Olivier Sarkozy, Julia Kahr, Andrew Ferrer, Eric Liu e Arjun Thimmaya discutem private equity em Fórum Econômico de Greenwich (Greenwich, Connecticut)

DESTAQUES

• Sarkozy assessorou mais de US$ 100 bilhões em transações no setor bancário
• Warburg Pincus é um investidor de private equity desde 1966
• A Warburg Pincus concluiu mais IPOs com suas empresas do que qualquer outra empresa global de private equity

COBERTURA TOTAL

• Assista a cobertura completa do Fórum Econômico de Greenwich

TRANSCRIÇÕES DA ENTREVISTA: Oliver Sarkozy, Sócio Diretor na Mais Global, Júlia Kahr, Diretor administrativo sênior na Blackstone, André Ferrer, Diretor Geral da General Atlantic, Eric Liu, Sócio da EQT e Arjun Thimmaya, Diretor Administrativo de Serviços Financeiros da Warburg Pincus

Julia La Roche – Correspondente, Yahoo Finance: 00:00

Em nosso próximo painel, você ouvirá alguns dos negociadores mais experientes no setor de private equity. Agora, há muita coisa acontecendo no private equity atualmente em termos de tendências que você está vendo, altas avaliações, questões sobre regulamentação e até questões sobre a existência do setor. Portanto, deve resultar em uma conversa interessante. E nosso presidente do painel dispensa apresentações. É Olivier Sarkozy, fundador e sócio-gerente da Further Capital. Hoje, ele será acompanhado por Andrew Ferrer, diretor administrativo da General Atlantic. Julia Kahr, diretora administrativa sênior do grupo de private equity da Blackstone. Eric Liu, sócio da EQT, e Arjun Thimmaya, diretor administrativo de serviços financeiros da Warburg Pincus. Vou deixar todos vocês levá-lo embora.

Olivier Sarkozy – Sócio-Gerente, Further Global: 00:47

Obrigado. Tanto para essa introdução. Vou apenas acrescentar uma coisa a ele. Eu sou da cidade de Nova York e, de alguma forma, não colocamos Nova York no mapa naquela recitação. Então, onde é esse lugar? Pagamos impostos lá. Estamos aqui para falar um pouco sobre private equity comigo. Tenho quatro funcionários muito seniores de quatro das maiores empresas do setor. Vou pedir a alguns que se apresentem brevemente para que vocês possam ter uma noção de com quem estamos falando. E então vamos falar um pouco sobre private equity e por que achamos que é uma das melhores coisas do mundo. Então, com isso, André.

Andrew Ferrer – Diretor Administrativo, General Atlantic: 01:37

Meu nome é André Ferrer. Sou sócio da equipe de consumidores da General Atlantic. Agora, para aqueles que não conhecem a General Atlantic, temos um escritório aqui em Greenwich. Estamos baseados na cidade de Nova York. Temos 14 escritórios em todo o mundo, gerenciando cerca de US$ 35 bilhões. E estamos focados exclusivamente em investimentos de capital de crescimento em alguns setores diferentes, nos quais podemos entrar.

Julia Kahr – Diretora Administrativa Sênior, Blackstone: 01:58

Ótimo. Oi pessoal. Júlia Kahr. Sou sócio da Blackstone em nosso grupo de private equity. Lidero nossos investimentos na área de saúde e estou na Blackstone há cerca de 15 anos.

Eric Liu – Sócio, EQT Partners: 02:07

Eu sou Eric Liu. Sou sócio da EQT. Somos uma empresa de private equity com sede em Estocolmo, Suécia. Na verdade, nós também nos tornamos públicos há algumas semanas. Gerimos cerca de 40 mil milhões de euros em ativos sob gestão.

Arjun Thimmaya – Diretor Administrativo de Serviços Financeiros, Warburg Pincus: 02:23

Arjun Thimmaya Sou sócio da Warburg Pincus, meu foco é o ecossistema de serviços financeiros. E investimos em tudo, desde investimentos de crescimento até aquisições nesse espaço.

Olivier Sarkozy – Sócio-Gerente, Further Global: 02:35

Bem, obrigado por isso pessoal. E vamos passar os próximos 35 minutos examinando o private equity em geral e o que fazemos e por que achamos que é uma maneira valiosa de investir, como as empresas se diferenciam etc. Então, deixe-me começar com a mais básica de todas as perguntas: por que private equity? Vimos o retorno do S e P 500, 15% em média nos últimos três anos, pouco menos de 13% nos últimos 10 anos. Ouvimos muito sobre retornos de private equity na casa dos 20, mas isso é claro antes de recebermos nossas modestas taxas. Por que um investidor deve se preocupar com private equity? E Eric, se você pudesse, se pudesse começar.

Eric Liu – Sócio, EQT Partners: 03:42

Sim. Eu acho que um dos se você pensar sobre os investidores que nos fornecem o capital, as companhias de seguros, as empresas de pensões que você conhece, indivíduos de alto patrimônio líquido, às vezes eles têm departamentos de retorno reais. Você sabe, as pessoas fizeram uma média de sete, 8% do ambiente de retorno para seus aposentados. E uma das coisas que os investidores realmente gostam no private equity é que é uma classe de ativos que, ao longo do tempo, demonstrou a capacidade de gerar retornos consistentes de dois dígitos. Você sabe, dependendo da empresa, obviamente alguns são mais altos do que outros, mas em termos de como o valor é criado, acho que é realmente por isso que as pessoas se importam. Quero dizer, acho que quando a indústria começou, havia um pouco de títulos mal avaliados. Quero dizer, havia certas empresas que eram consideradas chatas, mas eram bastante consistentes em seus fluxos de caixa.

Eric Liu – Sócio, EQT Partners: 04:23

Eram boas empresas e private equity por essas empresas e geram um retorno atraente. Você sabe que esses dias acabaram. Eu acho que as avaliações são altas. Acho que a maioria das empresas geralmente é muito bem administrada. E então, quando você é uma empresa de private equity, a maneira como você pode gerar taxas de retorno consistentes acima ou consistentes ao longo do tempo realmente exige que você melhore o valor das empresas que está adquirindo. E então, às vezes, o que você pode fazer é, obviamente, é mais fácil quando você não precisa comercializar todos os dias. Você pode realmente pensar sobre as coisas a longo prazo. E, portanto, acho que, como empresas de private equity, podemos atualizar as equipes de gerenciamento e os conselhos com muito mais eficiência. Acho que uma segunda coisa que podemos fazer é que muitas empresas têm certos conjuntos de capacidades ou certos relacionamentos que podem trazer para essas empresas que de outra forma não teriam, sejam capacidades digitais, conhecimento do setor de saúde, transformação de software, conhecimento. E a terceira coisa é que, em um contexto de propriedade de private equity, você também pode fazer muitas aquisições para aumentar o valor das empresas. Não seria tão eficiente quanto uma empresa pública, como uma empresa pública. E, portanto, acho que, no geral, acho que os retornos são bons quando você pode demonstrar a capacidade de agregar valor às empresas ao longo do tempo e torná-las mais valiosas do que seriam se você não tivesse investido.

Olivier Sarkozy – Sócio-Gerente, Further Global: 05:31

Arjun, o que vocês acham de Warburg?

Arjun Thimmaya – Diretor Administrativo de Serviços Financeiros, Warburg Pincus: 05:34

Você sabe, eu diria que a maior vantagem, o private equity tem nossas vantagens competitivas. É um capital paciente e flexível. Então o paciente ajuda você naquele prédio novo. As empresas pensavam em cobrá-lo pelos próximos cinco, sete anos. E podemos fazer investimentos assim. Você sabe, nós iremos, acabamos de fazer um investimento há alguns meses e em uma espécie de sessão inicial de estratégia, passamos por todo o crescimento que a empresa fará. E este é um negócio que é meio que dependente do mercado. E o CEO disse, bem, o que acontecerá se houver uma desaceleração do mercado no próximo ano? O que você quer que eu faça, tire esses investimentos? E dissemos, não, na verdade, o que nos importa é, bem, parece que em cinco, sete anos, construímos uma estrutura de capital que resistiremos a uma recessão.

Arjun Thimmaya – Diretor Administrativo de Serviços Financeiros, Warburg Pincus: 06:17

E você sabe, nós olhamos para as características de fluxo de caixa livre deste negócio. Os fluxos de caixa diminuirão, mas você, mas você será capaz de administrar isso. Mas nos preocupamos com o nosso, com o que essa coisa parece no final, que é daqui a cinco, sete anos. Então continue esses investimentos. Então, esse é o tipo de paciente que você não recebe, sabe, ser público tem alguns benefícios, mas ser privado e nossa forma de capital dá a você, sabe, aquela vantagem em que você não precisa pensar em curto prazo, que é uma espécie de ano a trimestre. A flexibilidade também é que podemos nos adaptar à medida que o mercado se adapta. Então, você sabe, em serviços financeiros, o que estávamos fazendo em 2009, 2010 era uma espécie de capital de recapitalização. Então bancos, seguradoras precisavam de capital para sobreviver. A gente foi colocando esse capital e depois evoluímos para fazer carve outs de negócios que eles decidiram que não, não queriam fazer. E então evoluímos para fazer capital de crescimento como uma espécie de recuperação do mercado. Então, você sabe, nós tínhamos a flexibilidade de investir como onde os cobertores cascalho.

Olivier Sarkozy – Sócio-Gerente, Further Global: 07:17

Devo dizer que, pelo que vi, a capacidade de focar no ROI e não ter que se preocupar com requisitos trimestrais de lacunas realmente fez toda a diferença. E há 20 anos, gerentes talentosos desejavam uniformemente administrar uma empresa de capital aberto. Agora, todos querem administrar uniformemente empresas de private equity. Julia, como a Blackstone se diferencia? E você tem que se diferenciar realmente para duas pessoas. Um deles é sua base de investidores, o outro são as empresas que você deseja adquirir. O que, o que você aponta em um mundo que agora está cheio de empresas de private equity, onde há 10 anos havia meia dúzia delas.

Julia Kahr – Diretora Administrativa Sênior, Blackstone: 08:09

Claro. Sim, não, olhe, é competitivo como você diz, e acho que são algumas coisas. Você sabe, Eric mencionou, em última análise, temos que criar valor com as empresas que compramos. E então é sobre o que vamos fazer com as empresas que possuímos, como podemos alavancar e quais recursos temos na Blackstone para ajudar a tornar essas empresas melhores? E para nós, o maior fator de retorno é, na verdade, a melhoria operacional e a intervenção operacional em nossas empresas. E isso pode significar qualquer coisa, desde investir para o crescimento onde, em um contexto de empresa pública, você sabe, as equipes de gerenciamento não poderiam investir esse capital trimestralmente para impulsionar o crescimento de uma nova linha de negócios. Seja financiando aquisições, seja realmente melhorando a produtividade e a eficiência, de modo que você possa realmente ganhar mais e, portanto, vender mais de seu produto.

Julia Kahr – Diretora Administrativa Sênior, Blackstone: 08:56

Seja investindo capital na construção de novas instalações, algo que costumamos fazer em nossas empresas. Mas temos toda uma equipe na Blackstone que acreditamos ser verdadeiros caminhantes da água em suas respectivas áreas funcionais que ajudam nossas empresas como um recurso gratuito para nossas empresas. E essa é para nós a maior maneira de agregar valor. Eu acho que também apenas escalas. Portanto, temos um fundo muito grande e podemos ser uma única contraparte, seja uma empresa que está vendendo um negócio ou vendendo uma participação parcial em um negócio. Em um caso de dizer na Thomson Reuters, por exemplo, onde estávamos falando sobre um negócio de US $ 20 bilhões em que éramos a contraparte de ponto único nisso. E assim, a confiança em uma situação muito complexa é muito importante e a capacidade de agir muito rapidamente.

Julia Kahr – Diretora Administrativa Sênior, Blackstone: 09:49

E então a escala e a experiência francamente com parcerias corporativas e a capacidade de estruturar coisas que são complexas, que têm alto grau de sensibilidade, sabe, e fazer isso de uma forma que preserve a reputação e os negócios contínuos que essas empresas têm. Eu acho que essas são realmente as coisas mais importantes. Acho que, finalmente, apenas o benefício de estar na Blackstone é que temos vários outros negócios, outro, você sabe, várias outras classes de ativos alternativos que podem ser bastante úteis. Portanto, imobiliário, temos o principal negócio de private equity imobiliário em Blackstone. E tendo isso como alguém que pode realmente, você sabe, a maioria das empresas que estamos comprando grandes empresas globais, a maioria delas são imobiliárias. E para poder ajudá-los com seus imóveis, por exemplo, ou realmente obter valor desses imóveis e de uma maneira diferente, você sabe, essas são coisas que trazemos para a mesa também, que também ajudam a criar mais valor para nossas empresas.

Andrew Ferrer – Diretor Administrativo, General Atlantic: 10:49

Sim, acho que você sabe, a General Atlantic se define pelo crescimento. E então o que nos diferencia é que cada tese que temos é uma tese voltada para o crescimento. A taxa média de crescimento em nosso portfólio é de 30%, o que obviamente significa, você sabe, metade das empresas tem taxas de crescimento ainda maiores. Se você apenas agregar nossos retornos, três quartos vêm do crescimento da receita. E, portanto, não somos grandes usuários de alavancagem. Em geral, não subscrevemos expansão múltipla. E, você sabe, não estamos espremendo um monte de margem dessas empresas. É realmente uma tese baseada no crescimento. Empresas lucrativas em sua maioria, e tentando apoiar as melhores empresas que podemos encontrar e realmente ajudá-las na próxima etapa de crescimento. Temos sim um conjunto de recursos que devem possibilitar esse crescimento. E é tudo, desde ajudar com a pilha de tecnologia até preços, marketing de RH ou design de remuneração conforme essas empresas passam por essas fases de crescimento.

Andrew Ferrer – Diretor Administrativo, General Atlantic: 11:45

Você sabe, esperamos pegá-los em um momento em que o negócio é comprovado, mas eles precisam construir o negócio e a organização em torno do que é um modelo de negócios comprovado. E então acho que a outra lente que a General Atlantic sempre usa, então somos um pool global de capital. Todos nós investimos com a mesma base de capital em nossos 14 escritórios. E então nós realmente tentamos aproveitar as oportunidades globais. Eu faço todo o consumidor, então, você sabe, vamos investir em uma marca que pode ser baseada na Austrália, mas tem oportunidades de crescimento nos EUA, Europa e China. E vamos conectar os pontos para eles em todo o mundo enquanto eles procuram dominar esses diferentes mercados e ganhar participação de mercado. E a peça final realmente é nossa herança tecnológica. Então, metade dos nossos investimentos são investimentos em tecnologia. Mas essa lógica realmente flui por todos os nossos investimentos em saúde e serviços financeiros e também no consumidor. Realmente tentando estar com empresas que estão usando a tecnologia para melhorar e vencer a concorrência. Então, você sabe, entre a globalização e o componente tecnológico, estamos tentando escolher os melhores negócios e apoiá-los.

Olivier Sarkozy – Sócio-Gerente, Further Global: 12:49

Sim, cresci como banqueiro de investimentos no mundo dos serviços financeiros à medida que a consolidação ocorria. Ele viu essas empresas se tornarem massivas, o empreendedorismo dessas empresas simplesmente foi morto. E o que realmente me impressiona em todas as suas empresas é o quão grande você se tornou e, ainda assim, como você consegue permanecer empreendedor. Eu acho que é realmente a diferença crítica que permitiu que você tivesse tanto sucesso. Fale um pouco sobre o meio ambiente. Obviamente, de uma perspectiva de avaliação, é tão bobo quanto parece há algum tempo que prometemos, na maior parte, 20% de retorno bruto para nossos investidores. Ainda é assim? E neste ambiente de avaliação ou nós, como indústria, ainda almejamos 20%. E se sim, como vamos chegar lá e, considerando os preços de entrada, Arjun, como você acha?

Arjun Thimmaya – Diretor Administrativo de Serviços Financeiros, Warburg Pincus: 14:00

Sim, quando olhamos, quero dizer, para nossos investimentos, acho que nós, você sabe, nós, é porque estamos crescendo para comprar. Então, estamos olhando para o nosso espectro de retorno para o nosso investimento, onde algumas coisas são mais baixas que 20%, algumas coisas são mais altas. Também temos o benefício de um fundo, o que estamos fazendo, você sabe, energia, tecnologia de serviços financeiros e serviços comerciais e em todo o mundo. Então nós meio que, você sabe, é um capital flexível e dinâmico e movemos o capital para onde está a oportunidade. Portanto, há algumas áreas das quais recuamos quando o conjunto de oportunidades não estava lá. Mas para investimentos individuais, você sabe, para investimentos de baixo risco, os retornos seriam altos, você sabe, na casa dos adolescentes para coisas de alto risco é maior. Mas ainda estamos tentando construir um portfólio com retorno de 20%. Mas giramos nosso capital com base em onde estão as oportunidades.

Olivier Sarkozy – Sócio-Gerente, Further Global: 14:52

Eric esse é o caso da sua loja também?

Eric Liu – Sócio, EQT Partners: 14:54

Sim, eu disse como Arjun disse, acho que o que pensamos é o espectro de recompensa de risco. Então, pode haver dois negócios que no papel parecem ter um retorno de 20%, mas a realidade é um deles, talvez não haja nenhuma desvantagem e o outro tenha que conseguir um monte de coisas para chegar a esse retorno. E então você tem que calibrar sempre. Mas a realidade é que é engraçado você gastar tanto tempo olhando para um investimento, isso é 19%? É 21% porque você pode mexer com pequenas coisas no modelo que o movem de uma maneira ou de outra, mas parece que você está pagando muito mais quando empurra o retorno para 19% ou 18 ou qualquer que seja o número. Mas uma vez que você realmente possui a empresa, o que vimos ao longo do tempo é que as boas empresas são sempre melhores do que você pensa e as más empresas sempre são piores e você pensaria que há uma distribuição de curva de sino onde, como a maioria dos negócios, seria algo em torno de 20%, mas na verdade é bimodal.

Eric Liu – Sócio, EQT Partners: 15:44

Funciona ao contrário no sentido de que as empresas, os negócios que não dão certo, geralmente não dão certo mesmo e se você tivesse pago 25% a menos, eles ainda estariam ruins porque você tem que pagar, o mercado estava ruim, a empresa estava ruim ou aconteceu alguma coisa. Considerando que para as boas empresas, sempre há mais oportunidades do que você poderia fazer mais fusões e aquisições, você pode atrair melhores membros do conselho que são gerentes. Talvez você saia mais cedo, então a TIR é um pouco mais alta. Talvez você obtenha expansão múltipla e, portanto, você realmente tende a ver as coisas dessa maneira. Mesmo que no ponto de decisão real pareça, Oh Deus, ela tem 19 ou 21 anos, posso vencer ou não? Mas acho que, como uma questão prática, descobrimos que os ciclos gerais, se você encontrar os negócios certos, há muitas oportunidades para entregar bem mais de 20% de retorno ao longo do tempo.

Olivier Sarkozy – Sócio-Gerente, Further Global: 16:25

Eu acho que está certo. Sabe, acho que todos nós sempre procuramos uma correlação entre algo que funciona para que você possa desenhá-lo, colocá-lo de volta em jogo. E a única coisa que notei que tem algum tipo de correlação é que uma boa equipe de gerenciamento normalmente produz um bom resultado. Uma equipe de gerenciamento ruim produz um resultado ruim. Se você realmente pensar sobre isso, somos uma espécie de pessoal de RH glorificado. É um bom negócio. A expansão econômica, historicamente longa, obviamente alguns diriam que foi muito além de qualquer coisa que os modelos econômicos normalmente sugeririam. Quando você está comprando empresas hoje e está tentando gerar esse retorno de 20%, você está construindo em um ambiente de recessão de fato? Como você pensa sobre isso no contexto de ter que obter esses retornos? Julia, você trabalha na área da saúde, isso é meio que à prova de recessão.

Julia Kahr – Diretora Administrativa Sênior, Blackstone: 17:35

Sim, quero dizer, nada que eu ache que seja à prova de recessão. Acho que é sobre como a recessão afeta, você sabe, seu negócio específico. Acho que certamente estamos gastando muito tempo, estávamos falando sobre isso antes, você sabe, serviços farmacêuticos como um exemplo e serviços habilitados para tecnologia que permitem que as empresas farmacêuticas reduzam drasticamente o tempo de seus ensaios clínicos e também reduzam drasticamente o custo, certo? Então, algo assim como um modelo de negócios, que é uma despesa relativamente pequena que uma empresa farmacêutica está gastando para um ROI maciço, você se sente muito bem com esse tipo de comércio por um longo período de tempo. E você sabe, os orçamentos de pesquisa e desenvolvimento farmacêuticos em geral definitivamente não são à prova de recessão, à prova de recessão, mas muito menos sensíveis a desacelerações do que as empresas industriais. Certo? Portanto, acho que, no fundo, tentamos ser atenciosos sobre como uma desaceleração afetará nossos negócios específicos que estamos analisando.

Julia Kahr – Diretora Administrativa Sênior, Blackstone: 18:31

Como é, tentamos olhar forense para trás quantos ciclos pudermos. E na medida em que é um negócio mais novo, podemos olhar para o mercado final subjacente, você sabe, para tentar entender o que aconteceu em recessões anteriores. E então você sabe, eu acho que certamente pessoal, tenho certeza de que todos nós temos visões um pouco diferentes sobre como será a próxima crise. Tenho certeza de que todos nós estamos pensando que em algum momento aqui nos próximos anos haverá uma recessão. É uma questão de que tipo de desaceleração alguns setores serão afetados desproporcionalmente em relação a outros e o que isso significa, em última análise, para a empresa específica que você está olhando? Você sabe, então a saúde sim, geralmente tende a ser uma indústria mais defensiva do que as mais cíclicas. Mas é realmente sobre as especificidades desse negócio e, fundamentalmente, qual valor você está fornecendo e na medida em que você está subjacente e os clientes estão sob qualquer tipo de estresse financeiro. Se você está realmente fornecendo, você sabe, um ROI para eles, então talvez você esteja mais protegido do que imagina, do que outras partes desse setor.

Olivier Sarkozy – Sócio-Gerente, Further Global: 19:33

Andrew, como vocês segmentam seu viés de crescimento?

Andrew Ferrer – Diretor Administrativo, General Atlantic: 19:38

Sim, acho que, antes de tudo, é do ponto de vista do gerenciamento de portfólio. Então, estamos pegando liquidez o tempo todo. No ano passado, você sabe, enquanto investimos quatro bilhões e meio em novas ações, pegamos US$ 5 bilhões em liquidez. Portanto, tentando gerenciar o risco dessa maneira e sempre capturar liquidez onde podemos segundo, nosso portfólio não usa muita alavancagem de mais de cem empresas do portfólio. Acho que apenas quatro deles têm mais de cinco vezes a dívida deles. Portanto, em geral, é um ambiente de alavancagem muito baixo para nós em nosso portfólio, que achamos que servirá bem durante uma recessão. E então, em termos de negócios específicos, acho que estamos realmente procurando modelos de negócios resistentes à recessão. Quero dizer, novamente, no consumidor você está um pouco exposto a esse ambiente macro. Mas temos um investimento em uma grande empresa chamada Authentic Brands Group. Eles têm um portfólio diversificado de 50 marcas diferentes que gerenciam por meio de contratos de longo prazo, licenças e royalties. Eles não têm um monte de aluguéis. Eles não têm um monte de inventário. E realmente procurando por aqueles modelos de negócios que, como você imagina passando por uma recessão, você sabe, vão resistir e sair do outro lado tão fortes quanto antes.

Olivier Sarkozy – Sócio-Gerente, Further Global: 20:48

Arjun, já que você está em uma indústria cíclica, com certeza. Serviços financeiros ou você está construindo em casos de recessão e coisas que você está olhando? Você comprou uma companhia de seguros para animais de estimação recentemente?

Arjun Thimmaya – Diretor Administrativo de Serviços Financeiros, Warburg Pincus: 21:05

Sim, temos seguro para animais de estimação. Bem, esse provavelmente é menos cíclico, mas nós, você sabe, compramos um negócio de gestão de patrimônio, alguns meses antes disso, você sabe, isso tem taxa de juros, bem como, você sabe, sensibilidade do mercado de ações. Certo. e, francamente, nós, em nossas projeções de caso de peça e quando juntamos nossas projeções, meio que temos um resultado, certo? Temos uma espécie de série de resultados e estamos analisando qual é o espectro de retornos que você parece. Mas se você tivesse que apontar para esse caso básico, na verdade teremos uma recessão em todos os serviços financeiros no próximo ano. Então, basicamente, temos o mercado em baixa, os mercados de ações em torno de 20%, e as taxas de juros indo para 10 pontos básicos. E temos que ter empresas que sobrevivam a isso. Agora, de certa forma, o que importa é sobreviver a isso, certo? E ter a estrutura de capital, mas ela é resiliente a ela. Mas acho que estamos cientes de que, ouça, é assim que os ganhos seriam e sobreviveriam. E temos uma estrutura de capital sólida para superar isso.

Olivier Sarkozy – Sócio-Gerente, Further Global: 22: 13)

Como você projetou os bichinhos? As pessoas param de pagar por seus animais de estimação?

Arjun Thimmaya – Diretor Administrativo de Serviços Financeiros, Warburg Pincus: 22:19

Não, esperamos, quero dizer, isso é um pouco, é uma história de penetração nos EUA, então é, você sabe, é um negócio de penetração muito baixa nos EUA em comparação com o resto, você sabe, em relação ao seu escritório tipo de penetração de 1% contra outros 25% de penetração na Europa. Então aquele, você sabe, a tendência secular deve compensar isso. As pessoas adoram animais de estimação.

Julia Kahr – Diretora Administrativa Sênior, Blackstone: 22:39

No que vimos, na verdade, as pessoas cuidam melhor de seus animais de estimação do que de si mesmas. E, novamente, você poderia se relacionar.

Olivier Sarkozy – Sócio-Gerente, Further Global: 22:48

Eu prometi a Julia que não ficaríamos muito políticos, mas é o private equity que está entrando na tela do radar aqui do discurso político. E o que isso significa? O que você está fazendo para lidar com isso? Ficar na frente disso é que nós, como indústria, estamos tentando revidar é o termo errado, mas mude a percepção. Como vocês estão pensando sobre esse ambiente daqui para frente? Érico?

Eric Liu – Sócio, EQT Partners: 23:28

Sim. Então, o engraçado sobre a indústria de private equity, eu tenho feito isso desde 1998 e quando comecei, tipo, ninguém ouviu falar do que eu entrei para o grupo Blackstone. E eles são como, o quê? O que é aquilo? E você sabe, quando você está se formando em faculdades em todo o mundo, explique isso para as pessoas. E mas era realmente, era uma casa de campo. Tínhamos um fundo de US$ 3 bilhões e havia poucas outras empresas das quais ninguém tinha ouvido falar. Isso não empregava tanta gente. E o que aconteceu ao longo do tempo é que há mais firmas, são maiores, os negócios são maiores, as empresas são mais conhecidas na imprensa. Você sabe, Mitt Romney concorreu à presidência que realmente colocou os holofotes na indústria. Então esse é o lado político da mídia. Mas a outra coisa que aconteceu é, você sabe, quando uma indústria chega a esse tamanho, parte dessa regulamentação provavelmente não é uma coisa ruim, certo?

Eric Liu – Sócio, EQT Partners: 24:12

Quero dizer, você tem, você está lidando com dinheiro de aposentados. E então eu, eu diria que desde que estou trabalhando aqui, há mais regulamentação. E acho que muitas das grandes empresas de private equity são públicas. Eles são registrados na FCC. Você sabe, costumava ser que, quando comprávamos empresas, você não precisava fazê-las, não precisava marcar o mercado, mas na verdade você marca suas carteiras uma vez por trimestre, a cada seis meses e elas são auditadas publicamente. Então eu acho que é algo que aconteceu com o tempo. Mas a outra coisa que aconteceu é obviamente que há mais holofotes políticos. Acho que obviamente toda a crise financeira colocou um holofote no setor financeiro em geral. Mas acho que algumas das pessoas mais bem-sucedidas no setor de serviços financeiros foram aquelas que administraram grandes empresas de private equity. Isso colocou os holofotes nisso, obviamente, no ambiente político. Geralmente acho que há um holofote e qualquer coisa que pareça ser muito lucrativa, ganhando muito dinheiro, inclusive a indústria de tecnologia. E acho que uma das coisas que é importante para a indústria fazer é apenas articular claramente o valor que estamos realmente fornecendo à sociedade. E acho que às vezes há essa percepção na mídia de que todas as firmas de private equity compram empresas que são perfeitamente saudáveis. Eles demitem um monte de gente. Os acionistas devem ganhar dinheiro e é ruim para todos.

Eric Liu – Sócio, EQT Partners: 25:28

E eles percebem que não é assim que a maioria dos negócios, a grande maioria dos negócios não se parece com isso. A indústria é muito competitiva. A economia dos EUA é muito vibrante para você ter empresas sentadas onde ela estará. As pessoas não estão fazendo nada se não as tivéssemos. A empresa ser muito mais rentável. Quero dizer, a maioria dos negócios de private equity que são negócios realmente bem-sucedidos em que você está expandindo a empresa, tornando-a mais lucrativa e contratando mais pessoas. E, portanto, acho que uma das coisas que nossa empresa faz e que acompanhamos todos os anos é o crescimento anual, a receita, o crescimento e o lucro e nosso crescimento no número de funcionários nas empresas de nosso portfólio. E acho que, ao longo do tempo, geramos mais de 10% de crescimento em cada uma dessas métricas ao longo do tempo em nossas empresas. Obviamente, bem, EQT é um sueco da Suécia, um país socialista. Eles realmente não gostam de coisas que são lucrativas. E isso sempre esteve em nosso DNA. Mas acho que para nós é muito importante que estejamos fazendo coisas boas e que deixemos as pessoas saberem os benefícios do que estamos fazendo. E acho que nos EUA é algo que a indústria também precisa fazer um trabalho um pouco melhor.

Arjun Thimmaya – Diretor Administrativo de Serviços Financeiros, Warburg Pincus: 26:26

Eu acho que quando você olha para isso, apenas o pêndulo da conversa nos EUA está balançando um pouco e se aplica tanto ao patrimônio privado quanto ao patrimônio público. Costumava haver um tipo singular de dever ao norte do acionista e cumprir isso significava que você estava alcançando o que se propôs a alcançar. E acho que há uma conversa muito saudável acontecendo agora, você sabe, o valor do acionista é um componente muito importante. Obviamente, é por isso que todos fazemos nosso trabalho, mas há outros constituintes cujas vozes estão ganhando mais peso, sejam funcionários, meio ambiente e todas essas coisas sobre as quais acho que todas as empresas estão realmente começando a refletir mais. E temos uma iniciativa ESG e realmente tentamos dizer qual é o nosso impacto mais amplo, além de ainda entregar os retornos que devemos aos nossos investidores. O que devemos ao meio ambiente e aos funcionários e outros constituintes. E eu acho, você sabe, está balançando dessa forma agora nos Estados Unidos, o que provavelmente é uma coisa boa.

Olivier Sarkozy – Sócio-Gerente, Further Global: 27:21

Arjun, vocês mantiveram uma parceria e ficaram abaixo da tela do radar como resultado. Como você reage ao ser chamado, você sabe, os malvados capitalistas de private equity ou qualquer que seja o último empreendimento?

Arjun Thimmaya – Diretor Administrativo de Serviços Financeiros, Warburg Pincus: 27:38

Sim, quero dizer, eu acho, você sabe, até agora nós realmente nos beneficiamos de um perfil mais baixo só porque ficamos, você sabe privado. E é isso, você sabe, isso é útil. Mas, sabe, acho que uma das coisas em que acreditamos é que nossas empresas receberão muito mais escrutínio. Portanto, se fizermos um investimento, essa empresa receberá muito mais escrutínio do que se não fizéssemos esse investimento. Especialmente quando você meio que combina, você sabe, o ciclo de feedback entre o tipo de mídia social, você sabe, reguladores e políticos, pode ser bastante cruel para qualquer empresa individual. Portanto, para cada empresa individual que estamos analisando, você sabe, uma das coisas que estamos fazendo é como parte de, você sabe, quando fazemos o investimento, quais são os riscos desse negócio desse aspecto e o que estamos fazendo para lidar com esse negócio?

Arjun Thimmaya – Diretor Administrativo de Serviços Financeiros, Warburg Pincus: 28:21

Então, muitas de nossas empresas, temos um manual em termos de como eles estão gerenciando seu perfil online, em suas mídias sociais, porque os banners de, você sabe, os fornecedores estão olhando para isso, os funcionários em potencial estão olhando para ele. Portanto, é cada vez mais importante para eles olhar para isso e gerenciá-lo. Portanto, essa é uma área em que temos um foco em gerenciar isso. E, ao mesmo tempo, ainda estamos tentando descobrir isso, mas você sabe, estamos tentando descobrir o que fazemos de nossas empresas a partir de uma perspectiva ESG, o que realmente fazemos. Nunca fomos, você sabe, nunca saímos da filosofia lenta de forçar nossas empresas a fazer qualquer coisa. Mas damos às nossas empresas várias opções se elas disserem, você sabe, o que, tentamos descobrir o que estão fazendo de uma perspectiva ESG e, se acharmos que isso não é suficiente, vamos a eles com sugestões e você sabe, e também maneiras de, você sabe, com pessoas que temos na equipe que podem ajudá-los a pensar na implementação dessas sugestões.

Olivier Sarkozy – Sócio-Gerente, Further Global: 29:15

Bem, o que eu acho interessante, e você sabe, eu venho de uma família política, então encare isso no espírito que isso significa. Na verdade, como uma indústria, acho que recebemos muita pressão de nossos LPs para sermos muito ESG ou qualquer acrônimo que você queira usar ou descrever para estar muito consciente desse problema. E nós, por sua vez, nos tornamos uma indústria, acho que muito conscientes da questão. E, curiosamente, provavelmente estamos bem à frente da política em termos de abordar essas questões e levá-las a sério. Então a verborragia que estamos ouvindo sugere. Então, outra dicotomia interessante no tempo que nos resta, pensamos em fazer uma rodada rápida. Talvez pergunte aos nossos painelistas algumas perguntas bastante básicas que tenham uma resposta de uma palavra e, em seguida, como você na platéia, seus pontos de vista para ver se eles são consistentes. Por exemplo, o S&P 500 será maior ou menor daqui a 12 meses. Eric.

Andrew Ferrer – Diretor Administrativo, General Atlantic: 30:33

Mais baixo.

Julia Kahr – Diretora Administrativa Sênior, Blackstone: 30:34

Mais baixo.

Eric Liu – Sócio, EQT Partners: 30:35

Superior.

Olivier Sarkozy – Sócio-Gerente, Further Global: 30:36

Na sala, quem pensa mais baixo. Eu acho que um superior tem isso. Somos uma borda de otimista. Na verdade. Eu teria sido contratado para isso, apenas levanto minha mão de qualquer maneira. Nossas taxas de juros daqui a 12 meses, mais altas ou mais baixas, vamos usar o exemplo de cinco anos, Eric.

Eric Liu – Sócio, EQT Partners: 30:59

Plano.

Andrew Ferrer – Diretor Administrativo, General Atlantic: 31:12

Mais baixo.

Julia Kahr – Diretora Administrativa Sênior, Blackstone: 31:13

Mais baixo.

Arjun Thimmaya – Diretor Administrativo de Serviços Financeiros, Warburg Pincus: 31:14

Plano.

Olivier Sarkozy – Sócio-Gerente, Further Global: 31:24

Na platéia, mais baixo? Menor em 12 meses a partir de agora? Plano? Mais alto? Ninguém acredita em inflação. E isso é realmente incrível. Guerras comerciais, elas se intensificam ou relaxam nos próximos 12 meses? André?

Andrew Ferrer – Diretor Administrativo, General Atlantic: 31:44

Relaxe.

Julia Kahr – Diretora Administrativa Sênior, Blackstone: 31:45

Relaxe.

Eric Liu – Sócio, EQT Partners: 31:46

Relaxe.

Arjun Thimmaya – Diretor Administrativo de Serviços Financeiros, Warburg Pincus: 31:47

Ambos. Intensifique e relaxe. Não podemos ter as duas coisas, vai ocular.

Olivier Sarkozy – Sócio-Gerente, Further Global: 31:58

Na plateia, achamos que relaxa? Eu acho que as pessoas acham que isso intensifica a, nós somos meio que 50, 50. Tudo bem. Última pergunta e depois vamos para as perguntas do público. Os Estados Unidos ainda são a potência global preeminente de cinco anos atrás?

Andrew Ferrer – Diretor Administrativo, General Atlantic: 32:20

Não, não no mesmo grau.

Julia Kahr – Diretora Administrativa Sênior, Blackstone: 32:23

Sim.

Eric Liu – Sócio, EQT Partners: 32:24

Sim.

Arjun Thimmaya – Diretor Administrativo de Serviços Financeiros, Warburg Pincus: 32:25

O que foram seus cinco anos? Sim. 10 anos atrás? Não.

Olivier Sarkozy – Sócio-Gerente, Further Global: 32:31

Não. Ok. Na platéia, os EUA ainda são a potência global preeminente. Foi há cinco anos, e muitas pessoas pensam assim, mas obviamente está mudando. Se alguém fez aquela corrida de arrecadação de fundos na Ásia, onde você começa no topo e desce para o sul, atinge 10 cidades, faz JFK parecer o terceiro mundo a ser, desculpe, JFK é um terceiro mundo. Temos exatamente cinco minutos, o que significa que fiz meu trabalho corretamente. Muito obrigado pelas perguntas do público, se houver.

Alto-falante 1: 33:17

Só estou me perguntando se você teve que mudar sua abordagem para alvos potenciais com base em investidores diretos, escritórios individuais ou multifamiliares ou até mesmo ativistas públicos entrando em oportunidades semelhantes.

Olivier Sarkozy – Sócio-Gerente, Further Global: 33:51

Julia, você quer tentar responder a essa?

Julia Kahr – Diretora Administrativa Sênior, Blackstone: 33:53

Sim, quero dizer, acho que a tendência ativista em particular tem sido importante nos mercados públicos e acho que certamente catalisou situações de uma maneira diferente. Acho que o pano de fundo para isso tem sido, você sabe, o ambiente do mercado público tem sido bastante desafiador para os investidores de private equity, dadas as avaliações. E então fizemos relativamente menos de público para privado e relativamente mais, você sabe, grandes parcerias corporativas, situações privadas. E, embora tenha sido um fator, não posso dizer que seja necessariamente o resultado de fazermos mais do público para o privado. Você sabe, eu acho que em geral, como todos nós conversamos, você sabe, o ambiente ficou mais competitivo. Em termos de, você sabe, os diferentes tipos que você conhece financiam uma série de fundos, a quantidade de capital indo atrás de situações atraentes de private equity.

Julia Kahr – Diretora Administrativa Sênior, Blackstone: 34:52

E assim nos diferenciando, trazendo algo diferente para a mesa em termos do que podemos realmente fazer com as empresas para criar valor. Acho que você sabe, essa intensidade competitiva, você sabe, acabou e continuará a acontecer. E é aí que estamos realmente focados em qualquer empresa em que estamos pensando em investir. Você sabe, o que faremos de diferente com a empresa? Como vamos fazer a empresa crescer essencialmente? E eu acho, você sabe, vários de nós meio que ecoamos esse ponto de maneiras diferentes.

Alto-falante 2: 35:22

Acho que o private equity ganhou uma boa imprensa. Acho que o private equity é uma boa prática por causa do sucesso do modelo de dotação de Yale e como a bola rápida ainda é verdade que o modelo de doação estava ajudando vocês ou [inaudível] seus retornos estão um pouco deprimidos a partir daí. Onde está o sucesso de 10 anos atrás? Isso importa para você? Você já viu?

Olivier Sarkozy – Sócio-Gerente, Further Global: 35:47

Eu quero ler a imprensa que você está lendo. Eu devo ter perdido essa, Eric, como você responde a isso?

Eric Liu – Sócio, EQT Partners: 35:48

Sim, acho que obviamente você conseguiu uma boa imprensa por ter um tipo de mercado acima de longo prazo. Acho que a imprensa positiva é geralmente aplicada a ativos alternativos como uma categoria. Não tenho certeza se isso está relacionado especificamente ao private equity. Acho que parte disso pode ser mais, você sabe, tipo de fundo de hedge. Acho que o private equity na mídia geralmente não é bem recebido pela imprensa nos EUA.

Olivier Sarkozy – Sócio-Gerente, Further Global: 36:22

É interessante porque acho que os EUA são os críticos mais vocais disso, o que é private equity, eles não teriam absolutamente nenhuma resposta coerente. Foi exatamente como essa coisa de massa maligna aqui, quando estamos administrando dinheiro para as mesmas pessoas que um amigo de fidelidade está administrando para qualquer outra pessoa por esse token. Portanto, na minha opinião, é hora de o private equity começar a fazer um esforço muito mais concentrado para educar as pessoas sobre quem diabos somos e o que fazemos. Porque eu acho que muita animosidade vem da falta de compreensão ou conhecimento. Houve uma pergunta ali.

Alto-falante 3: 37:08

Tivemos algumas discussões nos últimos dias sobre quanto mais do mundo investível agora é privado versus público. E as pessoas que participam de planos de contribuição definida têm pouco ou nenhum acesso ao investimento privado que vocês fazem. E é muito consistente com o que você acabou de dizer. Oliver é a reputação de private equity que eu acho que tem que aumentar. Mas eu estaria interessado em saber o que você está fazendo para tentar entrar no mundo dos planos de contribuição definida e isso será parte integrante talvez de também tentar aumentar a reputação e ajudar as pessoas a entender o bem que isso faz na criação de riqueza.

Olivier Sarkozy – Sócio-Gerente, Further Global: 37:47

Julia, você está nas maiores empresas e vou presumir que vocês podem estar fazendo o máximo.

Julia Kahr – Diretora Administrativa Sênior, Blackstone: 37:52

Sim, quero dizer, acho que certamente tentamos ser criativos ao pensar em maneiras de permitir que investidores individuais invistam em nossos produtos e temos, você sabe, várias opções diferentes para isso. Então, acho que, ao longo do tempo, os pools de capital estão entrando em nossos vários fundos, não apenas em private equity, mas também em nossos imóveis, private equity e outros fundos de investimento. Estamos vendo mais indivíduos do que per se você sabe, contribuição definida nesta fase. Certamente é algo em que estamos pensando muito. E você sabe, esse é um pouco mais complicado de decifrar em termos de como fazer isso de uma maneira que forneça liquidez. Porque eu acho que o maior desafio também é apenas a liquidez lá e as pessoas que querem, você sabe, essas pessoas querem poder acessar esse capital rapidamente. E isso cria um certo desafio com a forma como investimos no período em que investimos.

Olivier Sarkozy – Sócio-Gerente, Further Global: 38:54

Uma última pergunta por favor.

Alto-falante 4: 38:59

Eu olho para o palco lá em cima e penso em PI Olivier com o tapa-olho e na margem com o Cutlass balançando você. Você falou sobre a coordenação entre a indústria, reunindo-se para mudar essa percepção não apenas em Washington DC, mas também na imprensa popular. Que esforços você está realizando em suas empresas para divulgar essa mensagem tanto para a imprensa popular quanto para a DC?

Andrew Ferrer – Diretor Administrativo, General Atlantic: 39:29

Quero dizer, acho que historicamente temos estado muito abaixo do radar e esse tem sido um dos nossos elementos de assinatura. E acho que estamos avançando um pouco mais e tentando contar algumas das histórias positivas que podemos tirar de nosso portfólio e das empresas que ajudamos a construir. E acho que seria útil se o private equity levasse isso um pouco mais à frente e se destacasse em algumas dessas histórias e apontasse para os grandes elementos, em vez de ser tão reativo e esperar pelo momento em que você sabe, nós batemos o dedo do pé ou fizemos algo errado. Essas histórias são muito fáceis de chamar muita atenção. E então acabamos ficando com o pé traseiro e sendo reativos. E então acho que é apenas uma questão de continuar discando como contamos a história de alguns dos sucessos e como fazemos parceria com empresas e ajudamos a construí-las e fazer mais disso.

Julia Kahr – Diretora Administrativa Sênior, Blackstone: 40:22

Sim, quero dizer, como uma empresa pública, acho que estamos bastante focados em compartilhar essa mensagem e acho que Steve, em particular, tem sido um ótimo porta-voz da indústria em termos de falar sobre alguns de seus comentários recentes sobre a criação de empregos e algumas das estatísticas que são realmente, todos nós falamos sobre estatísticas diferentes. Eles são bastante atraentes em termos do que fizemos para aumentar o número de empregos em nossas empresas. E então eu acho que é, trata-se apenas de passar essa mensagem. Às vezes, você sabe, pode cair em ouvidos surdos, então talvez tenhamos que falar ainda mais alto do que pensamos que precisamos. Mas acho que todos nós o possuímos como setor e acho que tentamos ser bastante francos sobre as estatísticas de nossas próprias empresas de portfólio.

Olivier Sarkozy – Sócio-Gerente, Further Global: 41:04

Bem, você tem sido um ótimo público. Eu quero agradecer-te. Agradecer aos nossos painelistas. Agradeça ao Greenwich Business Institute e aprecie o tempo que você nos deu esta noite. Obrigado.