle en est donc la conséquence ? Les gens font monter les valorisations à des niveaux astronomiques, ce qui rendra très difficile l'obtention des rendements qui justifieraient une allocation au capital-investissement. Alors maintenant, il est courant pour une entreprise en croissance du PIB de chercher à être achetée à 12 fois, 30 fois, 14 fois les ajustements de l'EBITDA ajusté pour des choses qui ne se sont pas tout à fait produites. J'en ai en quelque sorte regardé un récemment qui était l'EBITDA ajusté en fonction du taux d'exécution à la fin de l'année et je reviendrai. Je pense donc que ce qu'il faut maintenant, c'est prendre du recul en tant que LP, ne pas critiquer une entreprise pour avoir gardé la poudre sèche au sec pendant un certain temps. Et en fait, s'ils ont eu une bonne affaire pendant un certain temps, c'est peut-être le bon moment pour vendre et réaliser cette affaire.

Gerald Parsky – Fondateur, Aurora Capital :04:27

Mais ne, ne, ne vous inquiétez pas des gens qui disent de la poudre sèche, surtout parce qu'il y a de l'incertitude sur le marché, l'économie et ce qui a été décrit dans notre, dans notre première conversation, ce sont des nuages ​​là-bas. À un moment donné, nous parlerons peut-être un peu de la Californie. Je viens de Californie. Si vous voulez savoir ce qui se passe à travers le pays, regardez simplement où en est la Californie, en particulier en ce qui concerne les engagements de retraite non capitalisés qui existent. Mais aujourd'hui, comment faites-vous, comment gérez-vous cela dans le domaine du capital-investissement ? Très prudemment. Vous pouvez rechercher des entreprises que vous pouvez apporter à des améliorations opérationnelles. Ce n'est pas un environnement où l'ingénierie financière peut vous mener jusqu'au bout. C'est un environnement où il faut prendre une bonne entreprise et faire appel à des opérationnels qui ont beaucoup d'expérience dans notre entreprise.

Gerald Parsky – Fondateur, Aurora Capital: 05:28

Un exemple est un Larry Bossidy qui a été président de notre conseil d'administration. Un exemple parfait de ceci n'est pas l'ingénierie financière. C'est prendre une bonne entreprise et l'aider à s'améliorer. Donc très sélectif en private equity pour naviguer dans ces eaux. Une récession qui arrive, je serais en quelque sorte d'accord avec l'idée que 2021, pas nécessairement 2020, mais si elle arrive, alors cherchez autre chose. Avoir une spécialisation industrielle ou une spécialisation industrielle, peut-être envisager de créer un véhicule pour investir à long terme. Pourquoi êtes-vous obligé, dans l'environnement actuel, dans le capital-investissement, d'acheter et de vendre une entreprise en trois, quatre ou cinq ans ? Si vous l'achetez 15 fois, il peut y avoir une contraction multiple. Si vous aviez la capacité de développer une entreprise avec précaution sur 10 à 15 ans, je pense que vous feriez beaucoup mieux.

Julia La Roche – Correspondante, Yahoo Finance : 06:39

Et Steven, beaucoup d'entre nous vous connaissent en tant que fondateur d'AOL, également fondateur de Revolution, une société de capital-risque basée à DC, et vous défendez vraiment cette notion de la montée du reste. Pouvez-vous nous parler de ce que vous avez fait, où vous avez voyagé et des opportunités que vous avez vues en dehors de la Californie ?

Steve Case – Fondateur, AOL & Revolution : 06:56

Tout d'abord, je dois dire que j'ai bénéficié de cette première vague de capital-risque. Nous avons lancé AOL en 1985 et seulement 3 % des gens étaient en ligne. Ils n'étaient en ligne qu'une heure par semaine. Et la plupart des gens ne croyaient pas qu'Internet compterait un jour pour quoi que ce soit. Mais Alan Patricof était l'un de nos investisseurs en capital-risque. Il croyait donc que nous lui en serions tous reconnaissants.

Alan Patricof – Fondateur/Directeur général, GreyCroft : 07:15

J'aimerais l'être.

Steve Case – Fondateur, AOL & Revolution : 07:17

Maintenant, pour ce qui est de la montée, du reste, on a lancé cet effort. Je dirai que quelques orateurs précédents, David Rubenstein et Ray Dahlia, sont des investisseurs dans cette hausse. Le fonds de repos que nous avons créé parce que nous pensons qu'il y a un grand arbitrage en ce moment. Le capital-risque est évidemment le carburéacteur qui alimente en quelque sorte la perturbation de l'économie de l'innovation qui se produit actuellement dans de nombreux autres secteurs, la santé, l'alimentation et l'agriculture, les villes intelligentes, etc. La moitié de la Fortune 500 se transformera probablement au cours des 25 prochaines années, car cela s'est produit au cours de chacune des dernières périodes de 25 ans. Mais la majorité écrasante de ce capital-risque est investie sur la côte. L'année dernière, selon la NVCA, l'association de capital-risque suit les pistes avec 75% du capital-risque allé à trois États, Californie, New York, Massachusetts, 75% les 47 autres États obtenant 25%. Connecticut moins de 1 % Virginie, moins de 1 % Michigan, moins de 1 % Ohio, moins de 1 % Pennsylvanie, moins de 1 % Californie plus de 50 % et la Californie est géniale.

Steve Case – Fondateur, AOL & Revolution : 08:17

La Silicon Valley était géniale. Nous continuerons d'être de loin le principal type d'écosystème pour le développement des startups. Mais c'est fou que nous mettions essentiellement tous nos œufs dans ce panier et que nous ne nous diversifiions pas davantage. Et en tant qu'investisseurs, nous passons à côté de ce qui est un excellent arbitrage parce que les valorisations dans d'autres endroits du pays, en raison de l'offre et de la demande individuelles économiques classiques, sont plus faibles. So rise the rest is, a été conçu pour identifier un écosystème de startups prometteur, identifier des entreprises intéressantes dans ces domaines. Nous avons maintenant investi plus d'une centaine d'entreprises dans plus de 30 États, mais pas la semaine dernière, lancé une deuxième hausse, le reste du fonds. Et la semaine dernière, nous l'avons annoncé à Detroit. Et la première licorne à sortir de ce fonds d'amorçage, c'est une stratégie d'investissement de fonds d'amorçage à un stade précoce qui a levé 200 millions de dollars et dont la valorisation est passée de six employés à 900 employés en trois ans à Detroit.

Steve Case – Fondateur, AOL & Révolution: 09:09

Et donc, et nous avons vu une entreprise, l'une des entreprises que nous avons co-investies avec Alan et GreyCroft est, je pense qu'à un moment donné, c'était à Birmingham que le grand investissement dans le cercueil a été le plus réussi. Nous voyons donc de grands entrepreneurs bâtir de grandes entreprises partout. Nous essayons d'uniformiser les règles du jeu, en quelque sorte de défendre ceux que vous connaissez, les entreprises. Et puis, lorsqu'ils passent du stade d'amorçage au stade de l'entreprise, le stade de la croissance, la Révolution dispose également de fonds de capital-risque et de fonds de croissance. Nous cherchons à soutenir les entreprises les plus prometteuses à mesure qu'elles se développent. Je pense donc que c'est une histoire qui n'est pas racontée que les entrepreneurs de différentes régions du pays commencent maintenant à voir des sorties de plusieurs milliards de dollars. Il y en a un, vous savez, il n'y a pas si longtemps à Ann Arbor, 3 milliards de dollars en font un de sécurité et vous parlez de Qualtrics à 7 milliards de dollars à Miami, vous savez, 3 milliards de dollars.

Steve Case – Fondateur, AOL & Révolution: 09:52

Je veux dire, ce sont, ce sont des entreprises importantes, vous savez, qui sont en cours de construction, les évaluations au stade initial de l'amorçage et de l'entreprise sont plus faibles. Ainsi, lorsque ces entreprises réussissent, vous pouvez gagner plus d'argent. Donc, avec le temps, je pense que vous verrez un changement de capital-risque. Les investisseurs côtiers devront avoir des stratégies d'investissement plus régionales comme l'avait fait GreyCroft. Plus d'entrepreneurs, nous reviendrons dans plus de régions du pays, plus de grandes entreprises seront construites, plus d'emplois seront créés, ce qui aura également des implications politiques plus larges. Mais pour moi, cela ressemble un peu à Internet il y a 35 ans et quand personne d'autre que quelques-uns comme Alan ne croyait en l'idée d'Internet et que les gens, quand j'en parlais, étaient sceptiques. Les gens veulent parler de la montée du reste et de l'esprit d'entreprise à Detroit et à Birmingham et ailleurs sont sceptiques. Je regarde certains des yeux là-bas. Je vois un certain scepticisme, mais je suis assez confiant au cours de la prochaine décennie, les gens seront surpris de voir ce qui se passe dans ces différentes villes et le capital-risque la révolution du capital-risque sera-t-elle plus une approche régionale par opposition à une approche côtière .

Alan Patricof – Fondateur/Directeur général, GreyCroft : 10:50

Je dois le faire, puis-je juste raconter une petite histoire parallèle ? J'ai tweeté, j'ai aussi utilisé Twitter de temps en temps ce matin. Vous devriez tous lire mes tweets sur la gouvernance d'entreprise.

Gerald Parsky – Fondateur, Aurora Capital : 11:04

Nous, en Californie, ne tweetons pas du tout.

Alan Patricof – Fondateur/Directeur général, GreyCroft : 11:07

Mais, 25-30 n'était pas que les années 415, je rendais visite à Don Valentine qui était l'un des grands fondateurs de l'entreprise et a fondé Sequoia qui était un véritable héros de l'industrie. C'était écrit, il y avait une, je ne sais pas, une bonne histoire, mais une histoire sur lui hier dans le Wall Street Journal. Mais quand j'étais chez lui, il m'a dit comme tous ces gens de San Francisco, je ne sors pas de mon code postal. Je ne vais nulle part à moins d'une heure de mon bureau. Je ne sors pas de mon indicatif régional. Et environ un an plus tard, ils se sont partagés 650 et XNUMX.

Alan Patricof – Fondateur/Directeur général, GreyCroft : 11:42

Je lui ai donc envoyé une note à ce moment-là et lui ai dit, votre marché est juste ainsi, mais nous sommes, nous sommes à Indianapolis, Minneapolis, Austin à Birmingham où nous avons eu nos investissements les plus réussis, que nous venons de vendre récemment. Et nous sommes très heureux, et la vérité est qu'il est difficile d'amener des investisseurs en capital-risque à faire un voyage qui implique plus d'une flamme. Ils doivent changer d'avion, ce qui les rend inconfortables s'ils ont du mal à passer la nuit. Cela dépend donc beaucoup du soutien local. Et il existe un nombre énorme d'incubateurs locaux et de laboratoires de démarrage qui développent chaque ville de la ville. Et le véritable défi que nous avons relevé est d'attirer des talents techniques dans ces domaines. Les idées sont là, les entrepreneurs sont là, mais il est difficile de faire déménager des techniciens dans certaines de ces petites villes.

Steve Case – Fondateur, AOL & Révolution: 12:39

Ce qui est vraiment, je dirais qu'il suffit de bouger. Silicon Valley, j'ai pris la parole lors d'une conférence mais il y a environ un an, 2000 personnes ont demandé un vote à main levée, combien de personnes venaient de la région de la baie ? Moins de 5%. Tout le monde dans la Silicon Valley vient d'ailleurs. Ils ont grandi et sont allés à l'école à Ann Arbor ou à Chicago ou ailleurs. Mais ils ont laissé une fuite massive des cerveaux au cours des dernières décennies parce que c'est là que se déroulait l'action. C'était là que se trouvait l'argent. L'opportunité est donc de ralentir la fuite des cerveaux, de créer suffisamment d'opportunités localement où les gens ne partent pas et maintenant Carnegie Mellon, Pittsburgh, plus de personnes restent maintenant qu'il y a 10 ans. C'est donc encourageant et cela fait revenir le boomerang des gens parce qu'ils voient l'écosystème des startups se développer et, donc c'est en partie un problème de capital, mais aussi, comme l'a dit Alan, en partie un problème de talent.

Julia La Roche – Correspondante, Yahoo Finance : 13:25

Eh bien, vous avez tous répondu à ma question suivante, qui était, quel était le défi là-bas ? Donc, je suppose que pour partir de là, à quoi ressemble l'avenir des talents et comment, je veux dire, je suis un millénaire. J'ai déménagé d'une petite ville de Virginie à New York et il serait vraiment difficile de me faire revenir. Alors comment convaincre les gens ?

Gerald Parsky – Fondateur, Aurora Capital : 13:43

Eh bien, une chose que je dirais au sujet des inquiétudes que j'ai au sujet de la génération Y. Je pense que si nous ne faisons pas attention, nous ne plantons pas seulement les graines d'une génération en colère où les gens sont en colère. Ils sont en colère contre le fait qu'il y ait un si grand écart entre ceux qui ont réussi et ceux qui ne l'ont pas fait. Ils sont en colère parce que s'ils ne sont pas admissibles à une aide financière à l'université et qu'ils ne peuvent pas se le permettre, ils doivent contracter un prêt. Ils ne sont pas tout à fait sûrs. Nous devons donc créer ou aider à créer un environnement où les gens sont préparés pour les emplois qui seront disponibles. Mais j'ai aussi vu un autre sondage que j'ai été légèrement impliqué dans certaines des activités politiques. Je, je pense que je comprends certains sondages. Il y avait un sondage auprès de la génération Y qui m'a fasciné parce qu'il a dit que 20 environ 25% qui ont été interrogés, n'avaient pas d'ami, n'avaient pas d'ami.

Gerald Parsky – Fondateur, Aurora Capital : 14:46

Ce n'est donc pas seulement une génération en colère, mais c'est une génération en colère, potentiellement solitaire, si nous ne faisons pas attention. Donc, nous, la génération au-dessus des mentors de la prochaine génération, devons réfléchir à la manière dont notre système éducatif peut préparer les jeunes aux emplois disponibles et devons créer des environnements en dehors de ces deux ou trois centres-villes où ils peuvent gagner un vivre, profiter et élever une famille. Et c'est un défi auquel si nous ne faisons pas attention, nous allons avoir ici un système économique et social très perturbateur.

Steve Case – Fondateur, AOL & Révolution: 15:33

Eh bien, juste pour ajouter à cela, si vous regardez les données et le capital-risque, j'ai mentionné que 75 % vont à trois États. Si vous regardez les dernières élections, le président Trump a remporté 30 États. Si vous additionnez tout le capital-risque qui est allé dans les 30 États, c'était 15% un cinq. Et étant donné que le capital-risque est en corrélation avec le capital-risque, les entreprises à croissance rapide qui finissent par créer beaucoup d'emplois sont assez claires. Nous ne devrions pas être surpris qu'il y ait beaucoup de gens, dans beaucoup de régions du pays, ils se sentent en quelque sorte laissés pour compte et laissés pour compte parce qu'ils sont en quelque sorte laissés pour compte et laissés pour compte. Réponse à votre question, les gens devraient avoir la flexibilité et la possibilité de se déplacer où ils veulent évidemment, mais ils devraient également avoir la possibilité de rester là où ils sont s'ils choisissent de rester là où ils sont et beaucoup de gens ne le font pas ont vraiment cette opportunité.

Steve Case – Fondateur, AOL & Révolution: 16:18

Ils se sentent obligés de partir pour poursuivre leur, leur carrière, poursuivre leurs rêves. Il est donc extrêmement important de ralentir cette fuite des cerveaux. Créer plus d'opportunités pour que les gens reviennent. C'est extrêmement important et il y a à peine deux semaines, LinkedIn a publié des recherches qui indiquent que de plus en plus de personnes quittent San Francisco, puis déménagent à San Francisco. Cela devient un peu un point de bascule parce que c'est une ville merveilleuse. Il se passe beaucoup de choses formidables, mais c'est une ville chère et il y a beaucoup de circulation et d'autres défis auxquels les gens sont confrontés. Et certaines de ces personnes, pas toutes, mais certaines de ces personnes préféreraient en fait retourner quelque part d'où elles viennent ou sont allées à l'école ou où leur conjoint a un lien et une autre partie du pays. Jusqu'à présent, les opportunités n'existaient généralement pas là-bas.

Steve Case – Fondateur, AOL & Révolution: 16:57

Et au fur et à mesure que nous voyons ces villes monter de plus en plus de ces évasions, vous savez, des succès, vous verrez une accélération de cela, ce qui, selon nous, accélérera les rendements potentiels des investissements ici parce que cet arbitrage autour de l'arbitrage, autour de l'évaluation existe. Mais avoir le talent pour faire passer ces entreprises de dizaines à des centaines de milliers de personnes est un défi. Mais la façon de relever ce défi est de créer plus de mobilité autour des talents et de créer plus d'opportunités pour plus de personnes et plus d'endroits afin qu'ils puissent créer une entreprise où ils veulent ou rejoindre une entreprise où ils choisissent de vivre.

Gerald Parsky – Fondateur, Aurora Capital : 17:28

Cela s'applique également au capital-investissement. Comme je l'ai dit, j'examine cette notion de création de capital à plus long terme qui peut, peut investir dans des entreprises à plus long terme et dans des villes autres que celles que vous avez mentionnées. Il existe des entités familiales dont les propriétaires ne veulent pas vendre à une société de capital-investissement lors d'une vente aux enchères, car ils savent qu'ils seront revendus dans trois ou quatre ans si vous êtes prêt à sortir et à battre les buissons pour dans une certaine mesure et permettre aux entreprises familiales de conserver leur intérêt tout au long de leur croissance. Que peut-il se passer dans le capital-investissement ? Nous rejoindrons ce qu'Alan et Steve disent sur le capital-risque.

Julia La Roche – Correspondante, Yahoo Finance : 18:16

Steve, j'en ai parlé à Jean. Vous savez, votre femme, il y a un très petit pourcentage du financement du capital-risque qui va aux femmes et c'est encore plus petit pour les personnes de couleur. Comment pouvons-nous combler cela, réparer cela, peut-être atteindre la parodie à un moment donné.

Steve Case – Fondateur, AOL & Révolution: 18:34

Voici donc les données à ce sujet, ce qui est assez effrayant. L'année dernière, plus de 90 % du capital-risque est allé aux hommes. Moins de 10% des femmes, moins de 1% sont allés aux Afro-Américains. Donc, je viens de regarder les données est une grande nation d'entrepreneurs et fière de l'être. Nous devrions tous en être fiers, mais peu importe où vous vivez. Peu importe à quoi vous ressemblez. Et peu importe l'école que vous avez fréquentée, qui vous connaissez, qui fait partie de votre réseau. Si vous avez une idée, vous avez un véritable coup de feu. Le rêve américain. Alors le défi, comment nivelez-vous le terrain de jeu? L'opportunité existe donc pour tout le monde, partout. Et ce que nous avons vu avec rise rest et c'est plus une stratégie basée sur le lieu. Nous allons dans différentes villes et travaillons dans différentes villes. Nous avons co-investi maintenant avec plus de 200 sociétés de capital-risque régionales à travers le pays, ont construit des réseaux très solides et nous avons un flux d'affaires énorme.

Steve Case – Fondateur, AOL & Révolution: 19:23

Mais si tu fais attention et que tu vas faire l'effort, tu sais, d'aller dans ces, ces endroits, même si ça prend un peu plus de temps, la, la diversité des entrepreneurs que tu rencontres est bien meilleure. 45% des entreprises que nous accompagnons sont fondées par des femmes ou des personnes de couleur. Le dernier pitch que nous faisons, nous avons ces voyages en voiture et des visites en bus et ainsi de suite. Quatre des cinq derniers lauréats étaient des femmes. Ils sont donc là-bas. Il suffit de faire plus d'efforts pour les trouver.

Alan Patricof – Fondateur/Directeur général, GreyCroft : 20:04

Notre pourcentage n'est pas aussi bon que ce que Steve a dit, mais nous avons un assez bon pourcentage. Comme premier partenaire était une femme quand j'ai lancé Apex, mon premier partenaire Greycrop. C'est une femme et nous soutenons beaucoup, beaucoup de femmes d'affaires et nous en avons beaucoup dans l'entreprise. Je pense que cela a beaucoup à voir avec l'attitude des gens qui travaillent dans des entreprises comme nous et qui sont réceptifs à notre égard. Cela ne fait absolument aucune différence. Je veux dire que nous avons beaucoup de femmes entrepreneurs. Ils ont autant de chance d'obtenir des financements. Quelqu'un d'autre? Mais il y en a, ça pourrait être, elle sait Steve qu'il n'y a pas autant de femmes qui viennent solliciter des plans d'affaires.

Steve Case – Fondateur, AOL & Révolution: 20:28

Ou ils ne savent pas comment entrer, faire lire leurs e-mails ou ils obtiennent, vous savez, une réunion. Donc je veux dire que ça va demander des efforts. Je veux dire tout cela, cela remonte à ma première expérience avec AOL et Internet. Cette première décennie a été vraiment difficile. Comme si nous croyions en l'idée que le monde se connecte, c'est vraiment difficile. La plupart des gens ne l'ont pas fait, vous savez, pourquoi quelqu'un s'assiérait et taperait un message à quelqu'un alors que vous décrochez simplement le téléphone et appelez quelqu'un ?

Steve Case – Fondateur, AOL & Révolution: 20:54

L'homme, ce n'était pas évident pourquoi cela finirait par prendre. C'était beaucoup de travail acharné, beaucoup de gens, beaucoup de partenariats. Finalement, ça a décollé. Cette idée d'uniformiser les règles du jeu autour de l'entrepreneuriat et du lieu va être, vous le savez, d'une importance cruciale. Vous savez, les gens vont être extrêmement importants. L'autre point que je pense que nous devrions souligner est qu'en termes de cette révolution du capital-risque, la nature des types d'entreprises qui vont être créées qui sont extrêmement perturbatrices va changer et ce qui s'est passé dans la première vague d'Internet. Des entreprises comme AOL, c'était assez différent de ce qui s'est passé dans la deuxième vague et je pense que maintenant nous voyons la troisième vague et deux en particulier, nous nous concentrons sur la politique est beaucoup plus importante pour cette prochaine vague d'entrepreneuriat. Problèmes de réglementation, qu'il s'agisse de drones dans le ciel, de véhicules autonomes, de sécurité des dispositifs médicaux ou autre.

Steve Case – Fondateur, AOL & Révolution: 21:42

Comprendre l'aspect politique des choses va être beaucoup plus important et les partenaires vont être plus importants. Il ne s'agira pas de déposer une application dans l'App Store et d'espérer comme Snapchat ou quelque chose du genre. Il se propage simplement de manière virale. Le logiciel, le codage vont être les enjeux de table pour entrer dans le jeu. Les partenariats que vous formez dans le domaine de la santé, par exemple, si vous ne pouvez pas faire en sorte que les médecins l'utilisent, les hôpitaux l'adoptent, les plans de santé, le paient, le gouvernement l'autorise, vous savez, vous êtes, vous êtes, vous avez pas de tir. Et donc nous devons comprendre que là où l'entrepreneuriat se produit commence à changer et que le genre de choses que les entrepreneurs vont devoir faire pour réussir vont changer. Et c'est évidemment au centre de ce que nous essayons de faire chez Revolution, une sorte de montée du reste et de la troisième vague d'Internet.

Gerald Parsky – Fondateur, Aurora Capital :22:20

Cela vous montre un peu que vous devez être en tant qu'investisseur ou en tant que LP, je suis sélectif sur les personnes avec lesquelles vous vous engagez à ce stade, rien ne remplace vraiment l'examen du GP du capital-risque ou le GP dans cette affaire de capital-investissement et qui revient avant dans le capital-investissement et le capital-risque. Avez-vous dit, Oh, eh bien. nous ferons 18 à 20% de rendement net. J'ai vu une analyse qui dit essentiellement, eh bien, nous nous contenterons d'un rendement net de 10 % dans l'environnement d'aujourd'hui. Je dirais à un LP, pourquoi engageriez-vous votre argent dans du capital-investissement ou du capital-risque si c'est ce que vous allez réaliser ? Jetez un coup d'œil à n'importe quel fonds indiciel S&P sur n'importe quelle période. Cela ne vaut pas la liquidité que vous avez pour ce genre de rendement.

Julia La Roche – Correspondante, Yahoo Finance :23:30

Je veux changer un peu de vitesse et parler de certaines des sorties les plus récentes, en particulier les introductions en bourse. Ce que nous venons de voir avec nous travaillons chez un Alan, j'aimerais avoir votre avis là-dessus. Nous avons parlé de la structure d'actions à deux classes. Quelles sont vos pensées? Est-ce quelque chose qui est, est-ce que ce sont des pros, est-ce que c'est un con ? Comment pensez-vous de cela?

Alan Patricof – Fondateur/Directeur général, GreyCroft : 23:50

Eh bien, vous savez, je suis obsédé par ce sujet, les actions à double classe et j'ai été heureux aujourd'hui que le fonds Vision ait décidé de ne pas investir dans des sociétés à actions à double classe. A pris un certain temps. Je pense que tout le monde devrait l'être, que nous étions des perspectives, si vous pouvez vous en emparer. 350 pages et c'est un morceau séminal. Il y a environ 10, 15 ans, la SEC a adopté quelque chose qui s'appelait "Plain Speech", qui vous permet de ne pas avoir un langage rigide mais d'être plus détendu. Comme si tu parlais, tu sais, à de vraies personnes. Et c'est la hauteur absolue de la simplicité avec toutes sortes d'appels émotionnels et, et des chiffres d'EBITDA ajustés qui seront tout simplement époustouflants. Je pense donc que c'était un événement marquant. Cela vaut la peine de lire pour savoir que c'était, je suppose que ce n'est pas le, c'est le bas de l'endroit où vous allez toucher.

Alan Patricof – Fondateur/Directeur général, GreyCroft : 24:45

Et à partir de là, j'ai eu, ça va avoir, ça a déjà un impact réel sur toute entreprise qui a été dans le journal des entreprises faisant semblant d'aller, se préparant à devenir publiques et les obligeant à revoir comment leur structure d'entreprise est mis en place, comment leur structure de capital ne devrait pas être, comment cette table de capitalisation est mise en place, comment leur direction est mise en place et comment ils déclarent leurs revenus. Et je pense qu'il y aura beaucoup plus d'examen des entreprises qui n'ont pas vraiment de modèle économique qui fonctionne encore qui n'a pas été prouvé, non pas qu'elles gagnent de l'argent, mais que le modèle lui-même ne montre pas qu'il a une viabilité économique. Je pense donc que c'est un événement important lorsque j'avais l'habitude de parler, mais permettez-moi de revenir en arrière. Lorsque j'ai commencé à rejoindre GreyCroft en 2006, j'ai dit que nous ne nous attendions pas à ce qu'une société que nous avions dans le portefeuille soit vendue dans le cadre d'une offre publique parce que le marché des introductions en bourse venait de disparaître.

Alan Patricof – Fondateur/Directeur général, GreyCroft : 25:44

Et c'était vrai jusqu'à honnêtement, fin 2018, nous avions 100% raison. Rien n'est devenu public, mais nous avons vendu beaucoup d'entreprises et de transactions privées. Je disais depuis six ou neuf mois, je pense que nous avons changé. Je pense que nous sommes maintenant dans une période où le marché des introductions en bourse s'est ouvert et se referme très rapidement. D'ailleurs. Je pense que c'est ouvert, mais ça va être plus, un peu plus discriminant qu'il ne l'était au cours des premiers mois de l'année. Et beaucoup d'entreprises sont sorties et les gens regardent à deux fois et voient si l'empereur est habillé. Je suis donc optimiste quant à la perspective qu'il y aura beaucoup plus d'entreprises qui entreront en bourse. N'oubliez pas qu'il y avait beaucoup d'entreprises qui étaient privées depuis bien plus longtemps qu'elles ne l'auraient été dans le passé, nous sommes en mesure de financer en privé parce qu'il y avait tellement d'argent dans les fonds de stade ultérieur, ils ont juste continué à alimenter d'énormes capitaux qui ont permis aux fondateurs d'obtenir des liquidités, vendeurs d'actionnaires pour obtenir des liquidités. Et nous en sommes maintenant à un point où la prochaine étape doit passer par une commercialisation publique et amener le marché à obtenir la pleine liquidité.

Steve Case – Fondateur, AOL & Révolution: 26:48

Je suis d'accord avec Alan et je suis du côté de la croissance de la révolution. Nous avons plusieurs entreprises, sweet green et clear et scope Lee qui ont levé des fonds pour plus d'un milliard de dollars sur les marchés privés et les marchés privés en phase avancée ont été, vous savez, assez robustes. C'est gros. Vous savez, un peu d'air en sort, ce qui, je pense, est sain. Je pense que le marché IPL, même certains autres concepts, la cotation directe, d'autres choses commencent à se jouer, ce qui, à mon avis, est super important. J'ai travaillé avec Obama sur l'adoption de quelque chose qui s'appelle la loi sur l'emploi ou sur la modification de certaines règles concernant la recherche et l'utilisation du financement participatif. Parlez il y a quelques semaines au président du SCC qui est très préoccupé par, vous savez, la démocratisation de l'accès à l'économie de l'innovation en ce moment. Essentiellement, lorsque les entreprises deviennent publiques, vous savez, elles sont en quelque sorte pleinement développées.

Steve Case – Fondateur, AOL & Révolution: 27:29

Il n'y a pas beaucoup d'avantages. Lorsque AOL est devenue publique en 1992, la première société Internet à entrer en bourse, nous avons levé 10 millions de dollars lors de notre introduction en bourse. La valeur ce jour-là était de 70 millions de dollars et 10 ans plus tard, elle est de 160 milliards de dollars. Et tout ce potentiel a été capté par, par les investisseurs particuliers. Cette dynamique n'a, n'est vraiment plus le cas. Et trouver des moyens de faire savoir, en quelque sorte aux investisseurs particuliers de manière intelligente, l'accès à ces entreprises en croissance plus tôt dans le cycle, je pense que c'est d'une importance cruciale. Et une partie de cela sera tout aussi importante, car une partie de cette phase tardive parfois appelée capitale des routes touristiques se retire du marché lorsqu'il y a un petit hoquet qui accélérera probablement les choses. Mais en fin de compte, les entreprises devraient penser, vous savez, à devenir publiques en tant qu'entreprises dynamiques et indépendantes. C'est certainement ce que nous exhortons nos entrepreneurs.

Alan Patricof – Fondateur/Directeur général, GreyCroft : 28:15

Vous ne pouvez pas sous-estimer l'importance du hack de ce travail que Steve, je veux dire, vraiment dévoué, je pense aussi depuis quelques années. Mais comment cela a ouvert les marchés privés pour démocratiser le, afin que tout le monde, presque tout le monde puisse participer maintenant, qu'il soit accrédité ou non.

Julia La Roche – Correspondante, Yahoo Finance :28:33

Gerry, tout ce que vous voulez ajouter.

Gerald Parsky – Fondateur, Aurora Capital :28:35

Eh bien, je pense que dans cet environnement, nous avons beaucoup entendu parler du climat politique et du cycle. Et je pense qu'en investissant dans le capital-investissement, vous devez être très prudent, en particulier lorsque les valeurs augmentent de cette façon. Je dirais seulement qu'il y a des nuages ​​sombres venant de Californie que je ne suis pas sûr que les gens de la côte Est apprécient pleinement. J'ai présidé deux commissions pour le gouverneur Schwartzenegger, une sorte de réponse californienne à Donald Trump, mais les commissions étaient l'une sur la réforme fiscale et l'autre sur la réforme des retraites publiques et les passifs non financés dans les soins de santé californiens pour les employés publics en 2010. C'est les districts scolaires, les villes, les comtés, l'État, 118 milliards pour Calpers et Calsters les obligations de l'État et l'université de Californie, environ 70 milliards de cela.

Gerald Parsky – Fondateur, Aurora Capital :29:43

Ce sont des passifs non financés. Leurs passifs qui deviendront, n'apparaissent-ils pas d'une manière ou d'une autre sur le budget de l'État ? Ils viennent de s'évaporer. Nous avons donc proposé une simple recommandation. Nous avons dit que nous pensons que ce que vous devriez faire, c'est préfinancer. Nous n'allons pas préconiser de changer les régimes à prestations définies en régimes à cotisations définies, car nous devrions peut-être avoir sept démocrates dans cette commission, sept républicains. Je l'ai présidé et j'ai pensé, mon Dieu, si nous recommandons ce changement, ce sera de sept à sept. Eh bien, j'en ai sept contre sept. Donc, une simple recommandation et c'était de préfinancer vos obligations. Et au fait, pour ces 75 milliards qui vont arriver, nous avons fait une sorte d'étude actuarielle et sommes arrivés à, si vous mettez de côté 1.6 milliard par an pendant environ 14 ans sur un budget, c'était alors 125 milliards , que les gains, 4 à 5% sur ceux, sur cela et le cumul de principe financeraient ces obligations.

Gerald Parsky – Fondateur, Aurora Capital :30:54

Alors les membres républicains ont dit, super, allez-y Jerry. Allez parler aux démocrates. Vous les connaissez si bien. J'ai dit, d'accord. Je suis allé là-bas et ils ont dit, je suis désolé, nous ne pouvons pas soutenir cela. J'ai dit, eh bien, pourquoi? Ils ont dit, eh bien, nous avons d'autres priorités pour ce 1.6 ou 1.7 milliard et vous voulez, nous nous occuperons de l'avenir. J'ai dit, eh bien, attendez une minute. Maintenant, vous voulez que je me lève en tant que président de cette commission et que je dise que vous avez une priorité plus élevée que d'assurer aux membres de votre syndicat qu'ils vont obtenir leurs soins de santé. Oh, tu ne peux pas dire ça ? Pourquoi pas? C'est ce que vous faites. Recommandation unanime. Il ne s'est rien passé. Rien n'est arrivé pour régler cela. Ces 75 milliards approchent maintenant les 175 milliards et augmentent. C'est un nuage qui plane au-dessus de la Californie et cela aura un impact sur l'économie. Cela aura un impact sur la volonté des gens de rester, et vous associez cela à un système fiscal qui fait fuir les gens, et c'est un nuage qui arrive et vous devez y faire très attention.

Julia La Roche – Correspondante, Yahoo Finance :31:59

Sur cette note, je tiens à remercier infiniment mon équipe.