Olivier Sarkozy, Julia Kahr, Andrew Ferrer, Eric Liu e Arjun Thimmaya discutono di private equity a Forum economico di Greenwich (Greenwich, Connecticut)

HIGHLIGHTS

• Sarkozy ha fornito consulenza su transazioni per un valore di oltre 100 miliardi di dollari nel settore bancario
• Warburg Pincus è un investitore di private equity dal 1966
• Warburg Pincus ha completato più IPO con le sue società di qualsiasi altra società di private equity globale

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TRASCRIZIONI INTERVISTA: Olivier Sarkozy, Managing Partner di Further Global, Julia Kahr, Amministratore delegato senior presso Blackstone, Andrea Ferrer, Amministratore Delegato presso General Atlantic, Eric Liu, Partner di EQT e Arjun Thimmaya, amministratore delegato dei servizi finanziari di Warburg Pincus

Julia La Roche – Corrispondente, Yahoo Finance: 00:00

Per il nostro prossimo panel, ascolterai alcuni dei più importanti deal maker nello spazio del private equity. Ora c'è molto da fare nel private equity in questi giorni in termini di tendenze che stai vedendo, valutazioni elevate, domande sulla regolamentazione e persino domande sull'esistenza del settore. Quindi dovrebbe essere una conversazione interessante. E la nostra sedia panel non ha bisogno di presentazioni. È Olivier Sarkozy, fondatore e socio dirigente di Further Capital. Oggi sarà affiancato da Andrew Ferrer, amministratore delegato di General Atlantic. Julia Kahr, amministratore delegato senior del gruppo di private equity di Blackstone. Eric Liu, partner di EQT, e Arjun Thimmaya, amministratore delegato dei servizi finanziari di Warburg Pincus. Lascerò che ve lo portiate via.

Olivier Sarkozy – Socio amministratore, Ulteriore Globale: 00:47

Grazie. Questo per quanto riguarda l'introduzione. Aggiungo solo una cosa. Vengo da New York City e in qualche modo non abbiamo messo New York sulla mappa in quella recitazione. Allora dov'è quel posto? Paghiamo le tasse laggiù. Siamo qui per parlare un po' di private equity con me. Ho quattro persone molto anziane provenienti da quattro delle più grandi aziende del settore. Chiederò ad alcuni di presentarsi molto brevemente in modo che possiate avere un'idea di chi stiamo parlando. E poi parleremo un po' del private equity e del perché pensiamo che sia una delle cose più grandiose al mondo. Quindi con quello, Andrew.

Andrew Ferrer – Amministratore Delegato, Generale Atlantic: 01:37

Mi chiamo Andrea Ferrer. Sono socio del team consumatori di General Atlantic. Ora, per quelli di voi che non conoscono la General Atlantic, abbiamo un ufficio qui a Greenwich. La nostra sede è a New York City. Abbiamo 14 uffici in tutto il mondo che gestiscono circa 35 miliardi di dollari. E ci concentriamo esclusivamente sull'investimento azionario di crescita in alcuni settori diversi, in cui possiamo entrare.

Julia Kahr – Amministratore delegato senior, Blackstone: 01:58

Grande. Ciao a tutti. Giulia Kahr. Sono socio di Blackstone nel nostro gruppo di private equity. Conduco i nostri investimenti nel settore sanitario e sono in Blackstone da circa 15 anni.

Eric Liu – Partner, partner EQT: 02:07

Sono Eric Liu. Sono socio di EQT. Siamo una società di private equity con sede a Stoccolma, in Svezia. In realtà in realtà siamo diventati pubblici anche poche settimane fa. Gestiamo circa 40 miliardi di Euro di asset under management.

Arjun Thimmaya – Amministratore delegato dei servizi finanziari, Warburg Pincus: 02:23

Arjun Thimmaya Sono un partner di Warburg Pincus, mi concentro sull'ecosistema dei servizi finanziari. E abbiamo investito in tutto, dagli investimenti per la crescita alle acquisizioni in quello spazio.

Olivier Sarkozy – Socio amministratore, Ulteriore Globale: 02:35

Bene, grazie per quello ragazzi. E passeremo i prossimi 35 minuti esplorando il private equity in generale e cosa facciamo e perché pensiamo che sia un modo prezioso per investire, come le aziende si differenziano, ecc. E poi finiremo con un fulmineo giro di domande a cui speriamo di seguire il pubblico a cui parteciperemo, che penso avremo tempo per qualsiasi domanda abbiate tutti voi. Vorrei quindi iniziare con la più basilare di tutte le domande, qual è il motivo per cui il private equity? Abbiamo visto il ritorno di S e P 500, il 15% in media negli ultimi tre anni, poco meno del 13% negli ultimi 10 anni. Sentiamo molto parlare dei rendimenti del private equity negli anni '20, ma ovviamente prima di prendere le nostre modeste commissioni. Perché un investitore dovrebbe interessarsi al private equity? Ed Eric, se potessi, se potessi, iniziamo.

Eric Liu – Partner, partner EQT: 03:42

SÌ. Penso che uno dei se pensi agli investitori che ci forniscono il capitale, tipicamente compagnie assicurative, compagnie pensionistiche che conosci, individui con un patrimonio netto elevato, a volte hanno dipartimenti di rendimento effettivo. Sai, le persone hanno fatto una media di sette, l'8% di ritorno ambientale per i loro pensionati. E una delle cose che gli investitori apprezzano molto del private equity è che è una classe di attività che nel tempo ha dimostrato la capacità di generare rendimenti consistenti a due cifre. Sai, a seconda dell'azienda, ovviamente alcuni sono più alti di altri, ma in termini di come viene creato il valore, penso che questo sia davvero il motivo per cui le persone si preoccupano. Voglio dire, penso che quando l'industria è iniziata per la prima volta ci siano un po' di titoli con prezzi errati. Voglio dire, c'erano alcune aziende che erano percepite come noiose, ma erano davvero abbastanza coerenti nei loro flussi di cassa.

Eric Liu – Partner, partner EQT: 04:23

Erano buone società e private equity da quelle società e generano un rendimento interessante. Sai che quei giorni sono praticamente finiti. Penso che le valutazioni siano alte. Penso che la maggior parte delle aziende sia generalmente gestita abbastanza bene. E così, quando sei una società di private equity, il modo in cui puoi generare tassi di rendimento superiori o costanti nel tempo richiede davvero di migliorare il valore delle società che stai acquisendo. E quindi a volte quello che puoi fare è, e ovviamente è più facile da fare quando non devi commercializzare ogni giorno. Puoi davvero pensare alle cose a lungo termine. E quindi penso che come società di private equity possiamo aggiornare i team di gestione e i consigli di amministrazione in modo molto più efficiente. Penso che una seconda cosa che possiamo fare è che molte aziende abbiano determinati set di capacità o determinate relazioni che possono portare a quelle aziende che altrimenti non avrebbero loro stesse, che si tratti di capacità digitali, conoscenza del settore sanitario, trasformazione del software, conoscenza. E poi la terza cosa è che in un contesto di proprietà di private equity, puoi anche fare molte acquisizioni accrescitive per aumentare il valore delle società. Non sarebbe efficiente come un pubblico, come una società di proprietà pubblica. E quindi penso che nel complesso penso che i rendimenti siano buoni quando puoi dimostrare la capacità di aggiungere valore nel tempo alle aziende e renderle più preziose di quanto sarebbero state se non avessi investito.

Olivier Sarkozy – Socio amministratore, Ulteriore Globale: 05:31

Arjun, cosa ne pensi di Warburg?

Arjun Thimmaya – Amministratore delegato dei servizi finanziari, Warburg Pincus: 05:34

Sai, direi che il più grande vantaggio, il private equity ha i nostri vantaggi competitivi. È un capitale paziente e flessibile. Quindi il paziente ti aiuta in quel nuovo edificio. Le aziende stavano pensando di fatturarlo per i prossimi cinque, sette anni. E possiamo fare investimenti del genere. Sai, lo faremo, abbiamo appena fatto un investimento un paio di mesi fa e in una specie di sessione di avvio della strategia abbiamo attraversato tutta la crescita che l'azienda farà. E questo è un business che è in qualche modo, sai, in qualche modo dipendente dal mercato. E il CEO ha detto, beh, cosa succede se c'è una flessione del mercato l'anno prossimo? Cosa vuoi che faccia, togliere questi investimenti? E abbiamo detto, no, in realtà, sai, quello che ci interessa è, beh, questa cosa sembra che in cinque, sette anni, abbiamo costruito una struttura di capitale che noi, che resisterà a una recessione.

Arjun Thimmaya – Amministratore delegato dei servizi finanziari, Warburg Pincus: 06:17

E sai, esaminiamo le caratteristiche del flusso di cassa libero di questo business. I flussi di cassa diminuiranno, ma tu, ma sarai in grado di farcela. Ma ci preoccupiamo per il nostro, come sarà questa cosa alla fine, che è tra cinque, sette anni. Quindi continua quegli investimenti. Quindi è una specie di pazienti che non ottieni, sai, essere pubblico ha alcuni vantaggi ma essere, essere privato e la nostra forma di capitale ti dà quel vantaggio in cui non devi pensare in modo diverso di breve termine, che è una specie di anno su trimestre. La flessibilità è anche che possiamo adattarci mentre il mercato si adatta. Quindi, sai, nei servizi finanziari, quello che stavamo facendo in una specie di 2009, 2010 era una specie di capitale di ricapitalizzazione. Quindi le banche e le compagnie assicurative avevano bisogno di capitali per sopravvivere. Stavamo mettendo quel capitale e poi ci siamo evoluti per ritagliare attività che hanno deciso di non fare, non volevano fare. E poi ci siamo evoluti per fare capitale di crescita come una sorta di ripresa del mercato. Quindi, sai, abbiamo avuto la flessibilità di investire in qualche modo come dove le coperte di ghiaia.

Olivier Sarkozy – Socio amministratore, Ulteriore Globale: 07:17

Devo dire da quello che ho visto che la capacità di essere focalizzati sul ROI e di non doversi preoccupare dei requisiti trimestrali del divario ha davvero fatto la differenza. E i manager di talento 20 anni fa volevano uniformemente dirigere un'azienda pubblica. Ora vogliono tutti in modo uniforme gestire società di private equity. Julia, come si differenzia Blackstone? E devi davvero differenziarti per due persone. Uno, uno è la tua base di investitori, l'altro sono le società che stai cercando di acquisire. Cosa, cosa indichi in un mondo che ora è così pieno di società di private equity mentre 10 anni fa ce n'erano una mezza dozzina.

Julia Kahr – Amministratore delegato senior, Blackstone: 08:09

Sicuro. Sì, no, guarda, è competitivo come dici tu, e penso che sia davvero un paio di cose. Sai, ha accennato Eric, alla fine dobbiamo creare valore con le società che acquistiamo. E quindi si tratta di cosa faremo con le aziende che possediamo, come possiamo sfruttare e quali risorse abbiamo a Blackstone per aiutare a migliorare quelle aziende? E per noi, il più grande fattore di rendimento è in realtà il miglioramento operativo e l'intervento operativo presso le nostre aziende. E questo potrebbe significare qualsiasi cosa, dall'investimento per la crescita dove in un contesto di società pubblica, sai, i team di gestione non potevano investire quel capitale su base trimestrale per guidare la crescita di una nuova linea di business. Sia che si tratti di finanziare acquisizioni, sia che stia effettivamente migliorando la produttività e l'efficienza, in modo tale che tu possa effettivamente guadagnare di più e quindi vendere di più del tuo prodotto.

Julia Kahr – Amministratore delegato senior, Blackstone: 08:56

Che si tratti effettivamente di investire capitali nella costruzione di nuove strutture, cosa che facciamo spesso con le nostre aziende. Ma abbiamo un intero team a Blackstone che pensiamo siano veri camminatori sull'acqua nelle rispettive aree funzionali che aiutano le nostre aziende come risorsa gratuita per le nostre aziende. E così questo per noi è il modo più grande per aggiungere valore. Penso anche solo scale. Quindi abbiamo un fondo molto grande e quindi possiamo essere un'unica controparte sia che si tratti di un'azienda che vende un'attività o di una quota parziale in un'azienda. Ad esempio, in un caso di Thomson Reuters, dove stavamo parlando di un accordo da $ 20 miliardi in cui eravamo l'unica controparte. E quindi la fiducia in, sai, in una situazione molto complessa, è molto importante e la capacità di muoversi molto rapidamente.

Julia Kahr – Amministratore delegato senior, Blackstone: 09:49

E così la scala e l'esperienza francamente con le partnership aziendali e la capacità di strutturare cose complesse, che hanno un alto grado di sensibilità, sai, e di farlo in un modo che preservi la reputazione e l'attività in corso che quelle aziende hanno . Penso che queste siano davvero le cose più importanti. Penso che alla fine, solo il vantaggio di essere a Blackstone sia che abbiamo una serie di altre attività, un'altra, sai, una serie di altre classi di attività alternative che possono essere effettivamente anche molto utili. Quindi immobiliare, abbiamo la principale attività di private equity immobiliare a Blackstone. E avendolo come qualcuno che può effettivamente, sai, la maggior parte delle società che stiamo acquistando grandi società globali, la maggior parte sono immobiliari. E quindi essere in grado di aiutarli con i loro beni immobili, ad esempio, o per ottenere effettivamente valore da quei beni immobili e in un modo diverso, sai, anche quelle sono cose che portiamo sul tavolo, che aiutano creiamo anche più valore per le nostre aziende.

Andrew Ferrer – Amministratore Delegato, Generale Atlantic: 10:49

Sì, penso che tu sappia, la General Atlantic si definisce per crescita. E quindi ciò che ci differenzia è che ogni tesi che abbiamo è una tesi guidata dalla crescita. Il tasso di crescita medio nel nostro portafoglio è del 30%, il che ovviamente significa che metà delle aziende ha tassi di crescita ancora più elevati. Se aggreghi solo i nostri rendimenti, tre quarti provengono dalla crescita della linea superiore. E quindi non siamo grandi utilizzatori di leva finanziaria. Generalmente non sottoscriviamo espansioni multiple. E, sai, non stiamo spremendo un sacco di margine da queste società. È davvero una tesi basata sulla crescita. Aziende redditizie per la maggior parte e cercando di sostenere le migliori attività che possiamo trovare e aiutarle davvero per la prossima fase di crescita. Abbiamo una serie di risorse che dovrebbero consentire tale crescita. Ed è tutto, dall'aiutare con lo stack tecnologico alla determinazione dei prezzi, al marketing delle risorse umane o alla progettazione della retribuzione mentre queste aziende attraversano queste fasi di crescita.

Andrew Ferrer – Amministratore Delegato, Generale Atlantic: 11:45

Sai, li stiamo catturando con speranza in un momento in cui il business è collaudato, ma hanno bisogno di costruire il business e l'organizzazione attorno a quello che è un modello di business collaudato. E poi penso che l'altro obiettivo che il generale Atlantic prende sempre, quindi siamo un pool globale di capitali. Investiamo tutti con la stessa base di capitale nei nostri 14 uffici. E quindi cerchiamo davvero di sfruttare le opportunità globali. Faccio tutto il consumatore, quindi, sai, investiremo in un marchio che potrebbe avere sede in Australia, ma ha opportunità di crescita negli Stati Uniti, in Europa e in Cina. E collegheremo i punti per loro in tutto il mondo mentre stanno cercando di assumere il controllo in questi diversi mercati e guadagnare quote di mercato. E poi il pezzo finale è davvero il nostro patrimonio tecnologico. Quindi metà dei nostri investimenti sono investimenti tecnologici. Ma quella logica scorre davvero attraverso tutti i nostri investimenti nei servizi sanitari e finanziari e anche nei consumatori. Sto davvero cercando di stare con le aziende che utilizzano la tecnologia per migliorare e battere la concorrenza. Quindi, sai, tra la globalizzazione e la componente tecnologica, stiamo cercando di scegliere le migliori aziende e sostenerle.

Olivier Sarkozy – Socio amministratore, Ulteriore Globale: 12:49

Sì, sono cresciuto come banchiere d'investimenti nel mondo dei servizi finanziari mentre avveniva il consolidamento. Ha visto queste aziende diventare massicce, l'imprenditorialità di quelle aziende è appena stata uccisa. E ciò che mi ha davvero colpito di tutte le vostre aziende è quanto siete diventati grandi, eppure quanto riuscite a rimanere imprenditoriali. Penso che sia davvero la differenza fondamentale che ti ha permesso di avere così tanto successo. Parla un po' dell'ambiente. Ovviamente dal punto di vista della valutazione, è tanto sciocco quanto è passato da un po ', promettiamo per la maggior parte, il 20% di rendimenti lordi per i nostri investitori. È ancora così? E in questo ambiente di valutazione o come settore stiamo ancora puntando davvero al 20%. E se è così, come ci arriveremo e visti i prezzi di entrata come Arjun, come ne pensi?

Arjun Thimmaya – Amministratore delegato dei servizi finanziari, Warburg Pincus: 14:00

Sì, quando guardiamo, intendo per i nostri investimenti, penso che noi, sai, noi, è perché stiamo facendo crescita per acquisire. Quindi stiamo osservando il nostro spettro di rendimento per il nostro investimento in cui alcune cose sono in qualche modo inferiori al 20%, alcune cose sono più alte. Abbiamo anche il vantaggio di un fondo, che stiamo facendo, sai, energia, tecnologia dei servizi finanziari e servizi alle imprese e in tutto il mondo. Quindi in un certo senso, sai, è una specie di capitale flessibile ed è dinamico e spostiamo il capitale verso dove si trova l'opportunità. Quindi ci sono alcune aree in cui ci siamo ritirati quando l'opportunità non è presente. Ma per gli investimenti individuali, sai, per gli investimenti a basso rischio, i rendimenti sarebbero piuttosto alti, sai, nell'adolescenza alta per cose ad alto rischio è più alto. Ma stiamo ancora cercando di costruire un portafoglio con un rendimento del 20%. Ma ruotiamo il nostro capitale in base a dove si trovano le opportunità.

Olivier Sarkozy – Socio amministratore, Ulteriore Globale: 14:52

Eric è così anche per il tuo negozio?

Eric Liu – Partner, partner EQT: 14:54

Sì, ho detto come ha detto Arjun, penso che la cosa a cui pensiamo sia lo spettro della ricompensa del rischio. Quindi potrebbero esserci due affari che su un pezzo di carta sembrano avere un rendimento del 20%, ma la realtà è uno di questi, forse non c'è alcun aspetto negativo e l'altro deve ottenere un sacco di cose per ottenere a quel ritorno. E quindi devi calibrare ogni volta. Ma la realtà è che è divertente passare così tanto tempo quando guardi un investimento, questo è il 19%? È il 21% perché puoi agitarti con piccole cose nel modello che lo spostano in un modo o nell'altro, ma ti sembra di pagare molto di più quando spingi il rendimento al 19% o 18 o qualunque sia il numero sembra essere. Ma una volta che possiedi effettivamente l'azienda, la cosa che abbiamo visto nel tempo è che le buone aziende sono sempre migliori di quanto pensi e le cattive aziende sono sempre state peggiori e potresti pensare che ci sia come una distribuzione della curva a campana dove come la maggior parte degli affari sarebbe una specie di circa il 20%, ma in realtà è bimodale.

Eric Liu – Partner, partner EQT: 15:44

Funziona al contrario, nel senso che le aziende, gli affari che non funzionano, di solito non funzionano davvero e se tu avessi pagato il 25% in meno, sarebbero comunque cattivi perché devi, il mercato era cattivo, l'azienda era cattiva o è successo qualcosa. Mentre per le buone aziende ci sono sempre più opportunità di quante tu possa fare più M e A, puoi attrarre membri del consiglio migliori che sono manager. Forse esci prima, quindi l'IRR è un po' più alto. Forse ottieni un'espansione multipla e quindi, in realtà tendi a vederlo andare in questo modo. Anche se al punto di decisione effettivo sembra quasi, oh cavolo, ha 19 o 21 anni, posso vincere o no? Ma penso che in pratica abbiamo scoperto che i cicli complessivi, se trovi le offerte giuste, ci sono molte opportunità per offrire rendimenti ben superiori al 20% nel tempo.

Olivier Sarkozy – Socio amministratore, Ulteriore Globale: 16:25

Penso che sia giusto. Sai, penso che tutti noi cerchiamo sempre una correlazione tra qualcosa che funzioni così puoi elaborarlo, rimetterlo in gioco. E l'unica cosa che ho notato che ha una sorta di correlazione è che un buon team di gestione in genere produce un buon risultato. Un cattivo team di gestione produce un cattivo risultato. Se ci pensi davvero, siamo una specie di persone delle risorse umane glorificate. È un buon affare. L'espansione economica, storicamente lunga, ovviamente qualcuno direbbe è andata ben oltre tutto ciò che i modelli economici tipicamente suggerirebbero. Quando oggi acquisti aziende e cerchi di generare quel rendimento del 20%, stai costruendo in un ambiente di fatto recessivo? Come ne pensi nel contesto di dover ottenere questi rendimenti? Julia, sei nel settore sanitario, è una sorta di prova di recessione.

Julia Kahr – Amministratore delegato senior, Blackstone: 17:35

Sì, voglio dire, niente che penso sia a prova di recessione. Penso che riguardi l'impatto della recessione, sai, sulla tua attività specifica. Penso che sicuramente abbiamo passato molto tempo, ne stavamo parlando prima, sai, i servizi farmaceutici come esempio e i servizi abilitati alla tecnologia che consentono alle aziende farmaceutiche di ridurre drasticamente i tempi dei loro studi clinici e anche di ridurre drasticamente il costo, giusto? Quindi qualcosa del genere come modello di business, che è una spesa relativamente piccola che un'azienda farmaceutica sta spendendo per un ROI enorme, ti senti abbastanza bene con quel tipo di operazione per un lungo periodo di tempo. E sai, i budget di ricerca e sviluppo farmaceutici in genere non sono stati sicuramente a prova di recessione, a prova di recessione, ma molto meno sensibili alle flessioni rispetto alle aziende industriali. Giusto? Quindi penso che al centro cerchiamo di riflettere su come una flessione avrà un impatto sul nostro business specifico che stiamo guardando?

Julia Kahr – Amministratore delegato senior, Blackstone: 18:31

Com'è, cerchiamo di guardare indietro dal punto di vista forense quanti più cicli possibile. E nella misura in cui si tratta di un'attività più recente, possiamo guardare in generale al mercato finale sottostante, sai, per cercare di capire cosa è successo nelle precedenti flessioni. E poi sai, penso che certamente gente, sono sicuro che tutti noi abbiamo opinioni un po' diverse su come sarà questa prossima recessione. Sono sicuro che tutti noi stiamo pensando che nei prossimi anni ci sarà una flessione. È una questione di che tipo di recessione alcuni settori saranno colpiti in modo sproporzionato rispetto ad altri e cosa significa alla fine per l'azienda specifica che stai guardando? Sai, quindi l'assistenza sanitaria sì, generalmente tende ad essere un settore più difensivo rispetto a quelli più ciclici. Ma riguarda davvero le specifiche di quell'attività e fondamentalmente quale valore stai fornendo e nella misura in cui sei sottostante, e i clienti sono sottoposti a qualsiasi tipo di stress finanziario. Se stai effettivamente fornendo, sai, un ROI per loro, allora forse sei più protetto di quanto pensi, rispetto ad altre parti di quel settore.

Olivier Sarkozy – Socio amministratore, Ulteriore Globale: 19:33

Andrew, come segmentate il vostro bias di crescita?

Andrew Ferrer – Amministratore Delegato, Generale Atlantic: 19:38

Sì, penso che prima di tutto sia dal punto di vista della gestione del portafoglio. Quindi prendiamo sempre liquidità. L'anno scorso, mentre investevamo quattro miliardi e mezzo di nuove azioni fuori dalla porta, prendevamo 5 miliardi di dollari di liquidità. Quindi, cercando di gestire il rischio in questo modo e catturare sempre la liquidità dove possiamo in secondo luogo, il nostro portafoglio non utilizza molta leva finanziaria di oltre un centinaio di società in portafoglio. Penso che solo quattro di loro abbiano un debito superiore a cinque volte. Quindi è nel complesso un ambiente di leva finanziaria molto basso per noi nel nostro portafoglio, che in una recessione pensiamo che funzionerà bene. E poi, in termini di accordi specifici, penso che stiamo davvero cercando modelli di business resistenti alla recessione. Voglio dire, ancora una volta, nel consumatore sei un po' esposto a quell'ambiente macro. Ma abbiamo un investimento in una grande azienda chiamata Authentic Brands Group. Hanno un portafoglio diversificato di 50 marchi diversi che gestiscono attraverso contratti a lungo termine, licenze e royalties. Non hanno un sacco di contratti di locazione. Non hanno un mucchio di inventario. E quindi alla ricerca di quei modelli di business che, mentre immagini di attraversare una recessione, sai, reggeranno e usciranno dall'altra parte forti come prima.

Olivier Sarkozy – Socio amministratore, Ulteriore Globale: 20:48

Arjun dal momento che sei sicuramente in un settore ciclico. Servizi finanziari o stai costruendo in casi di recessione e cose che stai guardando? Hai comprato una compagnia di assicurazioni per animali domestici di recente?

Arjun Thimmaya – Amministratore delegato dei servizi finanziari, Warburg Pincus: 21:05

Sì, abbiamo un'assicurazione per gli animali domestici. Beh, quello è probabilmente meno ciclico, ma abbiamo, sai, abbiamo comprato un'attività di gestione patrimoniale, sai, un paio di mesi prima, sai, che ha tassi di interesse e una sorta di, sai, sensibilità del mercato azionario . Giusto. e francamente, noi, nelle nostre proiezioni caso pezzo e quando mettiamo insieme le nostre proiezioni, abbiamo in qualche modo un risultato, giusto? Abbiamo una sorta di serie di risultati e stiamo osservando quale sia lo spettro dei rendimenti che assomigli. Ma se dovessi puntare verso quel caso base, l'anno prossimo in realtà eseguiremo una recessione in tutti i servizi finanziari. Quindi abbiamo praticamente il mercato al ribasso, sai, i mercati azionari intorno al 20% e abbiamo tassi di interesse che vanno a 10 punti base. E dobbiamo avere aziende che in qualche modo sopravvivano a questo. Ora, in un certo senso, ciò che conta è sopravvivere, giusto? E avendo la struttura del capitale, ma è resistente ad essa. Ma penso che siamo consapevoli che ascoltiamo, questo è come sarebbero i guadagni e sopravviverebbero. E abbiamo una struttura di capitale solida come una roccia per farcela.

Olivier Sarkozy – Socio amministratore, Ulteriore Globale: 22: 13)

Come hai progettato gli animali domestici? Le persone smettono di pagare per i loro animali domestici?

Arjun Thimmaya – Amministratore delegato dei servizi finanziari, Warburg Pincus: 22:19

No, ci aspettiamo, voglio dire, è un po' una storia di penetrazione negli Stati Uniti, quindi è un'attività con una penetrazione molto bassa negli Stati Uniti rispetto al resto, sai, rispetto al tuo ufficio all'1% penetrazione contro un altro 25% di penetrazione in Europa. Quindi quello, sai, la tendenza secolare dovrebbe rimediare. La gente ama gli animali domestici.

Julia Kahr – Amministratore delegato senior, Blackstone: 22:39

In quello che abbiamo visto in realtà le persone si prendono più cura dei loro animali domestici che di se stesse. E ancora, potresti relazionarti.

Olivier Sarkozy – Socio amministratore, Ulteriore Globale: 22:48

Avevo promesso a Julia che non saremmo diventati troppo politici, ma il private equity sta entrando sullo schermo radar del discorso politico. E cosa significa? Cosa stai facendo per affrontarlo? Affrontarlo, come industria, stiamo cercando di reagire è il termine sbagliato, ma cambia la percezione. Ragazzi, come pensate del futuro di quell'ambiente? Eric?

Eric Liu – Partner, partner EQT: 23:28

Sì. Quindi la cosa divertente del settore del private equity, quindi lo faccio dal 1998 e quando ho iniziato, tipo, nessuno ha sentito parlare di quello che sono entrato a far parte del gruppo Blackstone. E loro sono come, cosa? Che cos'è? E sai, quando ti laurei all'università, spiegalo alla gente. E invece era davvero, era un cottage. Avevamo un fondo da 3 miliardi di dollari e c'erano poche altre aziende esistenti di cui nessuno aveva sentito parlare. Non impiegava così tante persone. E quello che è successo nel tempo è che ci sono più aziende, sono più grandi, gli affari sono più grandi, le aziende sono più conosciute dalla stampa. Sai, Mitt Romney si è candidato alla presidenza che ha davvero messo sotto i riflettori l'industria. Quindi questa è una specie di lato politico dei media. Ma l'altra cosa che è successa è, sai, quando un'industria raggiunge queste dimensioni, parte di questa regolamentazione probabilmente non è una brutta cosa, giusto?

Eric Liu – Partner, partner EQT: 24:12

Voglio dire, hai a che fare con i soldi dei pensionati. E quindi io, direi che da quando lavoro qui, c'è solo più regolamentazione. E penso che molte delle grandi società di private equity siano pubbliche. Sono registrati FCC. Sai, una volta quando compravamo le società, non dovevi farle, non dovevi segnare il mercato, ma in realtà lo fai, segna i tuoi portafogli una volta al trimestre, ogni sei mesi e loro in realtà ottenere un audit pubblico. Quindi penso che sia qualcosa che è appena successo nel tempo. Ma l'altra cosa che è successa è ovviamente che c'è più di un riflettore politico. Penso che ovviamente l'intera crisi finanziaria abbia messo sotto i riflettori il settore finanziario in generale. Ma penso che alcune delle persone di maggior successo nel settore dei servizi finanziari siano state persone che hanno gestito grandi società di private equity. Quindi questo ha messo i riflettori su questo ovviamente nell'ambiente politico. Generalmente penso che ci siano i riflettori e tutto ciò che sembra essere troppo redditizio, fare troppi soldi, inclusa l'industria tecnologica. E penso che una delle cose importanti da fare per l'industria sia solo articolare chiaramente il valore che stiamo effettivamente fornendo alla società. E penso che a volte ci sia questa percezione nei media che tutte le società di private equity acquistino società perfettamente sane. Licenziano un gruppo di persone. Gli azionisti dovrebbero fare soldi e fa male a tutti.

Eric Liu – Partner, partner EQT: 25:28

E si rendono conto che non è proprio così che la maggior parte degli accordi, la stragrande maggioranza degli accordi non ha questo aspetto. Il settore è troppo competitivo. L'economia degli Stati Uniti è troppo vivace perché tu possa avere aziende ferme dove sarà. Le persone non fanno niente se non le abbiamo. L'azienda sarà molto più redditizia. Intendo la maggior parte degli accordi di private equity che vengono conclusi che sono accordi di vero successo in cui stai facendo crescere l'azienda, la rendi più redditizia, stai assumendo più persone. E quindi penso che una delle cose che la nostra azienda fa e che monitoriamo ogni anno sia la crescita annuale, i ricavi, la crescita e il profitto e la nostra crescita del numero di persone nelle nostre società in portafoglio. E penso che nel tempo abbiamo generato una crescita del 10% in più in ciascuna di queste metriche nel tempo nelle nostre aziende. Questo è ovviamente, beh EQT è uno svedese della Svezia è un paese socialista. A loro non piacciono molto le cose che sono redditizie. E quindi è sempre stato nel nostro DNA. Ma penso che per noi sia davvero importante fare cose buone e far conoscere alle persone i vantaggi di ciò che stiamo facendo. E penso che negli Stati Uniti penso che sia qualcosa su cui anche l'industria deve fare un lavoro un po' migliore.

Arjun Thimmaya – Amministratore delegato dei servizi finanziari, Warburg Pincus: 26:26

Penso che se lo guardi, il pendolo della conversazione negli Stati Uniti sta oscillando un po' e si applica sia al private equity che al public equity. C'era una sorta di singolare sorta di dovuto nord degli azionisti e mantenere ciò significava che stavi ottenendo ciò che ti eri prefissato. E penso che in questo momento sia in corso una conversazione molto salutare sul fatto che il valore per gli azionisti è una componente molto importante. Questo è ovviamente il motivo per cui tutti facciamo il nostro lavoro, ma ci sono altri elettori le cui voci hanno sempre più peso, si tratti dei dipendenti, dell'ambiente e di tutte queste cose su cui penso che tutte le aziende stiano davvero iniziando a riflettere di più. E abbiamo un'iniziativa ESG e stiamo davvero cercando di dire qual è il nostro impatto più ampio oltre a continuare a fornire i rendimenti che dobbiamo ai nostri investitori. Cosa dobbiamo all’ambiente, ai dipendenti e agli altri componenti. E penso che le cose stiano oscillando in quel modo proprio adesso negli Stati Uniti, il che probabilmente è una buona cosa.

Olivier Sarkozy – Socio amministratore, Ulteriore Globale: 27:21

Arjun, voi ragazzi siete rimasti una partnership e di conseguenza siete rimasti sotto lo schermo radar. Come reagisci all'essere chiamato, sai, i malvagi capitalisti di private equity o qualunque sia l'ultima impresa?

Arjun Thimmaya – Amministratore delegato dei servizi finanziari, Warburg Pincus: 27:38

Sì, voglio dire, penso, sai, finora abbiamo effettivamente beneficiato di un profilo più basso solo perché siamo rimasti, sai privato. Ed è questo, sai, è utile. Ma sai, penso che una delle cose in cui crediamo sia che le nostre aziende riceveranno un controllo molto maggiore. Quindi, se abbiamo intenzione di fare un investimento, quella società riceverà un controllo molto più approfondito che se non avessimo fatto quell'investimento. Soprattutto quando combini una sorta di, sai, il ciclo di feedback tra una specie di social media, sai, regolatori e politici, può essere piuttosto feroce su ogni singola azienda. Quindi per ogni singola azienda che stiamo esaminando, sai, una delle cose che stiamo facendo è una specie di parte, sai, quando facciamo l'investimento, quali sono i rischi su questa attività da quell'aspetto e cosa stiamo facendo per affrontare questo business?

Arjun Thimmaya – Amministratore delegato dei servizi finanziari, Warburg Pincus: 28:21

Quindi molte delle nostre aziende hanno un manuale in termini di come gestiscono il proprio profilo online, nei loro social media perché i banner di, sai, i venditori lo guardano, i potenziali dipendenti lo guardano. Quindi è sempre più importante per loro osservarlo e gestirlo. Quindi questa è un'area su cui ci concentriamo sulla gestione di ciò. E allo stesso tempo, stiamo ancora cercando di capirlo, ma sai, stiamo cercando di capire cosa facciamo le nostre aziende dal punto di vista ESG, cosa facciamo effettivamente. Non siamo mai stati, sai, non siamo mai partiti da una filosofia lenta che forza le nostre aziende a fare qualsiasi cosa. Ma diamo alle nostre aziende una serie di opzioni se dicono, sai, cosa, abbiamo cercato di capire cosa stanno facendo da una prospettiva ESG e se non pensiamo che sia sufficiente, veniamo da loro con suggerimenti e tu sanno, e anche i modi per farlo, sai, con le persone che abbiamo nello staff che possono aiutarli a pensare attraverso l'attuazione di tali suggerimenti.

Olivier Sarkozy – Socio amministratore, Ulteriore Globale: 29:15

Bene, quello che trovo interessante, e sai, vengo da una famiglia politica, quindi prendilo nello spirito con cui è inteso. In realtà, come industria, penso che riceviamo molta pressione dai nostri LP per essere molto ESG o qualunque acronimo tu voglia usare o descrivere per essere molto consapevole di quel problema. E noi, a nostra volta, siamo diventati un'industria, penso molto consapevole del problema. E stranamente, probabilmente siamo molto più avanti rispetto alla politica in termini di affrontare questi problemi e prenderli sul serio. Quindi la verbosità che stiamo ascoltando suggerirebbe. Quindi, un'altra interessante dicotomia nel tempo che ci rimane, abbiamo pensato di fare un giro veloce. Forse fai ai nostri relatori alcune domande abbastanza semplici che hanno una risposta di una sola parola e poi mentre sei tra il pubblico le tue opinioni per vedere se sono coerenti. Ad esempio, l'S&P 500 sarà superiore o inferiore tra 12 mesi. Eric.

Andrew Ferrer – Amministratore Delegato, Generale Atlantic: 30:33

Inferiore.

Julia Kahr – Amministratore delegato senior, Blackstone: 30:34

Inferiore.

Eric Liu – Partner, partner EQT: 30:35

Più alto.

Olivier Sarkozy – Socio amministratore, Ulteriore Globale: 30:36

Nella stanza, quelli che pensano più in basso. Immagino che ce l'abbia più in alto. Siamo molto ottimisti. In realtà. Sarei stato assunto per farlo, alzo comunque la mano. I nostri tassi di interesse tra 12 mesi, più alti o più bassi, usiamo i cinque anni come esempio, Eric.

Eric Liu – Partner, partner EQT: 30:59

Piatto.

Andrew Ferrer – Amministratore Delegato, Generale Atlantic: 31:12

Inferiore.

Julia Kahr – Amministratore delegato senior, Blackstone: 31:13

Inferiore.

Arjun Thimmaya – Amministratore delegato dei servizi finanziari, Warburg Pincus: 31:14

Piatto.

Olivier Sarkozy – Socio amministratore, Ulteriore Globale: 31:24

Tra il pubblico, più in basso? Più basso in 12 mesi da oggi? Piatto? Più alto? Nessuno crede nell'inflazione. E questo è davvero fantastico. Trade Wars, si intensificano o si attenuano nei prossimi 12 mesi? Andrea?

Andrew Ferrer – Amministratore Delegato, Generale Atlantic: 31:44

Relax.

Julia Kahr – Amministratore delegato senior, Blackstone: 31:45

Relax.

Eric Liu – Partner, partner EQT: 31:46

Relax.

Arjun Thimmaya – Amministratore delegato dei servizi finanziari, Warburg Pincus: 31:47

Entrambi. Intensifica e rilassa. Non possiamo averlo in entrambe le direzioni, oculerà.

Olivier Sarkozy – Socio amministratore, Ulteriore Globale: 31:58

Nel pubblico, pensiamo che si rilassi? Penso che la gente pensi che intensifichi un, abbiamo una specie di 50, 50. Va bene. Ultima domanda e poi passeremo alle domande del pubblico. Gli Stati Uniti sono ancora la potenza globale preminente che erano cinque anni fa?

Andrew Ferrer – Amministratore Delegato, Generale Atlantic: 32:20

No, non nella stessa misura.

Julia Kahr – Amministratore delegato senior, Blackstone: 32:23

Sì.

Eric Liu – Partner, partner EQT: 32:24

Sì.

Arjun Thimmaya – Amministratore delegato dei servizi finanziari, Warburg Pincus: 32:25

Quanto erano i suoi cinque anni? SÌ. 10 anni fa? NO.

Olivier Sarkozy – Socio amministratore, Ulteriore Globale: 32:31

No. Va bene. Tra il pubblico, gli Stati Uniti sono ancora la potenza globale preminente. È successo cinque anni fa e molte persone la pensano così, ma ovviamente sta cambiando. Se qualcuno ha preso quella corsa di raccolta fondi in Asia dove inizi in cima e scendi a sud, raggiungi 10 città, fa sembrare JFK il terzo mondo, scusa, JFK è un terzo mondo. Abbiamo esattamente cinque minuti, il che significa che ho svolto bene il mio lavoro. Grazie mille per le domande del pubblico, se ce ne sono.

Altoparlante 1: 33:17

Mi chiedo solo se hai dovuto cambiare il tuo approccio a potenziali obiettivi basati su investitori diretti, uffici singoli o multifamiliari o anche attivisti pubblici che si imbattono in opportunità simili?

Olivier Sarkozy – Socio amministratore, Ulteriore Globale: 33:51

Julia, vuoi provare a rispondere a quella?

Julia Kahr – Amministratore delegato senior, Blackstone: 33:53

Sì, voglio dire, penso che la tendenza degli attivisti in particolare sia stata sicuramente una delle principali in tutti i mercati pubblici e penso che abbia certamente catalizzato le situazioni in un modo diverso. Penso che lo sfondo sia stato, sai, l'ambiente del mercato pubblico è stato piuttosto impegnativo per gli investitori di private equity date le valutazioni. E così abbiamo fatto relativamente meno dal pubblico al privato e relativamente di più, sai, grandi partnership aziendali, situazioni private. E quindi, sebbene sia stato un fattore, non posso dire che sia necessariamente il risultato che ci ha portato a fare più pubblico rispetto a privato. Sai, penso che in generale, come abbiamo detto tutti, sai, l'ambiente è diventato più competitivo. In termini di, sai, i diversi tipi che conosci finanziano un certo numero di fondi, la quantità di capitale che va dopo attraenti situazioni di private equity.

Julia Kahr – Amministratore delegato senior, Blackstone: 34:52

E quindi differenziandoci, portando qualcosa di diverso sul tavolo in termini di ciò che possiamo effettivamente fare con le aziende per creare valore. Penso che tu sappia, quell'intensità competitiva, sai, si è esaurita e continuerà a manifestarsi. Ed è proprio su questo che ci concentriamo su ogni singola azienda in cui stiamo cercando di investire. Sai, cosa faremo di diverso con l'azienda? Come faremo a far crescere essenzialmente l'azienda? E penso, sai, molti di noi hanno fatto eco a quel punto in modi diversi.

Altoparlante 2: 35:22

Penso che il private equity abbia ottenuto una buona stampa. Penso che il private equity sia una buona pratica a causa del successo del modello di dotazione di Yale e di come il fastball sia ancora vero che il modello di dotazione vi stava aiutando ragazzi o [impercettibile] i loro rendimenti sono un po 'depressi da lì. Dov'è il successo di 10 anni fa? Ti importa? Lo hai visto?

Olivier Sarkozy – Socio amministratore, Ulteriore Globale: 35:47

Voglio leggere la stampa che stai leggendo. Devo essermela persa, Eric come rispondi?

Eric Liu – Partner, partner EQT: 35:48

Sì, penso che ovviamente tu abbia ottenuto una buona stampa per avere un tipo di mercato superiore a lungo termine. Penso che la stampa positiva sia generalmente applicata agli asset alternativi come categoria. Non sono sicuro che sia correlato specificamente al private equity. Penso che alcuni di questi potrebbero essere più sai, cose tipo hedge fund. Penso che il private equity nei media non abbia generalmente una buona stampa negli Stati Uniti.

Olivier Sarkozy – Socio amministratore, Ulteriore Globale: 36:22

È interessante perché penso che gli Stati Uniti siano i critici più accesi di ciò che è il private equity, non avrebbero assolutamente risposte coerenti. Era proprio come questa cosa di massa malvagia qui quando stiamo gestendo denaro per le stesse persone che una fedeltà sta correndo amico per chiunque altro per quel segno. Quindi è tempo, a mio avviso, che il private equity inizi a fare uno sforzo molto più concertato per educare le persone su chi diavolo siamo e cosa facciamo. Perché penso che gran parte dell'animosità derivi da una mancanza di comprensione o conoscenza. C'era una domanda laggiù.

Altoparlante 3: 37:08

Negli ultimi due giorni abbiamo discusso di quanto più del mondo investibile sia ora privato rispetto a pubblico. E le persone che partecipano a piani a contribuzione definita hanno poco o nessun accesso agli investimenti privati ​​che voi ragazzi fate. Ed è molto coerente con quello che hai appena detto. Oliver è la reputazione del private equity che penso debba crescere. Ma sarei interessato a sapere cosa stai facendo per cercare di entrare nel mondo dei piani a contribuzione definita e sarà parte integrante forse anche del tentativo di aumentare la reputazione e aiutare le persone a capire il bene che fa nella creazione di ricchezza.

Olivier Sarkozy – Socio amministratore, Ulteriore Globale: 37:47

Julia, lavori nelle aziende più grandi e presumo che voi ragazzi possiate fare di più.

Julia Kahr – Amministratore delegato senior, Blackstone: 37:52

Sì, voglio dire, penso che abbiamo sicuramente cercato di essere creativi nel pensare a modi per consentire ai singoli investitori di investire nei nostri prodotti e abbiamo, sai, varie opzioni diverse per questo. Quindi penso che, guardando nel tempo, i pool di capitali entreranno nei nostri vari fondi, non solo di private equity ma anche nel nostro settore immobiliare, di private equity e negli altri nostri fondi di investimento. Stiamo vedendo più individui più che di per sé sai, contributo definito in questa fase. È sicuramente qualcosa a cui stiamo pensando molto. E sai, quello è un po 'più complicato da decifrare in termini di come farlo in un modo che sia e fornisca liquidità. Perché penso che la sfida più grande sia anche solo la liquidità lì e le persone che vogliono, sai, quelle persone vogliono essere in grado di accedere rapidamente a quel capitale. E questo crea una piccola sfida con il modo in cui investiamo nel periodo di tempo in cui investiamo.

Olivier Sarkozy – Socio amministratore, Ulteriore Globale: 38:54

Un'ultima domanda per favore.

Altoparlante 4: 38:59

Guardo il palco lassù e penso a PI Olivier con la benda sull'occhio e il margine con la sciabola che ti fa oscillare. Hai parlato di coordinamento tra l'industria, di riunirsi per cambiare quella percezione non solo a Washington DC ma anche nella stampa popolare. Quali sforzi state compiendo tra le vostre aziende per diffondere quel messaggio sia alla stampa popolare che a DC?

Andrew Ferrer – Amministratore Delegato, Generale Atlantic: 39:29

Voglio dire, penso che siamo stati storicamente un'azienda molto sotto il radar e questo è stato uno dei nostri elementi distintivi. E penso che stiamo facendo un passo avanti un po' di più e cercando di raccontare alcune delle storie positive che possiamo ricavare dal nostro portafoglio e dalle società che abbiamo contribuito a costruire. E penso che sarebbe utile se il private equity lo portasse un po' più in primo piano e uscisse di fronte ad alcune di queste storie e indicasse i grandi elementi invece di essere così reattivo e aspettare il momento in cui sai, abbiamo sbattuto il dito del piede o fatto qualcosa di sbagliato. È molto facile attirare molta attenzione su quelle storie. E poi finiamo sul nostro piede posteriore e siamo reattivi. E quindi penso che sia solo questione di continuare a comporre il modo in cui raccontiamo la storia di alcuni dei successi e come collaboriamo con le aziende e aiutiamo a costruirle e fare di più.

Julia Kahr – Amministratore delegato senior, Blackstone: 40:22

Sì, voglio dire, penso che come azienda pubblica, penso che siamo stati piuttosto concentrati sulla condivisione di quel messaggio e penso che Steve in particolare sia stato un ottimo portavoce per l'industria in termini di parlare anche di alcuni dei suoi commenti recenti proprio in giro creazione di posti di lavoro e alcune delle statistiche che sono davvero, abbiamo tutti parlato di statistiche diverse. Sono abbastanza convincenti in termini di ciò che abbiamo fatto per aumentare l'occupazione nelle nostre aziende. E quindi penso che sia, si tratta solo di diffondere quel messaggio. A volte, sai, può cadere nel vuoto, quindi forse dobbiamo parlare ancora più forte di quanto pensiamo di dover fare. Ma penso che lo possediamo tutti come settore e penso che abbiamo cercato di essere piuttosto espliciti riguardo alle statistiche per le nostre società in portafoglio.

Olivier Sarkozy – Socio amministratore, Ulteriore Globale: 41:04

Beh, sei stato un grande pubblico. Voglio ringraziarti. Ringrazia i nostri relatori. Ringrazia il Greenwich Business Institute e apprezza il tempo che ci hai dedicato stasera. Grazie.