Alan Patricof, Julia La Roche, Gerald Parsky e Steve Case discutem capital de risco no Fórum Econômico de Greenwich

DESTAQUES

• Em 2018, mais de US$ 254 bilhões foram investidos em 18,000 startups globalmente por meio de financiamento de capital de risco
• Aurora Capital Group administra mais de US$ 2 bilhões em capital de private equity
• Em 2018, 52% dos investimentos globais em VC foram apenas nos EUA, totalizando US$ 130.9 bilhões
• A Greycroft tem dois fundos: Greycroft venture, um fundo de risco de $ 256 milhões e Greycroft II, um fundo de estágio de crescimento de $ 256 milhões

COBERTURA TOTAL

• Assista a cobertura completa do Fórum Econômico de Greenwich

TRANSCRIÇÕES DA ENTREVISTA: Alan Patricof, Fundador/Diretor Administrativo da Greycroft, Júlia La Roche, Correspondente do Yahoo Finanças, Gerald Parsky, Fundador da Aurora Capital, e Steve Case, Fundador da Revolução

Julia La Roche – Correspondente, Yahoo Finance: 00:00

Somos acompanhados por alguns pioneiros no espaço. Temos Alan Patricof, o fundador da GreyCroft. Temos Steve Case, fundador da AOL e Revolution, e Gerald Parsky, presidente e consultor sênior da Aurora Capital. Bem-vindos a todos, senhores. Obrigado por se juntar a nós.

Alan Patricof – Fundador/Diretor Administrativo, GreyCroft: 00:18

É bom estar aqui.

Julia La Roche – Correspondente, Yahoo Finance: 00:19

A palavra “revolução” pode parecer ter muitos significados diferentes, mas no contexto do que estamos falando, trata-se realmente de uma mudança generalizada. Então, Alan, quero começar com você porque você é um pioneiro no setor de capital de risco. E ao observar hoje, o que você identifica como uma das grandes mudanças que está vendo agora?

Alan Patricof – Fundador/Diretor Administrativo, GreyCroft: 00:41

Bem, eu acho que hoje é realmente uma indústria. É uma indústria. Quero dizer, quando comecei em 1970, era apenas um grupo de pessoas. Acho que provavelmente não me lembro onde eles chamaram isso de capital de risco. Era realmente uma capital de desenvolvimento, o negócio do negócio. E gradualmente, não se tornou realmente uma indústria até 1976 ou 77, quando formaram a associação nacional de capital de risco. Então era um grupo desconectado de pessoas. Não houve sindicatos, você teve que sair e procurar negócios hoje, você se senta em seu escritório e é inundado, principalmente na área de inicialização. As pessoas acham difícil acreditar que vemos quase uma centena de novos negócios e que somos uma entre algumas milhares de empresas no ramo. Vemos pelo menos cem novos negócios toda semana. E isso é entre nosso escritório em Nova York e Los Angeles. E isso não é Boston em San Francisco. Quer dizer, você pode ter uma ideia de quanto está por aí mais todos os investimentos subsequentes e a quantidade de capital e negócios extraordinários em comparação com o que era naquela época.

Julia La Roche – Correspondente, Yahoo Finance: 02:01

E Jerry, você, você está aqui representando o espaço de private equity. O que você diria que é a revolução que está vendo em seu mundo?

Gerald Parsky – Fundador, Aurora Capital: 02:08

Bem, eu o caracterizaria para private equity como uma evolução, não uma revolução. E acho que começo com a proposição de que, historicamente, acho que havia uma referência a, você tinha um fundo e olhava com cuidado para o que iria, como diversificaria esse fundo. E se você tivesse uma empresa em crescimento que procurasse comprar uma alavancagem razoável na velha economia. Se você estivesse lá compraria a empresa meio que talvez com alguns ajustes, mas reportou mesmo com alguns ajustes oito vezes, sete vezes hoje. Tudo isso está fora da janela. Lembre-se do que foi dito anteriormente sobre o ambiente político, o clima econômico e o ciclo em que estamos. Lembre-se disso e voltaremos a ele em um segundo.

Gerald Parsky – Fundador, Aurora Capital: 03:03

Mas você tem como eu acho que Alan disse, você sabe, mais de 2000 empresas e você tem, eu não sei, 750 bilhões a $ 1 trilhão de pó seco lá fora esperando para investir. Então, qual é a consequência disso? As pessoas estão elevando as avaliações a níveis astronômicos, o que tornará muito difícil obter os retornos que justificariam uma alocação em private equity. Portanto, agora é comum que uma empresa com crescimento do PIB procure ser comprada 12 vezes, 30 vezes, 14 vezes os ajustes de EBITDA ajustado para coisas que ainda não aconteceram. Eu meio que olhei para um recentemente que era o EBITDA ajustado da taxa de execução no final do ano e vou entrar. Então eu acho que agora é dar um passo para trás como LP, não criticar uma empresa por manter a pólvora seca por um tempo. E, de fato, se eles têm um bom negócio há algum tempo, talvez seja um bom momento para vender e realizar esse negócio.

Gerald Parsky – Fundador, Aurora Capital:04:27

Mas não, não, não se preocupe com as pessoas dizendo pó seco, até porque há incerteza no mercado, na economia e no que foi descrito no nosso, no nosso primeiro papo, são nuvens lá fora. Em algum momento, talvez possamos falar um pouco sobre a Califórnia. Eu venho da Califórnia. Se você quiser saber o que está acontecendo em todo o país, basta olhar para onde fica a Califórnia, especialmente nas responsabilidades de pensões não financiadas que existem. Mas hoje, como você, como você navega na arena de private equity? Muito cautelosamente. Você pode procurar empresas para as quais possa trazer melhorias operacionais. Este não é um ambiente onde a engenharia financeira pode levá-lo à zona final. Este é um ambiente onde você tem que pegar uma boa empresa e trazer pessoas operacionais que tenham muita experiência em nossa empresa.

Gerald Parsky – Fundador, Aurora Capital: 05:28

Um exemplo é Larry Bossidy, que foi presidente do nosso conselho. Um exemplo perfeito disso não é a engenharia financeira. Isso é pegar uma boa empresa e ajudá-la a melhorar. Muito seletivo em private equity para navegar nessas águas. Uma recessão que está chegando, eu concordo com a noção de que 2021, não necessariamente 2020, mas se está chegando, procure outras coisas. Tenha especialização industrial ou especialização industrial, talvez procure criar um veículo para investir a longo prazo. Por que você é forçado no ambiente de hoje, em private equity, a comprar e vender um negócio em três, quatro ou cinco anos? Se você estiver comprando 15 vezes, pode haver uma contração múltipla. Se você tivesse a capacidade de desenvolver um negócio com cuidado ao longo de 10 a 15 anos, acho que faria muito melhor.

Julia La Roche – Correspondente, Yahoo Finance: 06:39

E Steven, muitos de nós o conhecemos como o fundador da AOL, também o fundador da Revolution, uma empresa de capital de risco com sede em DC, e você realmente defende essa noção de ascensão do resto. Você pode nos contar sobre o que tem feito, para onde tem viajado e as oportunidades que tem visto fora da Califórnia?

Steve Case – Fundador, AOL & Revolution: 06:56

Em primeiro lugar, devo dizer que fui beneficiário daquela primeira onda de capital de risco. Começamos a AOL em 1985 e apenas 3% das pessoas estavam online. Eles ficavam online apenas uma hora por semana. E a maioria das pessoas não acreditava que a internet fosse dar conta de alguma coisa. Mas Alan Patricof foi um dos nossos investidores de capital de risco. Então ele acreditou que todos seremos gratos.

Alan Patricof – Fundador/Diretor Administrativo, GreyCroft: 07:15

Eu queria ser.

Steve Case – Fundador, AOL & Revolution: 07:17

Agora, em termos de aumento, o resto, lançamos esse esforço. Devo dizer que alguns oradores anteriores, David Rubenstein e Ray Dahlia, são investidores neste aumento. O fundo restante criamos porque acreditamos que há uma grande arbitragem no momento. O capital de risco obviamente é o combustível de aviação que alimenta a disrupção da economia de inovação que está acontecendo em muitos outros setores, saúde, alimentação e agricultura, cidades inteligentes e assim por diante. Metade da Fortune 500 provavelmente virará nos próximos 25 anos, porque isso aconteceu em cada um dos últimos períodos de 25 anos. Mas a maioria desse capital de risco é investido na costa. No ano passado, de acordo com a NVCA, as faixas de associação de capital de risco com 75% do capital de risco foram para três estados, Califórnia, Nova York, Massachusetts, 75%, os outros 47 estados estão recebendo 25%. Connecticut menos de 1% Virgínia, menos de 1% Michigan, menos de 1% Ohio, menos de 1% Pensilvânia, menos de 1% Califórnia, mais de 50% e a Califórnia é ótima.

Steve Case – Fundador, AOL & Revolution: 08:17

O Vale do Silício era ótimo. Continuaremos a ser de longe o principal tipo de ecossistema para o desenvolvimento de startups. Mas é uma loucura que essencialmente estamos colocando todos os nossos ovos nessa cesta e não estamos diversificando mais. E, como investidores, estamos perdendo o que é uma grande arbitragem porque as avaliações em outros lugares do país, por causa da clássica oferta e demanda econômica individualizada, são mais baixas. So rise the rest is, foi projetado para identificar ecossistemas de startups promissores, identificar empresas interessantes nessas áreas. Já investimos mais de cem empresas em mais de 30 estados, mas não na semana passada, lançamos um segundo de aumento, o restante do fundo. E na semana passada nós o anunciamos em Detroit. E o primeiro unicórnio desse fundo semente, é uma estratégia de investimento de fundo semente em estágio inicial levantada $ 200 milhões bilhões de dólares a avaliação passou de seis funcionários para 900 funcionários em três anos em Detroit.

Steve Case – Fundador, AOL & Revolution: 09:09

E então, e vimos uma empresa, uma das empresas que co-investimos com Alan e GreyCroft é, acho que em um ponto foi o maior investimento de caixão bem-sucedido em Birmingham. Então, estamos vendo grandes empreendedores construindo grandes empresas em todos os lugares. Estamos tentando nivelar o campo de jogo, meio que ser um defensor para aqueles que você conhece, empresas. E então, quando eles escalam do estágio de semente para o estágio de empreendimento, o estágio de crescimento, a Revolução também possui fundos de empreendimento e fundos de crescimento. Estamos procurando apoiar as empresas mais promissoras à medida que crescem. Portanto, acho que essa é uma história que não está sendo contada, que os empresários em diferentes partes do país estão começando a ver uma saída multibilionária. Há um, você sabe, não muito tempo atrás em Ann Arbor, $ 3 bilhões fazem um de segurança e você fala Qualtrics $ 7 bilhões um em Miami, você sabe, mastigável $ 3 bilhões.

Steve Case – Fundador, AOL & Revolution: 09:52

Quer dizer, essas são, essas são significativas, sabe, empresas que estão sendo construídas, as avaliações no estágio inicial de seed e venture são mais baixas. Portanto, quando essas empresas são bem-sucedidas, você pode ganhar mais dinheiro. Então, com o tempo, acho que você verá uma mudança no capital de risco. Os investidores costeiros precisarão ter mais estratégias de investimento regionais, como a GreyCroft teve. Mais empreendedores, vamos voltar a mais partes do país, mais grandes empresas serão construídas, mais empregos serão criados, o que também terá algumas implicações políticas mais amplas. Mas para mim parece um pouco com a internet 35 anos atrás e quando ninguém além de alguns como Alan acreditava na ideia da internet e as pessoas quando eu falava sobre isso, eram céticas. As pessoas querem falar sobre a ascensão do resto e do empreendedorismo em Detroit e Birmingham e outros lugares são céticos. Eu olho para alguns dos olhos lá fora. Vejo algum ceticismo, mas estou bastante confiante de que, na próxima década, as pessoas ficarão surpresas ao ver o que acontece nessas diferentes cidades e o capital de risco será mais uma abordagem regional do que costeira.

Alan Patricof – Fundador/Diretor Administrativo, GreyCroft: 10:50

Eu preciso, posso apenas contar uma pequena história paralela? Eu twittei, usei o Twitter também de vez em quando esta manhã. Todos vocês deveriam ler meus tweets sobre governança corporativa.

Gerald Parsky – Fundador, Aurora Capital: 11:04

Nós, na Califórnia, não twittamos nada.

Alan Patricof – Fundador/Diretor Administrativo, GreyCroft: 11:07

Mas, 25-30 não é que nos anos oitenta eu estava visitando Don Valentine que foi um dos grandes fundadores do empreendimento e fundou a Sequoia que foi um verdadeiro herói para a indústria. Foi escrito, havia uma, não sei, boa história, mas uma história sobre ele ontem no Wall Street Journal. Mas quando fui vê-lo, ele disse como todas as pessoas em San Francisco, eu não saio do meu CEP. Eu não vou a nenhum lugar dentro de uma hora fora do meu escritório. Eu não saio do meu código de área. E cerca de um ano depois eles dividiram 415 e 650.

Alan Patricof – Fundador/Diretor Administrativo, GreyCroft: 11:42

Então, enviei a ele uma nota naquele momento e disse, seu mercado é exatamente assim, mas nós estamos, estamos em Indianápolis, Minneapolis, Austin em Birmingham, onde tivemos nossos investimentos de maior sucesso, que acabamos de vender recentemente. E estamos muito felizes, e a verdade é que é difícil conseguir que os capitalistas de risco façam uma viagem que envolva mais de uma chama. Eles têm que mudar para aviões que tornam desconfortável se houver uma lacuna para pernoitar. Então está dependendo muito do suporte local. E há um grande número de incubadoras locais e laboratórios de startups que estão desenvolvendo todas as cidades da cidade. E o verdadeiro desafio que encontramos é atrair talentos técnicos para essas áreas. As ideias estão lá, os empreendedores estão lá, mas conseguir que o pessoal técnico se mude para algumas dessas cidades menores é difícil.

Steve Case – Fundador, AOL & Revolution: 12:39

O que é realmente, eu diria apenas se mova. Vale do Silício, falei em uma conferência para 2000 pessoas há cerca de um ano e pedi que levantassem as mãos, quantas pessoas eram da área da baía? Menos de 5%. Todo mundo no Vale do Silício é de outro lugar. Eles cresceram e foram para a escola em Ann Arbor ou em Chicago ou em outros lugares. Mas eles deixaram uma enorme fuga de cérebros nas últimas décadas porque era onde estava a ação. Era lá que estava o dinheiro. Portanto, a oportunidade é diminuir a fuga de cérebros, criar oportunidades locais suficientes onde as pessoas não saiam e agora Carnegie Mellon, Pittsburgh, mais pessoas estão ficando agora do que 10 anos atrás. Isso é encorajador e, em seguida, obtém o bumerangue de pessoas voltando porque veem o ecossistema de startups crescendo e, então, é em parte uma questão de capital, mas também, como Alan disse, em parte uma questão de talento.

Julia La Roche – Correspondente, Yahoo Finance: 13:25

Bem, todos vocês pegaram minha próxima pergunta, que era, qual era o desafio lá? Então, acho que para seguir a partir daí, como você acha que é o futuro do talento e como, quero dizer, sou um milênio. Eu me mudei de uma pequena cidade na Virgínia para a cidade de Nova York e seria muito difícil me fazer voltar. Então, como você convence as pessoas?

Gerald Parsky – Fundador, Aurora Capital: 13:43

Bem, uma coisa eu diria sobre as preocupações que tenho sobre a geração do milênio. Acho que se não formos cuidadosos, estaremos plantando as sementes não apenas de uma geração raivosa onde as pessoas estão raivosas. Eles estão zangados com o fato de haver uma lacuna tão grande entre aqueles que conseguiram e aqueles que não conseguiram. Eles estão com raiva porque, se eles não se qualificarem para receber ajuda financeira na faculdade e não puderem pagar, eles terão que fazer um empréstimo. Eles não têm muita certeza. Então temos que criar ou ajudar a criar um ambiente onde as pessoas estejam preparadas para os empregos que vão surgir. Mas também vi uma outra enquete em que estou ligeiramente envolvido em algumas das atividades políticas. Eu, eu acho que entendo algumas pesquisas. Houve uma enquete da geração do milênio que me fascinou porque dizia 20 sobre 25% que foram entrevistados, não tinham amigo, não tinham amigo.

Gerald Parsky – Fundador, Aurora Capital: 14:46

Portanto, não é apenas uma geração raivosa, mas é uma geração raivosa e potencialmente solitária que, se não formos cuidadosos. Portanto, nós, a geração acima dos mentores da próxima geração, temos que pensar em como nosso sistema educacional pode preparar os jovens para os empregos que estão disponíveis e criar ambientes fora desses dois ou três centros da cidade onde eles possam ganhar a vida, aproveitar e criar uma família. E este é um desafio com o qual, se não tivermos cuidado, teremos uma economia e um sistema social muito perturbadores aqui.

Steve Case – Fundador, AOL & Revolution: 15:33

Bem, só para acrescentar a isso, se você olhar para os dados e o capital de risco, mencionei que 75% vai para três estados. Se você olhar para a última eleição, o presidente Trump ganhou 30 Estados. Se você somar todo o capital de risco que foi para todos os 30 estados, foi 15% um cinco. E dado que o capital de risco tem uma correlação com capital de risco, empresas de rápido crescimento que acabam criando muitos empregos é bastante clara. Não devemos nos surpreender que haja muitas pessoas, muitas partes do país, que estão se sentindo meio que deixadas de fora e deixadas para trás porque estão sendo deixadas de fora e deixadas para trás. Responda à sua pergunta, as pessoas devem ter a flexibilidade e a oportunidade de se mudar para onde quiserem, obviamente, mas também devem ter a oportunidade de ficar onde estão se optarem por ficar onde estão e muitas pessoas realmente não têm essa oportunidade.

Steve Case – Fundador, AOL & Revolution: 16:18

Eles sentem que tiveram que sair para seguir sua carreira, perseguir seus sonhos. Portanto, diminuir a fuga de cérebros é extremamente importante. Criando mais oportunidades para as pessoas voltarem. É extremamente importante e, apenas duas semanas atrás, o LinkedIn publicou uma pesquisa que diz que agora mais pessoas estão deixando San Francisco e depois se mudando para San Francisco. Está ficando um pouco difícil porque é uma cidade maravilhosa. Há muitas coisas boas acontecendo, mas é uma cidade cara e há muito trânsito e outros desafios com os quais as pessoas estão lidando. E algumas dessas pessoas, não todas, mas algumas dessas pessoas realmente preferem voltar para algum lugar de onde vieram ou estudaram ou seu cônjuge tem alguma conexão e alguma outra parte do país. Até agora, as oportunidades geralmente não existiam lá.

Steve Case – Fundador, AOL & Revolution: 16:57

E à medida que vemos essas cidades em ascensão, mais e mais dessas fugas, você sabe, sucessos, você verá uma aceleração disso, que então achamos que acelerará os retornos potenciais do investimento aqui porque existe essa arbitragem em torno da arbitragem, em torno da avaliação. Mas ter o talento para escalar essas empresas de dezenas para centenas de milhares de pessoas é um desafio. Mas a forma de lidar com esse desafio é criar mais mobilidade em torno do talento e criar mais oportunidades para mais pessoas e mais lugares para que possam abrir uma empresa onde quiserem ou ingressar em uma empresa onde quiserem morar.

Gerald Parsky – Fundador, Aurora Capital: 17:28

Isso também se aplica ao private equity. Como eu disse, estou olhando para essa noção de criar capital de longo prazo que pode, pode investir em empresas de longo prazo e em cidades diferentes das que você mencionou por aí. Existem entidades familiares em que os proprietários não querem vender para uma empresa de private equity em um leilão porque sabem que serão revendidos novamente em três ou quatro anos se você estiver disposto a sair e bater nos arbustos até certo ponto e permitir que as empresas familiares mantenham um interesse à medida que crescem. O que pode acontecer no private equity? Cobriremos o que Alan e Steve estão dizendo sobre capital de risco.

Julia La Roche – Correspondente, Yahoo Finance: 18:16

Steve, falei com Jean sobre isso. Você sabe, sua esposa, há uma porcentagem muito pequena de financiamento de capital de risco que vai para mulheres e é ainda menor para pessoas de cor. Como podemos superar isso, consertar isso, talvez chegar à paródia em algum momento.

Steve Case – Fundador, AOL & Revolution: 18:34

Então, aqui estão os dados sobre isso, o que é bastante assustador. No ano passado, mais de 90% do capital de risco foi para homens. Menos de 10% das mulheres, menos de 1% foram para afro-americanos. Então, acabei de olhar para os dados, é uma grande nação empreendedora e tenho orgulho disso. Todos nós devemos nos orgulhar disso, mas importa onde você mora. Importa como você se parece. E meio que importa em que escola você estudou, quem você conhece, quem está na sua rede. Se você tem uma ideia, você tem uma foto genuína. O sonho americano. Então o desafio, como você nivela o campo de jogo? Portanto, a oportunidade existe para todos em todos os lugares. E o que vimos com a ascensão é mais uma estratégia baseada no local. Estamos indo para cidades diferentes trabalhando em cidades diferentes. Nós co-investimos agora com mais de 200 empresas de risco regionais em todo o país, construímos redes realmente fortes que temos um tremendo fluxo de negócios.

Steve Case – Fundador, AOL & Revolution: 19:23

Mas se você estiver prestando atenção e estiver indo e se esforçando para, sabe, ir a esses, a esses lugares, mesmo que demore um pouco mais, a diversidade de empreendedores que você conhece é muito melhor. 45% das empresas que apoiamos são fundadas por mulheres ou negros. O último pitch que fazemos, temos essas viagens de carro e passeios de ônibus e assim por diante. Quatro dos cinco últimos vencedores eram mulheres. Então eles estão lá fora. Você só precisa se esforçar mais para encontrá-los.

Alan Patricof – Fundador/Diretor Administrativo, GreyCroft: 20:04

Nosso percentual não é tão bom quanto o que Steve disse, mas temos um percentual muito bom. Como se o primeiro parceiro fosse uma mulher quando imprimi, iniciei o Apex, meu primeiro parceiro Greycrop. É uma mulher e nós apoiamos muitas, muitas mulheres nos negócios e temos muitas na empresa. Acho que tem muito a ver com a atitude das pessoas que trabalham em empresas como a nossa e são receptivas a nós. Não faz absolutamente nenhuma diferença. Quero dizer, temos muitas mulheres empresárias. Eles têm tanta chance de obter finanças. Alguém mais? Mas há alguns, pode ser, ela conhece Steve que não há tantas mulheres vindo e solicitando planos de negócios.

Steve Case – Fundador, AOL & Revolution: 20:28

Ou eles não conseguem descobrir como entrar, ler seus e-mails ou estão conseguindo, você sabe, conseguir uma reunião. Então, quero dizer que vai exigir esforço. Quero dizer, tudo isso remonta à minha experiência inicial com a AOL e a Internet. Essa primeira década foi muito difícil. Como se acreditássemos na ideia de o mundo ficar online, é muito difícil. A maioria das pessoas não, você sabe, por que alguém realmente se senta e digita uma mensagem para alguém quando você simplesmente pega o telefone e liga para alguém?

Steve Case – Fundador, AOL & Revolution: 20:54

Cara, não era óbvio por que isso aconteceria eventualmente. Foi muito trabalho, muita gente, muitas parcerias. Eventualmente, decolou. Essa ideia de nivelar o campo de atuação em torno do empreendedorismo e do lugar será, você sabe, extremamente importante. Você sabe, as pessoas vão ser extremamente importantes. O outro ponto que acho que devemos enfatizar é que, em termos dessa revolução no capital de risco, a natureza dos tipos de empresas que serão criadas que são extremamente disruptivas vai mudar e o que aconteceu na primeira onda da Internet. Empresas como a AOL foram bem diferentes do que aconteceu na segunda onda e acho que agora estamos vendo a terceira onda e duas em particular, estamos focando na política é muito mais importante para esta próxima onda de empreendedorismo. Questões regulatórias por causa de drones nos céus ou veículos autônomos ou segurança de dispositivos médicos ou o que você tem.

Steve Case – Fundador, AOL & Revolution: 21:42

Entender o lado político das coisas será muito mais importante e os parceiros serão mais importantes. Não vai deixar um aplicativo na loja de aplicativos e esperar como o Snapchat ou algo assim. Apenas se espalha viralmente. O software, a codificação serão as apostas da mesa para entrar no jogo. As parcerias que você faz na saúde, por exemplo, se você não consegue que os médicos usem, os hospitais abracem, os planos de saúde, paguem, o governo permita, sabe, você é, você é, você não tem chance. E, portanto, precisamos entender que onde o empreendedorismo está acontecendo está começando a mudar e os tipos de coisas que os empreendedores terão que fazer para serem bem-sucedidos também. E esse é obviamente o foco do que estamos tentando fazer no Revolution, uma espécie de ascensão do resto e a terceira onda da internet.

Gerald Parsky – Fundador, Aurora Capital:22:20

Isso mostra um pouco que você tem que ser um investidor ou um LP, sou seletivo sobre as pessoas com quem você está se comprometendo neste momento, nenhum substituto para realmente examinar o GP de capital de risco ou o GP para esse assunto de private equity e que retorna antes em private equity e venture. Você disse, Oh, bem. teremos um retorno líquido de 18 a 20%. Eu vi algumas análises que basicamente dizem, bem, vamos nos contentar com um retorno líquido de 10% no ambiente atual. Eu diria a um LP, por que você comprometeria seu dinheiro em private equity ou capital de risco se é isso que você vai conseguir? Dê uma olhada em qualquer fundo de índice S&P em qualquer período de tempo. Não vale a liquidez que um empate que você tem para esse tipo de retorno.

Julia La Roche – Correspondente, Yahoo Finance:23:30

Eu quero mudar um pouco de assunto e apenas falar sobre algumas das notícias mais atuais, especificamente saídas, IPOs. O que acabamos de ver quando trabalhamos em Alan, gostaria de saber sua opinião sobre isso. Conversamos sobre a estrutura acionária de duas classes. Quais são seus pensamentos? Isso é algo que é profissional, isso é um golpe? Como você pensa sobre isso?

Alan Patricof – Fundador/Diretor Administrativo, GreyCroft: 23:50

Bem, você sabe, estou obcecado com esse assunto, ações de classe dupla e fiquei satisfeito hoje que o fundo de visão agora decidiu não investir em empresas com ações de classe dupla. Demorou um pouco. Acho que todos deveriam ser, que éramos perspectivas, se você conseguir se apossar disso. 350 páginas e é uma peça seminal. Cerca de 10, 15 anos atrás, a SEC aprovou algo que foi chamado de “Plain Speech”, que permite que você não tenha uma linguagem rígida, mas fique mais relaxado. Como se você estivesse, sabe, conversando com pessoas reais. E esta é a altura absoluta do simples com todos os tipos de apelos emocionais e números de EBITDA ajustados que serão simplesmente alucinantes. Então eu acho que foi um evento seminal. Vale a pena ler para saber que isso foi, acho que não é o, é o fundo de onde você vai bater.

Alan Patricof – Fundador/Diretor Administrativo, GreyCroft: 24:45

E a partir daí eu tive um, vai ter, já está tendo um impacto real em qualquer empresa que está no back log de empresas que pretendem ir, se preparando para abrir o capital e fazê-los olhar novamente como sua estrutura corporativa é configurada, como sua estrutura de capital não deveria ser, como essa tabela de capitalização é configurada, como sua diretoria é configurada e como eles relatam seus ganhos. E acho que haverá muito mais escrutínio sobre empresas que realmente não têm um modelo econômico que funcione ainda que não tenha sido comprovado, não que estejam ganhando dinheiro, mas que o modelo em si não mostra que tem viabilidade econômica. Então, acho que é um evento importante quando eu costumava falar, mas deixe-me voltar. Quando comecei na GreyCroft em 2006, eu disse, não esperávamos que nenhuma empresa que tínhamos no portfólio fosse vendida em uma oferta pública porque o mercado de IPO havia acabado de desaparecer.

Alan Patricof – Fundador/Diretor Administrativo, GreyCroft: 25:44

E era verdade até, honestamente, no final de 2018 estávamos 100% corretos. Nada veio a público, mas vendemos muitas empresas e transações privadas. Eu vinha dizendo nos últimos seis ou nove meses, acho que mudamos. Acho que agora estamos em um período em que o mercado de IPO se abriu e fecha muito rapidamente. Por falar nisso. Acho que está aberto, mas vai ser mais, um pouco mais criterioso do que nos primeiros meses do ano. E muitas empresas saíram e as pessoas estão dando uma segunda olhada e vendo se o imperador está vestido. Então, estou otimista sobre a perspectiva de que haverá muito mais empresas abrindo o capital. Lembre-se, muitas empresas foram privadas por muito mais tempo do que seriam no passado, somos capazes de financiar de forma privada porque havia muito dinheiro nos fundos do estágio posterior, eles continuaram alimentando grandes quantidades de capital que permitiram aos fundadores obter liquidez, vendendo acionistas para obter liquidez. E agora estamos em um ponto em que o próximo passo deve ser por meio de um marketing público e obter mercado para obter liquidez total.

Steve Case – Fundador, AOL & Revolution: 26:48

Concordo com o Alan e estou do lado do crescimento da revolução. Temos várias empresas, doce verde e clara e escopo Lee que levantaram dinheiro em mais de um bilhão de dólares nos mercados privados e os mercados privados em estágio avançado têm sido, você sabe, bastante robustos. Isso é grande. Você sabe, um pouco de ar está saindo disso, o que eu acho saudável. Eu acho que o mercado de IPL, até mesmo alguns outros conceitos, listagem direta, outras coisas estão começando a acontecer, o que eu acho super importante. Trabalhei com Obama na aprovação de algo chamado lei de empregos ou mudei algumas das regras sobre o uso de financiamento coletivo. Basta conversar com o presidente da SCC, há algumas semanas, que está muito preocupado em, você sabe, democratizar o acesso à economia da inovação agora. Essencialmente, quando as empresas abrem o capital, você sabe, elas estão totalmente desenvolvidas.

Steve Case – Fundador, AOL & Revolution: 27:29

Não há muita vantagem. Quando a AOL abriu o capital em 1992, a primeira empresa de internet a abrir o capital, levantamos US$ 10 milhões em nosso IPO. O valor naquele dia era de US$ 70 milhões e 10 anos depois é de US$ 160 bilhões. E toda essa vantagem foi capturada por investidores de varejo. Essa dinâmica não é mais o caso. E descobrir maneiras de dar conhecimento, tipo de investidores de varejo de uma maneira inteligente, acesso a essas empresas em crescimento no início do ciclo, eu acho, é extremamente importante. E parte disso acontecerá, pois parte desse estágio tardio, às vezes chamado de capital de estradas turísticas, sai do mercado quando há um pequeno soluço que provavelmente acelerará as coisas. Mas, em última análise, as empresas devem pensar em, você sabe, abrir o capital como empresas independentes e vibrantes. Certamente é isso que exortamos nossos empresários.

Alan Patricof – Fundador/Diretor Administrativo, GreyCroft: 28:15

Você não pode subestimar o quão importante é esse trabalho que Steve, quero dizer, realmente dedicado, acho que alguns anos também. Mas como abriu os mercados privados para democratizar o, para que todos, quase todos possam participar agora, sejam eles credenciados ou não.

Julia La Roche – Correspondente, Yahoo Finance:28:33

Gerry, qualquer coisa que você queira adicionar.

Gerald Parsky – Fundador, Aurora Capital:28:35

Bem, acho que neste ambiente ouvimos muito sobre o clima político e o ciclo. E eu acho que certamente investindo em private equity, você precisa ter muito cuidado, especialmente quando os valores estão sendo impulsionados dessa maneira. Eu diria apenas que há algumas nuvens escuras vindo da Califórnia que não tenho certeza se as pessoas na costa leste apreciam totalmente. Presidi duas comissões para a resposta do governador Schwartzenegger da Califórnia a Donald Trump, mas as comissões eram uma sobre reforma tributária e outra sobre reforma previdenciária pública e passivos não financiados na saúde da Califórnia para funcionários públicos em 2010. São distritos escolares, cidades, condados, estado, 118 bilhões para Calpers e Calsters, as obrigações estaduais e a universidade da Califórnia, cerca de 70 bilhões disso.

Gerald Parsky – Fundador, Aurora Capital:29:43

Estes são passivos não financiados. As suas responsabilidades que se vão tornar, de alguma forma não constam do orçamento do Estado? Eles simplesmente evaporam. E assim chegamos a uma recomendação simples. Dissemos que achamos que o que você deve fazer é pré-financiar. Não vamos defender a mudança dos planos de benefício definido para planos de contribuição definida, que talvez devêssemos ter sete democratas nesta comissão, sete republicanos. Eu presidi e pensei, meu Deus, se recomendarmos essa mudança, serão sete a sete. Bem, eu tenho sete a sete. Portanto, uma recomendação simples e isso foi pré-financiar suas obrigações. E, a propósito, para esses 75 bilhões que virão, fizemos uma espécie de estudo atuarial e descobrimos que, se você reservar 1.6 bilhão por ano por cerca de 14 anos fora de um orçamento, seriam então 125 bilhões, que os ganhos, 4 a 5% sobre isso, e o acúmulo de princípios financiariam essas obrigações.

Gerald Parsky – Fundador, Aurora Capital:30:54

Então os membros republicanos disseram, ótimo, vá em frente, Jerry. Vá falar com os democratas. Você os conhece tão bem. Eu disse, ok. Eu fui lá e eles disseram: desculpe, não podemos apoiar isso. Eu disse, bem, por quê? Eles disseram, bem, nós temos outras prioridades para esses 1.6 ou 1.7 bilhões e você quer, vamos lidar com o futuro. Eu disse, bem, espere um minuto. Agora você quer que eu assuma como presidente desta comissão e diga que você tem uma prioridade maior do que garantir aos membros do sindicato que eles receberão assistência médica. Oh, você não pode dizer isso? Por que não? Isso é o que você está fazendo. Recomendação unânime. Nada aconteceu. Nada aconteceu para lidar com isso. Esses 75 bilhões estão agora se aproximando de 175 bilhões e crescendo. Essa é uma nuvem que paira sobre a Califórnia e vai impactar a economia. Isso afetará a disposição das pessoas de ficar, e você combina isso com um sistema tributário que afasta as pessoas, e isso é uma nuvem chegando e você deve ter muito cuidado com isso.

Julia La Roche – Correspondente, Yahoo Finance:31:59

Nesse sentido, gostaria de agradecer muito à minha equipe.